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中國證券業(yè)協(xié)會證券分析師專業(yè)委員會主任
林義相 |
中國證券業(yè)協(xié)會證券分析師專業(yè)委員會主任林義相為您解讀這次金融風(fēng)暴對證券市場的沖擊以及證券市場未來的走向。
主持人：觀眾朋友們下午好,，歡迎收看中央電視臺經(jīng)濟(jì)頻道正在為您直播的特別報(bào)道《直擊華爾街風(fēng)暴》,。別人貪婪的時(shí)候我恐懼，別人恐懼的時(shí)候我貪婪,，在這次金融風(fēng)暴驟起的時(shí)候,，股神巴菲特用實(shí)際行動來驗(yàn)證自己這句投資名言，他不僅是逆勢出手,，大賺80多億美元,，重新奪回了全球首富的寶座，甚至還親自寫文章,，呼吁投資者來買股票,，巴菲特說他的錢和他的嘴巴現(xiàn)在都在股市里面�,？墒撬麑τ诖蟛糠滞顿Y者來說,，到底應(yīng)該怎么樣來看待現(xiàn)在市場的暴漲和暴跌呢,？今天我們演播室就專門請來了天象投資顧問有限公司董事長林義相先生。林先生您好,。
林義相：您好,。
主持人：這樣一個(gè)問題，我知道最近中國投資者比以往任何時(shí)候都更加關(guān)注全球資本市場的走向,，不再是以前那樣更多地看A股,。我不知道林先生這段時(shí)間您最關(guān)注的問題是什么問題？
林義相：其實(shí)最近這段時(shí)間對國內(nèi)和國際的資本市場發(fā)生這么多事情,，我確實(shí)關(guān)注很多,，也思考了很多。第一點(diǎn),，你剛才提到就是中國的投資者比以前任何時(shí)候都更國際資本市場的走動,，中國的資本市場和國際市場的關(guān)聯(lián)度在過去這一段時(shí)間里變得很強(qiáng)很強(qiáng)。關(guān)于國際市場本身我們可以由驚心動魄,、史無前例來描述最近發(fā)生的事情,。
主持人：尤其剛過去的一周。
林義相：尤其剛剛過去的,，如此得大漲,，如此得暴跌，都在一周之內(nèi)同時(shí)發(fā)生,，這是我以前這么多年的職業(yè)生涯里面從來沒有碰到過的,，甚至想都沒有想到過。接下來的第三點(diǎn)我們關(guān)注到的,，實(shí)際上是西方國家政府與股市,，與資本市場之間的關(guān)系，也是以前我們原來想不到的,，來原來宣稱的關(guān)系有很大的區(qū)別,。
主持人：您指的是頻繁的干預(yù)市場？
林義相：西方各個(gè)國家頻繁地干預(yù)市場,，繼美國七千億和八千五百億美元的救市政策,，之后歐洲出臺了一個(gè)兩萬億美元的救市政策，力度非常之大,。同時(shí)我們注意到西方號稱是市場經(jīng)濟(jì)的國家,，政府出錢直接購買金融機(jī)構(gòu)的股份，某種意義上來說,，我想在別的國家這么做的話,，他們一定會指責(zé)這些國家國有化,，拿納稅人的錢購買私人機(jī)構(gòu)的股份,。這些東西都是我們需要思考的,。由此我覺得，咱們需要考慮很多市場的情況,、市場運(yùn)動機(jī)制,、政府與市場的關(guān)系，甚至有一些,，老百姓的錢,、納稅人的錢到底該怎么用，這些都需要我們重新思考,，這對我們的沖擊是很大的,。
主持人：在您思考的過程中，這些問題的答案有沒有變得越來越清晰,？
林義相：我們要重新思考以前從書本上看到的東西,，從西方經(jīng)濟(jì)學(xué)里、金融學(xué)里看到的東西,，跟今天發(fā)生的事情有很大的不同,。
主持人：在今天節(jié)目里我們和林先生一起就剛才所提到的一系列的問題進(jìn)行探討。
主持人：現(xiàn)在就和林義相先生來討論本周的金融和資本市場的走向,。剛才一條消息我們也看到了,，七千億美元的救市計(jì)劃里有七百億美元是拿出來發(fā)薪了，不知道林先生對這條新聞怎么評判,？
