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籌備已久的股指期貨終獲準上市，社會各界反應(yīng)強烈,，觀點紛呈：這項制度創(chuàng)新意義何在,？對Ａ股市場影響如何？國有大股東會否操縱股指期貨,？對此,，新華社記者１１日專訪了全國政協(xié)委員、中央財經(jīng)大學證券期貨研究所所長賀強,。
資本市場“先天不足”得以完善
目前全球ＧＤＰ排名前２０位的國家中,，僅中國內(nèi)地仍未推出股指期貨�,！�
賀強說,，十年前中國資本成立之初,，存在兩大先天不足：一是國有股不能自由流通；二是沒有建立相應(yīng)的風險管理機制,。作為一名全國政協(xié)委員,，他曾在全國兩會期間征集各方意見，提出提案呼吁推出股指期貨,、完善資本市場“先天不足”,。
缺少股指期貨導(dǎo)致Ａ股市場存在兩大問題：股指頻繁暴漲暴跌；機構(gòu)投資者“靠天吃飯”,。
股指上揚,，證券營業(yè)部人滿為患；股指下跌,，營業(yè)部門庭冷落——在沒有股指期貨的資本市場,，股價上漲是所有股民賺錢的唯一前提，基金,、券商等機構(gòu)投資者也只能和散戶一樣“靠天吃飯”,。
“運用專業(yè)優(yōu)勢，把脈股市波動,，從中獲取收益,，是機構(gòu)投資者的核心競爭力�,！彼f,，在目前不完善的資本市場體制下，機構(gòu)投資者只是一個個“大散戶”,，其專業(yè)技能基本無勇武之地，隨著股指的上漲一榮俱榮,，也隨著股指的下跌一損俱損,。
有了股指期貨后，無論市場漲跌,，投資者只要判斷正確就可盈利,。機構(gòu)投資者間的競爭，將真正成為判斷能力和操作水平的競爭,，機構(gòu)投資者作為資本市場中流砥柱的功能也將日益凸顯,。
“股指期貨推出后，投資者忽冷忽熱的投資行為將大為改善,，中國股市將逐漸步入交投穩(wěn)定的正常狀態(tài),，”賀強說。
構(gòu)建中國股市內(nèi)在穩(wěn)定機制
�,。玻埃埃改辏乖拢保等罩粒保谷�,，是全球主要股指期貨交易所歷史上最忙的一周,，美國、歐洲和英國主要的股指期貨日均交易量超過５００萬張,，比上月日均水平激增三四倍,。
“在美國‘９·１１’后股市大跌等多次金融風暴中,，股指期貨交易量大增,，為減緩市場沖擊、化解金融風險做出了重要貢獻,�,！辟R強說，雷曼兄弟宣布破產(chǎn)后,，美國股市面臨嚴峻形勢,，股指期貨對穩(wěn)定股市發(fā)揮了積極作用�,！�
統(tǒng)計顯示,，次貸危機爆發(fā)后，美國,、英國,、韓國等２２個已推出股指期貨的國家和地區(qū)股市最大跌幅平均為４９．６％，中國,、越南等８個未推出股指期貨國家股市最大跌幅平均為６３．２％,。新興市場國家中，推出股指期貨國家股市平均跌幅為４７．１％,，我國Ａ股市場跌幅達７０％,。
“金融危機提醒我們，中國股市需要內(nèi)在穩(wěn)定機制,�,！辟R強說，我們看到,，已推出股指期貨,、股票期權(quán)的資本市場運行整體更加平穩(wěn)。
他同時表示,，股指期貨是管理股票市場風險的工具之一,，長期看不會改變股市的走勢。例如美國,、法國,、日本等在推出股指期貨時，股市正處于上升過程中,，股指期貨上市后股票市場仍然保持了原有的上漲趨勢,；而韓國,、臺灣地區(qū)在亞洲金融危機前后推出股指期貨，其股票市場下跌趨勢未改,�,！�
“有了股指期貨，決定股票價格的還是宏觀經(jīng)濟,、企業(yè)盈利能力等基本面因素,，”他強調(diào)。
大股東操縱是個“偽命題”
隨著股指期貨獲準上市,，“操縱論”再次引起市場關(guān)注,。與以往認為的“外資操縱”不同，本輪操縱論主要質(zhì)疑一些滬深３００成分股有６０％左右還掌握在國有大股東手上,，國有大股東有可能通過操縱股票價格,，從而操縱股指期貨。
“這是一個偽命題,，”賀強說,。
從國際實踐看，從未發(fā)現(xiàn)股指期貨被某一資金成功操縱,。因為股指期貨交易既不像股票發(fā)行有一定限額,，也不像商品期貨受現(xiàn)貨數(shù)量約束，只要市場上有人看多,，有人看空,，就可以無限制成交，很難有資金量大到可以操縱股指期貨,。
從國內(nèi)實際看,，在滬深３００股指期貨中，目前占有權(quán)重最大的成分股招商銀行所占權(quán)重也只有３．４％,，其股價波動對股指期貨價位變動影響非常有限,。而要３００家上市公司的國有大股東不顧監(jiān)管法規(guī)，同時同步同向操縱自家公司股票,，以達到人為抬高或壓低滬深３００指數(shù)的目的，從而操縱股指期貨,，這是難以相像的,。
“另外，即使在國際上,，很多上市公司在上市之初,，大股東所占份額也很大，這些大股東們并未試圖通過影響本公司股票價格去操控股指期,，”他說,。
賀強同時表示,，股指期貨對資金和專業(yè)知識要求很高，投資者千萬不能盲目“炒新”,，建議監(jiān)管部門仿照創(chuàng)業(yè)板投資者要求,，推出股指期貨投資者適當性制度。 |