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中國社科院國際金融研究中心的秘書長張明博士 |
主持人：今天我們演播室請來了中國社科院國際金融研究中心的秘書長張明博士,。張博士您好,！
張明：您好！
主持人：我特別注意一個(gè)很有興趣的現(xiàn)象,，僅剩下兩家投資銀行之一高盛跟摩根史丹利,，摩根史丹利市值大跌,，蒸發(fā)了很多。很多媒體說，可能在這一兩天,，美國政府就要國有化摩根史丹利,，下一步直指高盛。為什么通過這么多法案,，已經(jīng)變成了銀行控股公司,，已經(jīng)不再是國行了，但還止不住血,，還在大幅蒸發(fā),。
張明：我覺得主要還是市場信心的問題，雖然摩根史丹利轉(zhuǎn)為銀行控股公司,，短期很難募集多居民儲蓄作為資金來源,。而且對它的注資沒有到，不良資產(chǎn)沒有剝離出去,，市場對它能不能資不抵債產(chǎn)生懷疑,。
主持人：稍后我們將繼續(xù)與張明博士討論。
銀國宏：政府救市的效果體現(xiàn)出來,，目前救市政策出臺,，主要選擇對沖國際市場負(fù)面影響，這次降息是標(biāo)志性的,，是一次降息的開始,，同時(shí)也是經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的一個(gè)非常明確的信號。有了這樣的信號,，關(guān)于經(jīng)濟(jì)下滑會減緩的預(yù)期會逐步形成,，這些都是決定市場逐步回穩(wěn)甚至回升的重要因素。
黃祥斌：拉動中國GDP一直有三架馬車,，出口消費(fèi)和投資,，即使是出口，08年受到外圍因素的影響,，出現(xiàn)不利環(huán)境下,，我們看到消費(fèi)和投資依然保持穩(wěn)健的格局，09年考慮外圍因素進(jìn)一步惡化,，但是央行最近連續(xù)出手,，已經(jīng)表明我們管理層在貨幣政策及財(cái)政政策上都趨向于比較寬松的周期之中。
陳琳：從央行借到強(qiáng)歐洲銀行間因金融危機(jī)引發(fā)不信任,，彼此之間放貸的門檻沒有絲毫降低,，從這個(gè)現(xiàn)象來說，歐洲央行有沒有實(shí)現(xiàn)降息初衷,，這是一個(gè)問號,。還有一個(gè)嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí),，金融危機(jī)正在進(jìn)一步將歐元經(jīng)濟(jì)推向衰退邊緣,，作為三大支柱的投資消費(fèi)和出口,，已經(jīng)全線下滑，有專家分析,，基于金融危機(jī),，歐元區(qū)要想在第三季度反彈沒有指望，如果再度出現(xiàn)負(fù)增長就意味這歐元邁入了衰退,。
喻孟國：我認(rèn)為黃金上漲,，更多是股市信心方面，還會回到商品屬性,，比如跟大眾商品一致,。還有黃金是美元計(jì)價(jià)，美元最近升值,，黃金在中期角度來說,，不足以支撐繼續(xù)往上漲很大的幅度。
主持人：我們繼續(xù)與張明博士討論,。美國股市連續(xù)下跌七天,，已經(jīng)政法了20%的市值，上一次出現(xiàn)是什么時(shí)候,？是不是九一一之后,，另外這種下跌的空間是否還存在？
張明：我認(rèn)為股市還存在繼續(xù)下跌的空間,。首先歐美聯(lián)合救市,，股市并沒有反映，有三個(gè)問題,，第一個(gè)問題,，在歐美央行宣布救市之前，美國勞動部公布最新數(shù)據(jù),，9月份數(shù)據(jù)出現(xiàn)下滑,，這說明實(shí)體經(jīng)濟(jì)有很大的問題。現(xiàn)在美國的房價(jià)還有40%的下跌空間,，消費(fèi)投資情況不好,。第二個(gè)因素，市場對7000億救市方案的方式他們懷疑,，目前是用財(cái)政資金購買金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn),，而不是為金融機(jī)構(gòu)注資，我們考慮到金融機(jī)構(gòu)杠桿效用,，目前華爾街金融機(jī)構(gòu)普遍杠桿是20倍,，如果用7000億美元購買不良資產(chǎn),，會發(fā)揮7000億美元的作用。
