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| 2007-02-28 特約撰稿:白志勇 來源:上海證券報(bào) |
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1月份中長期貸款的占比繼續(xù)提高,、M1和M2倒剪刀差、CPI上行趨勢(shì)明顯,、股市繼續(xù)分流儲(chǔ)蓄資金……一切似乎都表明升息迫在眉睫,。而筆者卻認(rèn)為，在目前的形勢(shì)下,，能否用取消利息稅暫代升息,，以觀后效？
利息稅的存廢之爭近年來呈熱議之勢(shì),，因?yàn)樗]有達(dá)到擴(kuò)大內(nèi)需,，刺激居民消費(fèi)的目的，相反由于CPI的走高導(dǎo)致存款負(fù)利率而不斷成為居民詬病的焦點(diǎn),�,！ �
另外，2006年全國稅收收入（不包括關(guān)稅,、耕地占用稅和契稅,，未扣減出口退稅）共入庫37636億元，儲(chǔ)蓄利息稅459億元,，占比不 到1.2％,，
取消利息稅影響微乎其微�,！ �
一般來講,，升息有兩個(gè)功能：一是提高資金成本,，降低信貸增速；二是解決存款負(fù)利率問題,，減緩儲(chǔ)蓄活期化,。兩個(gè)功能共同指向一個(gè)目標(biāo)：減輕通貨膨脹壓力�,！ �
目前,，我國通貨膨脹的根源在于流動(dòng)性過剩，在切斷外匯儲(chǔ)備增長和基礎(chǔ)貨幣被動(dòng)投放之間的直接聯(lián)系之前,，銀行流動(dòng)性過剩局面將長期存在,，小幅加息對(duì)控制信貸增長的作用有限：首先，加息提高了資金的價(jià)格,，增加了銀行的資金成本，為了實(shí)現(xiàn)利潤指標(biāo),，銀行的放貸沖動(dòng)會(huì)更加強(qiáng)烈,，何況貸款利率上限早已放開；從資金的需求方來看,，企業(yè)每年百分之幾十的利潤增幅,、居民收入每年近百分之十的增長速度使小幅的利率上漲顯得微不足道，換句話說,，資金需求不會(huì)因?yàn)槔实男》蠞q而明顯下降,。另外，在人民幣升值未到位之前,，保持中美貨幣利差也是央行使用價(jià)格調(diào)控工具時(shí)投鼠忌器的一個(gè)方面,。何況目前的信貸增幅、固定資產(chǎn)投資增幅還處于相對(duì)溫和的程度,，加息是否必需有待商榷,。
現(xiàn)在一年期定期存款基準(zhǔn)利率2.52％,，實(shí)際存款利率在0附近徘徊,，估計(jì)一季度可能為負(fù)。央行的慣例是一次升息0.27個(gè)百分點(diǎn),，但是按照目前通脹態(tài)勢(shì),，年內(nèi)兩次0.27％幅度的升息才可能基本上解決存款負(fù)利率問題。但是升息兩次又將對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生一定的負(fù)面影響,，使中國加快直接融資的進(jìn)程受阻,；并且加速熱錢流入，不利于匯改的平穩(wěn)進(jìn)行,。雖說當(dāng)前存款活期化源于股市對(duì)儲(chǔ)蓄存款的分流,，但是股市不可能長期提供如同2006年的超高收益,，存款負(fù)利率才是導(dǎo)致儲(chǔ)蓄搬家的深層原因�,！ �
綜上分析,，筆者認(rèn)為，在大力回籠流動(dòng)性的前提下,，以取消利息稅暫時(shí)代替升息,，比馬上加息具備一定的優(yōu)勢(shì)：此舉對(duì)居民來講，相當(dāng)于一次性提高儲(chǔ)蓄利率20％,，可以基本解決年內(nèi)存款負(fù)利率問題,，并有利于促進(jìn)消費(fèi)，擴(kuò)大內(nèi)需,；同時(shí)對(duì)金融市場(chǎng)影響較小,，如果效果有限，再行升息也不遲,，有利于保持貨幣政策的主動(dòng)性和連續(xù)性,。
新一年的“兩會(huì)”即將召開,，但愿政策制定者以人為本,，順應(yīng)民意，取消利息稅,，為建設(shè)和諧社會(huì)添磚加瓦,。 |
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