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中國人民銀行決定上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點,，于2008年6月15日和25日分別按0.5個百分點上調(diào),。上調(diào)后,，存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率達(dá)到17.5%的歷史高位。央行同時宣布,，對于此次準(zhǔn)備金率的調(diào)整,，地震重災(zāi)區(qū)法人金融機構(gòu)暫不上調(diào)（6月7日新華網(wǎng)）。
這是從2007年以來的第15次上調(diào),，今年以來的第5次上調(diào),。從2007年初的9%，這次調(diào)整后達(dá)到17.5%,，一年時間上調(diào)8.5個百分點,。其中，一次上調(diào)1個百分點只有兩次：這次和2007年12月25日那次調(diào)整,。
存款準(zhǔn)備金率是傳統(tǒng)的三大貨幣政策工具之一,，通常是指中央銀行強制要求商業(yè)銀行按照存款的一定比率保留流動性，連續(xù)上調(diào),，意在加強銀行體系流動性管理,，遏制存款類金融機構(gòu)由于體內(nèi)流動性過剩導(dǎo)致放貸沖動。那么,，此次上調(diào)幅度達(dá)到1%,，是以往的兩倍，是否說明存款類金融機構(gòu)體內(nèi)流動性加劇呢,？確實如此,。
前四個月我國因外匯儲備增長依然過猛，外匯儲備及相應(yīng)的人民幣占款同比仍然增加,，境外流動性輸入對基礎(chǔ)貨幣擴(kuò)張的壓力仍然較大,。前四個月我國貿(mào)易順差580億美元，而外匯儲備卻增加2283.9億美元,，幾乎達(dá)到了2004年到2006年之間每年的全年外匯儲備新增水平,。其中，4月份增長744.6億美元,，創(chuàng)單月外匯儲備增長歷史新高,。外貿(mào)順差減少，外匯儲備卻劇增,。前四個月外貿(mào)順差與外匯儲備凈增相差1703.9億美元,，除去外商直接投資(FDI)外，有相當(dāng)部分說不清楚來路,。懷疑熱錢大舉進(jìn)入者大有人在,。根據(jù)我國當(dāng)前的強制結(jié)匯制度，對基礎(chǔ)貨幣的需求相當(dāng)大。僅外匯儲備劇增就導(dǎo)致商業(yè)銀行體內(nèi)流動性增長較多,。另一方面,，由于當(dāng)前股市低迷，大量股市資金都轉(zhuǎn)向了存款,，一季度商業(yè)銀行儲蓄存款大量增加,，四、五兩個月增長勢頭依然強勁,，銀行體內(nèi)富裕流動性進(jìn)一步增加,。這兩方面原因?qū)е碌你y行體內(nèi)流動性過剩局面如果不回收到央行，在商業(yè)銀行的放貸沖動下,，大量信貸資金可能繼續(xù)對依然過熱的經(jīng)濟(jì)火上澆油,。
但是，存款準(zhǔn)備金率提高到17.5%的罕見歷史新高,，對商業(yè)銀行以及存款類非銀行金融機構(gòu)的影響也不可忽視,。主要是經(jīng)營效益的影響。17.5%,，意味著商業(yè)銀行每吸收1億存款,，就有1750萬要被凍結(jié)到央行，央行給繳存者支付的利率為1.89%,，而吸收存款者要付給存款客戶的利率一年期為4.14%,，倒掛2.25個百分點。這給存款類金融機構(gòu)的經(jīng)營效益將帶來一定影響,。另外,，由于存款準(zhǔn)備金的調(diào)整有固定日期，因此,，如果商業(yè)銀行遇到存款立即大量下滑,，而又不到調(diào)整日期時，可能造成其頭寸資金緊張,。這也扯出另一些話題,，那就是17.5%的繳存比例是否過高，是否達(dá)到了頂點,？是否達(dá)到了商業(yè)銀行的承受極限呢,？
筆者在上個世紀(jì)90年代中很長時間從事商業(yè)銀行的計劃資金管理工作。記得1988—1998年存款準(zhǔn)備金率為13%的最高點（1990年代以后）,。當(dāng)時,，還有一個備付金率大約為3%-5%。兩項合計為17%左右,，最高不超過18%,。而那時,，四大銀行為專業(yè)銀行,，還沒有向商業(yè)銀行轉(zhuǎn)軌,，對經(jīng)營效益的考核不是十分嚴(yán)格。因此,，筆者認(rèn)為,，對于當(dāng)前以效益為核心的商業(yè)銀行，17.5%的準(zhǔn)備金率已經(jīng)到極限高度,，今后再上調(diào)的空間不大了,。
那么，貨幣工具如何使用呢,？在美國停止加息的前提下,，應(yīng)該考慮使用利率手段，回收整個社會過剩流動性,；數(shù)量工具著重利用央行票據(jù),、約期存款等。再者,，地震重災(zāi)區(qū)法人金融機構(gòu)暫不上調(diào)準(zhǔn)備金率的同時,，也應(yīng)該考慮中西部農(nóng)村暫停繳存問題。 |