主持人：購買不了資產(chǎn),，仍然可以筑起防火墻的作用,。
張明：7000億美元不能全部購買金融資產(chǎn)，如果7000億美元金融機(jī)構(gòu)注資,，會發(fā)揮很大作用,。為什么美國國會沒有批準(zhǔn)美國財(cái)政部。
主持人：對國有化這個(gè)詞太敏感,。
張明：對,，美利堅(jiān)合眾國可能會改變。
主持人：這個(gè)話題我們也探討過,，媒體在炒作這個(gè)詞,，其實(shí)不叫國有化，只是把臨時(shí)的注資,，政府扮演投資者的角色,，成為股權(quán)所有者。過一段時(shí)間,，銀行條件變好,，他們還會退出。97年亞洲金融危機(jī)的時(shí)候,，香港投資政府就是扮演這樣的角色,，是不是？
張明：對,。香港政府進(jìn)入股票市場,。后來因?yàn)槌闪⒘嘶穑愀劬仁�,，沒有虧納稅人錢,，香港還大賺。
主持人：并沒有說國有化,，美國為什么存在這種擔(dān)心,，在政策層面上，對于國有這個(gè)詞很敏感,。
張明：他們對國有化非常敏感,，及時(shí)是短期國有化。財(cái)政向金融機(jī)構(gòu)注資,，相對控股或者絕對控股,，短期來看，金融機(jī)構(gòu)變成國有企業(yè),，在市場轉(zhuǎn)好之后,，會轉(zhuǎn)向私有化,。美國共和黨，右翼政策而言,，這樣晚期來國有化,。
主持人：歐洲姑且稱為國有化。長期他們不能接受,，也是一種挑戰(zhàn),。歐洲國有化,，稱之為國有化,，或者是國家持股，歐洲很順利,，進(jìn)入大規(guī)模給銀行注資,，甚至政府完全控股，好像這方面的政策阻力特別少,。
張明：英國就是非常典型的例子,。英國政府有數(shù)百億英鎊為皇家銀行注資，我覺得在這個(gè)問題上,，英國政府比美國政府更加實(shí)用主義,。
主持人：這是因?yàn)樯鐣髁x本身起源于歐洲。但是你覺得國有化就能把歐洲金融系統(tǒng)挽救嗎,？挽救歐洲于經(jīng)濟(jì)危機(jī)的邊緣,，因?yàn)楝F(xiàn)在還是一個(gè)金融危機(jī)，正在發(fā)展成為經(jīng)濟(jì)危機(jī),。
張明：我現(xiàn)在對歐洲的情況不是很樂觀,，基于兩個(gè)原因，歐洲實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒有美國靈活,，勞動力市場缺乏彈性,。另外一個(gè)歐洲金融市場過于依賴銀行，一旦商業(yè)銀行出了問題,，歐洲商業(yè)銀行會慘不忍睹,。關(guān)鍵要看政治的力度，要把所有金融機(jī)構(gòu)國有化,，還是只是做一部分來提升市場的信心,。
主持人：謝謝張明，我們與張明的討論將會在稍候繼續(xù)進(jìn)行,，廣告之后馬上回來,。
主持人：今天最大的新聞是漢克保爾提出美國應(yīng)將商業(yè)銀行國有化，你是否認(rèn)為所謂的國有化計(jì)劃本身是一個(gè)信號,？
KEN：我們正在朝這個(gè)方向前進(jìn),，讓政府車頂?shù)刂蒙碓谕�,，更加偏向了凱恩斯主義。
主持人：您認(rèn)為美國應(yīng)該采取哪些措施增加人們的信心,？
KEN：他們應(yīng)該怎么做,，我想他們將向這些金融機(jī)構(gòu)注資，以向公眾表示他們的錢放在安全的地方,。
主持人：我們知道1980年代,，美國也有這樣注資的做法，最后國有股撤出來了,。
張明：國有化會不會讓金融機(jī)構(gòu)喪失活力,，關(guān)鍵是看市場好轉(zhuǎn)之后。從這種危機(jī)來看,，要把大的危機(jī),，最終都是財(cái)政資金入市，購買金融機(jī)構(gòu)的股權(quán),，國有化,，提供信心，一旦市場好轉(zhuǎn)之后,，把股權(quán)出售之去,，這似乎是1930年美國大蕭條以后拯救危機(jī)的做法。
主持人：為什么政府在宣讀這個(gè)方案的時(shí)候,，有沒有可能在宣布國有化的同時(shí),，或者短期注資，將在經(jīng)濟(jì)向好的時(shí)候直接私有化,，直接提到日程上來,。有沒有這種可能？
