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通貨緊縮的陰影一直籠罩在民營企業(yè)的頭上,。
自從2005年物價攀升的苗頭出現(xiàn)后，國家有關部門就把回籠資金作為主要的抑制經濟過熱的手段,，央行,、銀監(jiān)會均要求各商業(yè)銀行、股份制銀行提高信貸門檻,，縮減信貸規(guī)模,，以期降低M2，防止通貨膨脹,。
通貨緊縮直接導致了信貸緊縮,，而信貸緊縮則直接導致了企業(yè)的融資困境。
企業(yè),，尤其是對民營企業(yè)來說,，由于人民幣升值，正面臨著一個重新洗牌的過程,，尤其需要資金周轉和擴大規(guī)模,，此時融資不再是簡單的生產擴大，而是真正的性命攸關,。恰在此時,，銀行信貸規(guī)模緊縮，企業(yè)不得不轉向民間借貸這樣高成本的間接融資,，同時,，也把目光投向了直接融資的資本市場，IPO市場和債券市場的繁榮彰顯了企業(yè)的無奈,。
筆者認為：在政府主導下，利用資本市場和民間資本借貸市場規(guī)范化運作,，應該成為民企脫離這一困境的關鍵所在,。
近兩年來資本市場的躁動導致非理性投資成為主流，資本市場監(jiān)管中存在的問題導致投機行為大于投資行為,，使得民企運用直接融資的難度加大,。更為重要的是,，民企參與資本市場進行融資的方式單一，更多是依靠IPO或者借殼的方式籌集資金,，而債券市場卻并未獲得重視,。筆者認為，應該對有條件發(fā)行企業(yè)債券的民營企業(yè)積極引導和扶持,，企業(yè)債券不一定都是中長期的,，短期債券可能更加實用。
同時,，管理層需要重點推進和形成一定規(guī)模的高科技行業(yè)的民營企業(yè)上市,，包括到海外上市。
而民間借貸市場的規(guī)范化則需要通過中介機構的規(guī)范化運作來完成,，需要在民間借貸市場與民企之間設立可靠的防火墻措施,。具體來說，應該建立一個中小企業(yè)服務公司性質的金融機構,，作為民營企業(yè)融資的信用擔保機構,。這個機構可以是企業(yè)集資聯(lián)合建立的商業(yè)性擔保公司，或是政府撥款建立的非營利性擔保公司和民間組織建立的擔�,；�,，也可以是第三方成立的營利性金融公司。主要是接受民營企業(yè)的財產抵押,，同時為民營企業(yè)進行擔保,。這樣，可以通過一個規(guī)范性中介機構的方式,，以市場化行為來規(guī)范民間借貸資本,，同時，最大限度規(guī)避風險,，為民營企業(yè)融資創(chuàng)造機會,。目前國內已經出現(xiàn)了這樣的中小企業(yè)金融服務公司，但究其運作,，還需要進一步規(guī)范,。
民營企業(yè)的融資困局其實是現(xiàn)實中國經濟博弈的一個縮影，較量雙方分別是高速經濟發(fā)展動力與通貨膨脹預期下的經濟“硬著陸”擔憂,，其核心還是一個資本的角力,，我們注意到在國家一再控制國有銀行信貸規(guī)模的同時，CPI指數(shù)仍居高不下,，也許其原因就是民間資本無法得到有效牽引,，而民營企業(yè)的融資也許可以成為對民間資本規(guī)范化的一種契機。 |