林義相：我們很關(guān)注,，也確實(shí)感到吃驚，因?yàn)檫@充分暴露了美國金融機(jī)構(gòu)的治理結(jié)構(gòu)的問題,。我們知道很多人批評中國的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)存在嚴(yán)重的問題,，但從現(xiàn)在美國的金融機(jī)構(gòu)的情況來看，我們知道拿著七百億美元來分紅,，我認(rèn)為這是很大的問題,，在目前的情況下可以說是不可思議的事情。美國的五大投資銀行全軍覆沒,，我們知道這些投資銀行里的高管拿的年薪是幾百萬美元,、幾千萬美元，最后把這些投資銀行都搞沒了,，我認(rèn)為公司的治理存在很大問題,。
主持人：這樣的消息會不會影響公眾對政府救市的信心？
林義相：我覺得很難避免,，很可能會影響,。
主持人：下周再觀察一下市場是什么樣的選擇。我們先看看本周的市場,，本周的資本市場會載入史冊,，特別是美國股市在周一的時(shí)候創(chuàng)造了1933年以來的最大單日漲幅紀(jì)錄,，僅僅兩天，就創(chuàng)造了單日跌幅的紀(jì)錄,，這么短的時(shí)間之內(nèi)出現(xiàn)這么大的落差,，所以大家肯定會記住這個(gè)星期美國股市的表現(xiàn)。如果說這周資本市場的歷史讓您來書寫的話,，您會怎么說,？
林義相：驚心動魄、史無前例,。
主持人：您特別想提醒大家的是哪些內(nèi)容,？
林義相：在這么一個(gè)非常時(shí)期，市場的不確定性非常大,，所謂的不確定就是上漲和下跌的不確定性都非常大,。這次的金融危機(jī)的時(shí)候大家很擔(dān)心的是什么，就是怕金融危機(jī)在進(jìn)一步地對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的危機(jī),。這里頭我們可以回頭想30年代的金融危機(jī),，實(shí)際上是由投資銀行、金融市場的危機(jī)引起了商業(yè)銀行的危機(jī),，最后導(dǎo)致了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的長期大蕭條,。這次的金融危機(jī)本身是由商業(yè)銀行貸款的危機(jī)引起的，它導(dǎo)致了投資銀行全軍覆沒,。但現(xiàn)在投資銀行的危機(jī)如此之深,，我們又擔(dān)心會不會回過來使得大量的商業(yè)銀行出現(xiàn)倒閉，并進(jìn)一步影響了實(shí)體經(jīng)濟(jì),。我們看到在美國,，建筑業(yè)很不景氣，以汽車業(yè)為標(biāo)志的制造業(yè)也很不景氣,，消費(fèi)者信心受到傷害,，從這里我們就擔(dān)心下一步的美國經(jīng)濟(jì)。從這個(gè)意義上來說,，如果這個(gè)危機(jī)持續(xù)非常長,，那資本市場一定會大跌。與此同時(shí),，美國政府,、歐洲政府都出臺了救市的措施，人家市場上又寄希望于救市措施收到應(yīng)有的效果,，股市大漲,。從這個(gè)意義上來說，過去一個(gè)星期不確定性非常大，是驚心動魄的,，史無前例的,。
主持人：正如您所說，如果這個(gè)危機(jī)得不到遏制的話,，下一步有可能會進(jìn)一步地影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而影響到商業(yè)銀行長期貸款的信用問題,。各國政府聯(lián)手做的是希望避免后面出現(xiàn)的幾種情況,，但是我們注意到博萊克說了這樣一句話，他說即使我們這樣一個(gè)救市計(jì)劃能讓金融機(jī)構(gòu)暫時(shí)穩(wěn)定下來,，也不能保證讓美國的經(jīng)濟(jì)馬上出現(xiàn)復(fù)蘇,，這樣一個(gè)評論，可能會讓資本市場再次出現(xiàn)更長時(shí)間的低迷,。