張明：我覺得有可能,，很難判斷危機(jī)從什么時(shí)候反彈,，很難把具體時(shí)間說出來。
主持人：剛才我們跟美林華爾街首席聊了一下,，這是不是新自由主義經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)的終結(jié),，您怎么看？
張明：我覺得凱恩斯主義和新自由主義兩種觀點(diǎn)都不是萬能的,，他們都是在一個(gè)國家不同周期發(fā)生作用,。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，政府放松管制,，讓政府放松發(fā)展,，這容易過渡地發(fā)育，最終回爆發(fā)危機(jī),，爆發(fā)危機(jī)會需要政府救市,，政府一救市就必須要加強(qiáng)監(jiān)管,，就意味這凱恩斯主義的救活。如果市場反彈以后,，經(jīng)濟(jì)重新恢復(fù)以后,，過多監(jiān)管使市場喪失活力，所以這時(shí)自由主義會死灰復(fù)燃,，自由主義不要放松管制,。沒有哪種主義是對的，關(guān)鍵符合什么經(jīng)濟(jì)周期,，從目前來看凱恩斯主義的復(fù)活,，似乎是不可避免的事情。
主持人：有沒有可能出現(xiàn)矯枉過正的情況,，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家都在擔(dān)心,，這次金融危機(jī)給美國一個(gè)教訓(xùn)，可能會破壞美國經(jīng)濟(jì)基本原則,，存在這種可能性嗎？
張明：這種救市方案,，政府接管最大問題是降低風(fēng)險(xiǎn),，如果說未來沒有一個(gè)良好的機(jī)制反對這一點(diǎn)，所有投資者的金融機(jī)構(gòu),，我可以承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn),，一旦虧損了那是納稅人的事情。美國在國有化的同時(shí),，怎么出一些新的措施,，我認(rèn)為這是擺在美國政府面前一個(gè)很大的難題。
主持人：這兩天媒體說,，美國總統(tǒng)候選人奧巴馬這兩天發(fā)表電視講話,，詳細(xì)闡述，如果他當(dāng)下一任總統(tǒng)的話,，他將說如何挽救金融危機(jī),。你猜測一下，給他提供信息顧問的經(jīng)濟(jì)學(xué)家,，很多都是著名學(xué)院出來的,，他可能會提出什么觀點(diǎn)？
張明：我覺得可能有三個(gè)觀點(diǎn),，第一個(gè)觀點(diǎn),，他要國有化。第二點(diǎn)要釜底抽薪,，直接動用財(cái)政資金,，購買房地產(chǎn),，讓政府購買房地產(chǎn)，出租違約居民,，到房地產(chǎn)反彈之后,，政府把房子賣出去。第三點(diǎn),，可能奧巴馬上來之后,，會更多來呼吁國際市場聯(lián)手救援美國。
主持人：謝謝張明,，我們與張明的討論在稍候繼續(xù)進(jìn)行,。
老外：我們認(rèn)為很大協(xié)調(diào)空間，協(xié)調(diào)貨幣和匯率政策,，最近6個(gè)國家央行聯(lián)手降息0.5個(gè)百分點(diǎn),，就是非常重要的第一步。
卡恩：我督促歐洲國家共同依靠國內(nèi)政策,，不能解決問題,，我在自己國家做才長的時(shí)候，就知道在歐盟要取得一致的意見,，和做出決定是多么困難,，我們不能低谷問題的嚴(yán)重，合作和協(xié)調(diào)是行動的關(guān)鍵,。
主持人：我們繼續(xù)與中國社科院國際金融研究中心的秘書長張明博士的討論,。在節(jié)目一開始也看到日本一些情況，昨天我們還在討論日本可能是發(fā)達(dá)國家當(dāng)中,，受這場危機(jī)影響最小的國家,，中國是這場危機(jī)當(dāng)中受影響最小的發(fā)展中國家。但是昨天日本金融機(jī)構(gòu)也受到了重創(chuàng),，是否會改變我們的判斷,？
