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超常規(guī)增長正逐步退出,，中國經(jīng)濟全面進入“后危機時代”的復(fù)蘇管理,。巴曙松對2010年中國經(jīng)濟政策的脈絡(luò)作出自己的解讀。
“2009年最為超常規(guī)的幾個環(huán)節(jié)信貸投放,、地方政府投融資平臺以及房地產(chǎn)市場的超常規(guī)增長等正在逐步退出,，只是表現(xiàn)在退出節(jié)奏和程度上,，不同的政策退出可能有不同的過程。財政支出結(jié)構(gòu)的調(diào)整方向已經(jīng)十分明確,，這一部分對市場傳遞的信號也比較清楚,；信貸投放的正常化也基本清晰，按照合理均衡的投放思路,，加之窗口指導(dǎo)的作用,，全年的信貸目標(biāo)應(yīng)當(dāng)可以實現(xiàn)；地方投融資平臺則是2010年二季度和三季度宏觀政策正�,；闹攸c,，目前應(yīng)當(dāng)說處于政策的準(zhǔn)備期以及問題的評估時期；針對資產(chǎn)泡沫的房地產(chǎn)政策的退出則處于密集發(fā)布期,、接下來是對政策效果的觀察期,。”昨日,，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長巴曙松在泛美擔(dān)保協(xié)會年會上表示,。
通過2008底和2009年非常時期的超常規(guī)政策，中國率先走出危機,，同時整體上全球經(jīng)濟也開始踏上復(fù)蘇之旅,。那么，中國如何把控從危機應(yīng)對到復(fù)蘇管理退出政策,？巴曙松表示,，不同國家面對的復(fù)蘇格局還存在一定的差異，這也決定了全球?qū)⒂蓞f(xié)同一致的危機應(yīng)對進入不斷分化的復(fù)蘇管理過程,。中國經(jīng)濟將從2010年開啟新一輪經(jīng)濟上升周期,，由危機應(yīng)對全面進入“后危機時代”的復(fù)蘇管理。
他認為應(yīng)該把控從危機應(yīng)對到復(fù)蘇管理退出政策五條主線,。其中,，復(fù)蘇管理下的主要挑戰(zhàn)是通脹預(yù)期與資產(chǎn)泡沫。2009年信貸增長和M2增速都創(chuàng)造了歷史的紀錄——2010第一季度新增貸款2.65萬億,，占全年7.5萬億新增信貸目標(biāo)的35%——即使較為嚴格的量化控制政策得到有效實施,，2010年依然需要關(guān)注資產(chǎn)泡沫及其通脹預(yù)期問題。
另外,，基于中國特殊的財政政策執(zhí)行方式,，他認為2010年中國財政政策退出的真正含義并不是大規(guī)模的削減支出，而是調(diào)整和優(yōu)化財政支出的結(jié)構(gòu),。
針對地方融資平臺的退出,，應(yīng)以市場化方式清理與規(guī)范。巴曙松坦言,，地方投融資平臺所推動的基礎(chǔ)設(shè)施項目在危機應(yīng)對時期發(fā)揮了很積極的作用,，通過帶動投資和擴大內(nèi)需應(yīng)對了金融危機最困難的時期,，但是少數(shù)地方投融資平臺的過度負債等帶來了新的問題,。
巴曙松建議下一步規(guī)范和清理應(yīng)圍繞四個方面：第一,，將地方政府投融資平臺分類處理,，對于省市一級財政收入比較穩(wěn)定，償還能力較強的,，經(jīng)過必要的規(guī)范和清理后,，應(yīng)該對它們繼續(xù)提供貸款支持，把基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)完工,；對于財政狀況較差的縣一級平臺，則盡量不提供貸款,；第二,，投融資平臺的銀行貸款必須與實體建設(shè)項目對應(yīng)起來,，重點防范純粹用來借錢的殼公司，這一部分違規(guī)行為要重點清理,；第三，對打包貸款進行項目的對應(yīng)和清理,，即是說銀行把貸款所對應(yīng)的項目一一打開和對應(yīng)，從而明確不同項目的償還能力和風(fēng)險水平,；第四，引入更多的市場化手段,。一方面,，對一部分有現(xiàn)金流的投融資平臺,，可以通過市場化運作，如轉(zhuǎn)讓股份,、轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)等形式,，讓他能夠運行下去,。另一方面,，也可以發(fā)行城投債，可以將它視為一種準(zhǔn)市政債,，經(jīng)過適當(dāng)?shù)囊?guī)范、完善之后,，還有發(fā)展的空間,。
2009年中國危機應(yīng)對貨幣政策的基調(diào)是“適度寬松”，而貨幣政策的退出受到各方關(guān)注,。
巴曙松認為中國的貨幣信貸政策退出本質(zhì)之一是由超常規(guī)的大規(guī)模信貸投放轉(zhuǎn)向正常狀態(tài)下均衡的信貸投放,�,？紤]到2010年可能出現(xiàn)的“前高后穩(wěn)”的經(jīng)濟增長格局，信貸投放的布局很可能呈現(xiàn)3:3:2:2的目標(biāo)格局,。
從目前的數(shù)據(jù)分析，因為一季度的信貸投放已經(jīng)在一定程度上超出7.5萬億的30％,，因此，除非放棄7.5萬億的年度信貸監(jiān)控目標(biāo),，或者二三季度信貸投放在房地產(chǎn)調(diào)控以及地方投融資平臺貸款清理約束下顯著降低，否則擔(dān)心二季度依然會面臨與一季度類似的信貸窗口指導(dǎo),。
關(guān)于人民幣匯率形成機制有待完善問題，他認為人民幣的匯率制度一直是有管理的浮動匯率制度,，浮動是正常的,，波動幅度大幅降低只是危機時期的特殊應(yīng)對舉措,。而短期目標(biāo)是積極穩(wěn)妥改革人民幣匯率形成機制,，穩(wěn)步擴大浮動區(qū)間,。因此,，選擇適當(dāng)?shù)臅r機，重新擴大人民幣匯率的波動區(qū)間,，可能是必須要考慮的政策選擇。 |