林義相：其實(shí)他只是說出了很多人擔(dān)心的事情,，我們剛才說到大家最擔(dān)心的是這次金融機(jī)構(gòu)的危機(jī)會演化成實(shí)體經(jīng)濟(jì)的危機(jī)，剛才說到幾個(gè)行業(yè)已經(jīng)明顯出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)下滑,，甚至衰退的苗頭,。因此無論是投資者，還是一般的老百姓,，現(xiàn)在很擔(dān)心,，如果有資金的話，他們盡可能地希望能夠以現(xiàn)金為王,，能夠從資產(chǎn)里出來拿到現(xiàn)金,，這個(gè)非常可以理解,。但也有一些投資界的,，比如說巴菲特，覺得現(xiàn)在是投資的很好時(shí)機(jī),。
主持人：有些人說現(xiàn)在有兩種力量在左右著美國和歐洲股市的走向,，一種是不確定性的悲觀情緒，第二種是各國頻繁出臺的救市計(jì)劃,，就看哪一種力量占上風(fēng),，股市就會朝哪一種力量引導(dǎo)的方向前進(jìn)。我很想知道在您看來,，下一周的股市哪種力量占上風(fēng)更多一點(diǎn),？
林義相：其實(shí)現(xiàn)在很難說哪種力量占上風(fēng)，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)往下走的趨勢性非常明顯了,，救市的措施,，我們只聽到了宣布的措施的力度，但這個(gè)措施到底在什么程度上得到實(shí)施，并且這些錢怎么用,。比如說十分之一拿來發(fā)高薪的話,，那市場就不會太認(rèn)同。還有這實(shí)際上涉及到全世界的金融危機(jī),，很重要的一點(diǎn)就是各國之間怎么協(xié)調(diào),，各國之間怎么協(xié)調(diào)不是簡單的事情。因此從短期來看,，大家可能會更多地關(guān)注這些救市措施能否得到實(shí)施,，會起到一個(gè)什么樣的效果，包括各個(gè)國家之間是怎么樣的協(xié)調(diào),。從基本面來看,，大家更關(guān)注的是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的下滑的趨勢，基本面是不看好的,。
主持人：除了剛才說的兩種因素之外,，其實(shí)還有一些別的因素可能會影響股市的走向？
林義相：對,，比如說國際協(xié)調(diào),，包括各個(gè)國家內(nèi)部的政治上的考慮，也會影響,。
主持人：我們看到布什和薩克奇在一起討論,，宣布說要開一個(gè)國際金融峰會，這個(gè)消息會在多大程度上提高目前的情景,。
林義相：國際峰會是非常必要的,，我們剛才提到下個(gè)時(shí)間要看國際之間的協(xié)調(diào)，關(guān)鍵是現(xiàn)在誰都不知道這個(gè)會議開成什么樣,，這個(gè)會議是達(dá)成什么樣的共識,。能不能采取有效的措施。有一點(diǎn)是肯定的,，美國出臺了七千億的救市措施,，歐洲是兩萬，我們知道歐洲的力度比美國大很多,，這是否預(yù)示著,，或者某種意義上說明歐洲承受的損失比我們想象的更大或者更小，大家需要有一個(gè)疑問,。
主持人：好,，謝謝林先生，稍后我們繼續(xù)和林義相先生討論全球資本市場以及中國A股的市場,。
主持人：現(xiàn)在就和林先生討論一下中國本周的資本市場,，以及未來中國經(jīng)濟(jì)的走向會是什么樣子,。我想林先生您注意到，包括很多投資者也注意到了,，如果說以前幾周中國的資本市場能保持和國際資本市場同步運(yùn)行的話,，那本周中國A股又表現(xiàn)出了特立獨(dú)行的一面，我們看到?jīng)]有像其他資本市場上出現(xiàn)大起大落,，而是相對比較平穩(wěn),，最后是周跌幅在3%左右。有人解讀說這是中國的基本面和歐美市場不太一樣,，不知道林先生怎么分析,。
