日前央行發(fā)布三季度貨幣政策執(zhí)行報告指出，目前我國價格整體上行壓力依然較大,，通脹風險仍需關(guān)注,。下一步要加強價格杠桿調(diào)控作用，加強利率和匯率政策的協(xié)調(diào)配合,，穩(wěn)定通脹預期,。
業(yè)內(nèi)人士普遍認為，此次報告“加強利率和匯率政策的協(xié)調(diào)配合”的提法很有新意,，利率和匯率政策作為未來一段時間內(nèi)抑制通脹的兩大緊縮手段已很明確,。
專家指出，事實上,，近期以來宏觀調(diào)控已在不知不覺中采用了“小幅穩(wěn)步加息與人民幣穩(wěn)步升值”的“利率+匯率”模式,，宏觀調(diào)控效果也初步顯現(xiàn)。2005年以來全球進入了加息周期,，面對國內(nèi)經(jīng)濟過熱狀態(tài),，我國也將利率杠桿作為穩(wěn)定通貨膨脹和通貨膨脹預期的常用手段。
今年年初以來,，央行先后五次上調(diào)人民幣存貸款基準利率,。一年期存款基準利率累計上調(diào)1.35個百分點，一年期貸款基準利率累計上調(diào)1.17個百分點,。融資成本適度上升,合理地調(diào)控了貨幣信貸投放,，抑制了過度投資；連續(xù)多次加息引導了居民資金流向,，穩(wěn)定了社會通脹預期,利率政策的累積效應已逐步顯現(xiàn),。與此同時，三季度以來,，人民幣匯率延續(xù)了今年二季度的發(fā)展態(tài)勢，有貶有升,，雙向浮動,，浮動彈性進一步增強，市場供求的基礎性作用進一步發(fā)揮,�,？傮w來說，人民幣穩(wěn)步升值態(tài)勢在延續(xù)。
2006年以來,，我國一直面臨CPI不斷高企的壓力,，今年8月CPI更是以6.5%的數(shù)據(jù)創(chuàng)下11年來新高,。報告預計,，2007年GDP增長率將超過11%，CPI漲幅在4.5%左右,。目前國內(nèi)物價還存在上行的要求,，通脹形勢嚴峻，在糧食價格,、能源價格,、勞動力成本上行的態(tài)勢下，通貨膨脹預期繼續(xù)強化,，未來價格總水平面臨進一步上漲,。專家認為，面對目前的經(jīng)濟形式,，未來有必要進一步采取緊縮性調(diào)控,，在采用利率手段抑制通脹的同時，進一步發(fā)揮匯率手段在宏觀調(diào)控中的作用,，加強利率和匯率政策的協(xié)調(diào)配合,，“雙率結(jié)合”、雙管齊下穩(wěn)定通脹預期,。
報告提出,，本幣升值有利于抑制國內(nèi)通貨膨脹,。對此,，對外經(jīng)濟貿(mào)易大學教授丁志杰指出，本幣升值會產(chǎn)生緊縮效應,，人民幣適度升值有利于抑制國外需求從而抑制國內(nèi)經(jīng)濟過熱現(xiàn)象,。在實際匯率水平問題上，除名義匯率外,，通脹也會影響實際匯率水平,，名義匯率的上升客觀上會減弱通貨膨脹的壓力,。
盡管市場普遍認為,，人民幣升值可能導致部分熱錢流入國內(nèi)，加劇流動性過�,，F(xiàn)狀,，但也有業(yè)內(nèi)人士指出，這并不影響利率和匯率手段的協(xié)調(diào)配合，利率手段的使用可以抑制信貸投資過熱和資產(chǎn)價格膨脹,，實現(xiàn)二者的有機結(jié)合,。專家提醒，這里尤其要注意在穩(wěn)步推進的前提下找到一個“適合度”：利率變動要關(guān)注其對匯率產(chǎn)生的影響,，要注意避免過大的升值壓力,；匯率問題中也應考慮利率變化的步驟和節(jié)奏。
北京大學金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究中心研究員鄭仁福認為,未來的貨幣政策可以繼續(xù)沿用貨幣,、財政政策“組合拳”配合匯率的手法進行宏觀調(diào)控,更多地使用特別國債,、提高QDII額度以及提高存款準備金率等措施從根本上收縮基礎貨幣。央行近日宣布再次上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率至歷史新高——13.5%的舉措,，充分說明從根本上收縮基礎貨幣將是未來一段時間內(nèi)的重要目標之一,。此外，繼續(xù)加強對金融機構(gòu)的窗口指導和信貸政策指引也將有利于進一步實施宏觀調(diào)控,。
未來,，要加強利率和匯率政策的協(xié)調(diào)配合，不可忽略的一點是,，要在穩(wěn)步推進利率市場化改革,、推動貨幣市場基準利率體系建設的同時，進一步完善人民幣匯率形成機制,。有必要進一步強調(diào)市場機制在人民幣匯率形成機制中的重要性,，發(fā)揮市場在匯率形成中的決定性作用。要繼續(xù)按照主動性,、可控性,、漸進性的原則，完善有管理的浮動匯率制度,，更大程度地發(fā)揮市場供求的作用,，增強人民幣匯率彈性，保持人民幣匯率在合理,、均衡水平上的基本穩(wěn)定,。
丁志杰表示，要完善人民幣匯率形成機制,，有必要大力發(fā)展外匯衍生市場,，在完善遠期和掉期外匯業(yè)務管理基礎上，進一步豐富匯率衍生產(chǎn)品的交易品種,，增加外匯市場流動性,，規(guī)避匯率風險。此外,，還要做好深化外匯管理體制改革、逐步開放資本項目、拓寬企業(yè)和個人對外投資渠道,、繼續(xù)推進銀行改革等配套工作,。 |
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