張明：日本最重要兩個(gè)問題，日本在1990年一直沒有緩過來,，經(jīng)濟(jì)增長很低,。實(shí)體經(jīng)濟(jì)不行，日元收益率很低,，隨著美國金融市場股票價(jià)格下跌,，會影響到日本資產(chǎn)會出現(xiàn)壞賬，所以導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)放緩,。
主持人：如果抄底華爾街,，在日后被認(rèn)為是正確的。
張明：我還是比較欣賞日本金融機(jī)構(gòu)購買雷曼兄弟的股權(quán)。日本金融機(jī)構(gòu)國際化很多年,，有整合的能力,。
主持人：早有準(zhǔn)備。
張明：而且另外一種很難看到市場底部,，只要估計(jì)這個(gè)價(jià)格對你來說合適,，就可以放心購買，日本金融家在應(yīng)對這次危機(jī)的時(shí)候還很有眼光,。
主持人：在這個(gè)時(shí)候判斷市場順利,，誰也不知道怎么樣，充滿了不確定性,，雷曼兄弟在破產(chǎn)之前還是數(shù)百億,，破產(chǎn)之后，價(jià)值20億美金,，一夜之間一清算,，價(jià)值低于20美金，確實(shí)感受到實(shí)在無法破戒其中奧秘,。對于中國相關(guān)的機(jī)構(gòu),，我們應(yīng)該采取什么樣的策略？
張明：我覺得對于中國的金融機(jī)構(gòu)而言,，目前應(yīng)該更加謹(jǐn)慎,。從目前中國金融機(jī)構(gòu)投資化來看，現(xiàn)在表現(xiàn)不是太好,。另外一點(diǎn)，中國金融機(jī)構(gòu)不像日本缺乏國際化經(jīng)驗(yàn),，我們很難整合它,。另外中國和日本不一樣，日本和美國都是自有市場一批,，美國政府很容易接受日本企業(yè)作為美國金融機(jī)構(gòu)的大股東,。當(dāng)然一旦危機(jī)過去之后，我認(rèn)為美國政府對于中國金融機(jī)構(gòu)的管制會很嚴(yán)格,。
主持人：窗口機(jī)會對于中國來說可能失去,。有很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為這時(shí)候中國應(yīng)該積極參與救市，救美國,，救歐洲也是救自己,。如果美國繼續(xù)發(fā)展，中國如果不繼續(xù)購買美國國債,，已經(jīng)持有美國國債價(jià)值會縮水,。
張明：我非常同意這個(gè)看法，因?yàn)楝F(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)和美國經(jīng)濟(jì)處于同一條船上，如果美國經(jīng)濟(jì)下滑中國也很難幸免,。新中國注資,，我認(rèn)為中國應(yīng)該購買。如果中國政府不購買,，美國財(cái)政部為了吸引其他國家購買,，必然會提高其他國家收益率，自然會壓低之前放到其他國家的儲量價(jià)值,，中國目前儲備1.8億美元,，其中大概有一萬億美元資產(chǎn)，大概六千億是投資于美國國債,。一旦以前國債市場價(jià)格下跌,，對中國國民財(cái)富的損失，這是非常慘重的,。所以說我們現(xiàn)在考慮到如何使經(jīng)濟(jì)更加平穩(wěn)地發(fā)展,，如何使外匯儲備國際購買力不至于大幅地縮水。
主持人：除了購買美國國債,，還有什么,？
張明：另外一點(diǎn)我們可以相應(yīng)全球央行連鎖干預(yù)的政策，比如美國降息,，注入市場流動性,，此外我們中國還可以和美國來進(jìn)行一些磋商，我們中國可以購買一份國債,，但是這些資金應(yīng)該用于更有價(jià)值的用途,。為金融機(jī)構(gòu)注資，可以用來購買房產(chǎn),。
主持人：很有可能再投資到中國來,。
曾衍德：目前全年糧食已經(jīng)接近8成收獲到手。農(nóng)業(yè)部分析的話,，今年糧食有望實(shí)現(xiàn)連續(xù)五年增,，并有望超過1998年10246億斤歷史最高水平。
李國祥：糧食大豐收以后,，對于我們國家糧食安全保障水平的提高,，將會發(fā)揮非常重要積極的作用。對于我們國家控制物價(jià)快速省長也會起著一個(gè)非�,；A(chǔ)性決定性的作用,。這對于我們整個(gè)中國控制居民消費(fèi)價(jià)格水平的提高有著非常重要的作用。 |