林義相：中國經(jīng)濟(jì)的基本面和世界其他國家經(jīng)濟(jì)基本面不一樣，這是很顯然的,。我們的經(jīng)濟(jì)增長率從11.9%往下降，降到10%,，我們也是非常高的經(jīng)濟(jì)增長率,。歐洲的經(jīng)濟(jì)我們會看到1%甚至是0%的增長，這是有可能的,，基本面完全不會同日而語,。另外一方面，中國的A股市場跌得很多,，跌幅居世界上第一位,，也是到了跌無可跌的地步。從相關(guān)性來看,，現(xiàn)在的中國投資者對國際市場的關(guān)注度非常高,。國際市場跌的時(shí)候我們也跌，到現(xiàn)在這個(gè)程度跌到這個(gè)份上,，股票市場包括A股,，這時(shí)候巨大幅度的暴跌，除非有一些特殊的例外的原因,，否則我覺得可能性不是很大,。
主持人：剛才您說到中國的基本面是二一見底，現(xiàn)在其他實(shí)體更好一些,。也有國家說相對來說可以給中國的經(jīng)濟(jì)打一個(gè)A,，這個(gè)A是相對的，并不是說中國的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在沒有問題,。于是,，就有人評論說，在這個(gè)時(shí)候可能世界上有很多資金,，他們由于在市場上找不到更好的方向,，會投入中國市場,，不知道您對這種樂觀的態(tài)度持什么態(tài)度？
林義相：短期來看我不太認(rèn)同,，中國經(jīng)濟(jì)的長期增長率一般是被認(rèn)為是8%到9%,，歐洲和美國是2%左右，也就是說我們8%到9%跟人家1%差不多,。所以我們現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)增長率相對來說是往下面走的,。從資金的角度來看，目前的情況,，外國的資金進(jìn)入中國的可能性大,，我個(gè)人認(rèn)為不是太大，因?yàn)閲H的投資機(jī)構(gòu),、投資者都在本土市場上需要資金,，他們能做的事情往往是不計(jì)代價(jià)地出售本國以外的市場，抽回資金進(jìn)行自救,，因此現(xiàn)在很少有人有錢拿到中國來投資,。
主持人：即使有現(xiàn)金也希望拿在手里，他們會變得更加謹(jǐn)慎,。
林義相：一個(gè)是自己謹(jǐn)慎,，一個(gè)是需要自救。
主持人：我們知道本周末的時(shí)候有三個(gè)人對中國經(jīng)濟(jì)提出了一些他們的想法和觀點(diǎn),。這三個(gè)人分別是尚福林,、周曉川和杜英，他們一個(gè)主要觀點(diǎn)是目前中國基本面是好的,，但同時(shí)也需要進(jìn)行穩(wěn)定市場的操作,，同時(shí)要刺激經(jīng)濟(jì)、刺激內(nèi)需,。這樣的一個(gè)周末發(fā)出來的觀點(diǎn),，在您看來會對未來的經(jīng)濟(jì)走向產(chǎn)生什么影響？
林義相：首先他們認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)需要刺激,，需要支持,，這個(gè)觀點(diǎn)非常正確。我個(gè)人認(rèn)為需要的力度比很多人想象的大,。第二個(gè),，維護(hù)市場的穩(wěn)定，中國政府一直以來都在說這個(gè)話,，對下一個(gè)禮拜或者是最后一段時(shí)間,，股市是歡迎這樣一些正面的支持的講話和言論，但是股市更需要的是實(shí)實(shí)在在的具體的措施,。
主持人：特別是股市的好轉(zhuǎn)取決于基本面真正出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的趨勢,，在您看來,，要想讓經(jīng)濟(jì)真正實(shí)現(xiàn)一個(gè)快速的增長，達(dá)到一個(gè)增長的目的的話,，最需要的是哪方面的政策,、措施？
林義相：經(jīng)濟(jì)對股市的增長實(shí)際上是中長期的現(xiàn)象,，短期很難解決,。從短期的情況來看，我們能夠看出第三季度第四季度經(jīng)濟(jì)是往下面走的,，并且上市公司的盈利可能也是往下走的,，業(yè)績可能會降低。
■ 嘉賓簡介
林義相
文化程度：博士
專業(yè)資格：具有中國證監(jiān)會授予的證券投資咨詢?nèi)藛T執(zhí)業(yè)資格
證券業(yè)從業(yè)年限：十二年
學(xué)歷和學(xué)位：
1983年：獲北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士學(xué)位,，考取北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)系管理專業(yè)研究生
1985年：獲法國格勒諾布爾(Grenoble)第二大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位
1989年：獲法國巴黎第十大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位(專業(yè)：應(yīng)用宏觀經(jīng)濟(jì))
工作經(jīng)歷與職業(yè)經(jīng)驗(yàn)：
2001年3月至今,天相投資顧問有限公司董事長兼總經(jīng)理
2000年7月至今,中國證券業(yè)協(xié)會證券分析師專業(yè)委員會主任
1999年3月至今,《投資基金法》起草組顧問
1996年6月-2001年2月,華夏證券有限公司副總裁
業(yè)務(wù)和行政主管(過)：經(jīng)紀(jì),、自營、清算,、電腦,、研究、上海分公司,；綜合行政主管過：投資銀行部,，國際部
1993年8月-1996年6月,中國證券監(jiān)督管理委員會
高級專家,、研究信息部副主任,、證券交易監(jiān)控系統(tǒng)負(fù)責(zé)人
1992年-1998年,《證券法》起草組顧問
1989年9月-1994年6月,法國儲蓄與信托銀行(CDC)股票部從事股票投資分析工作
其他工作經(jīng)驗(yàn)：
1999年7月,深圳市創(chuàng)新科技投資公司籌備總顧問，現(xiàn)任該公司獨(dú)立董事
1998年至2001年1月,北京華夏證券研究所有限公司董事長兼總經(jīng)理
1997年至2001年1月,瀚藍(lán)投資顧問公司(中英合資)董事長
1997年以來,法國的一家基金董事,；曾任英國的一家基金董事
1994年11月,美國SEC,，證券市場監(jiān)管培訓(xùn)
1993年3月至8月,法國證監(jiān)會、巴黎交易所和法國證券清算公司實(shí)習(xí)(三機(jī)構(gòu)所有業(yè)務(wù)部門)
1989年1月至6月,經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)實(shí)習(xí)
學(xué)術(shù)和社會活動：
1992年以來先后在北京大學(xué),、中國人民大學(xué),、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)、中國人民銀行研究生部,、北京工商大學(xué)任兼職教授,，并在上述院校及巴黎大學(xué)、格勒諾布爾第二大學(xué),、復(fù)旦大學(xué)上海交大,、上海財(cái)大等院校開設(shè)研究生課程或作學(xué)術(shù)講座
主要研究成果：
《金融資產(chǎn)管理》，北京大學(xué)出版社,，臺灣五南出版社,，中國經(jīng)濟(jì)出版社，1995年,，1997年,；
《非瓦爾拉斯均衡理論》,，香港三聯(lián)書店，臺灣遠(yuǎn)流出版社,，1991年,；
《當(dāng)代法國的經(jīng)濟(jì)理論》，香港三聯(lián)書店,，臺灣遠(yuǎn)流出版社,；
1989年主編或參與寫作的著作十多本；
文章：在國內(nèi)及美國,、法國,、日本、香港,、臺灣等地發(fā)表專業(yè)文章200多篇,。
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