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中國(guó)刺激政策拉動(dòng)內(nèi)需迅速增長(zhǎng)，從而改變著中國(guó)迅猛經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的構(gòu)成情況，在這種背景下,，投資者正越來(lái)越多地從一些新的角度，來(lái)看待如何投資于這條“巨龍”的問(wèn)題,。
融入“中國(guó)增長(zhǎng)故事”有可能前景莫測(cè)。中國(guó)的外匯市場(chǎng)基本上仍在政府控制之下,；債券市場(chǎng)規(guī)模較小,，且相關(guān)法律框架不完善；而股市的表現(xiàn)一直無(wú)法如實(shí)反映總體經(jīng)濟(jì)上的成功,。
盡管今年上半年中國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長(zhǎng)了11.3%，但在全球主要股市中,，上證綜指仍是今年表現(xiàn)第二差的指數(shù),，僅強(qiáng)于希臘。
難怪投資界要另辟蹊徑,，借助資源,、外匯、債務(wù),、非中國(guó)股票等多種渠道,，來(lái)建立“中國(guó)敞口”。
長(zhǎng)期以來(lái),，投資大宗商品是投資中國(guó)的一種方式,，其中銅是一種傳統(tǒng)之選。
這種紅色金屬對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施開(kāi)發(fā)和提高能效都十分重要,。近年來(lái),，銅（消耗量）已成為衡量中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出的良好指針，這種狀況看來(lái)會(huì)持續(xù)下去,。
2000年,，中國(guó)銅購(gòu)買量占全球12%。根據(jù)麥格理(Macquarie)的研究,，2009年這一比例已擴(kuò)大到40%,。巴克萊資本(BarCap)的凱文
諾里什(Kevin
Norrish)表示，鉛在中國(guó)同樣供不應(yīng)求,。中國(guó)目前的鉛購(gòu)買量占全球的43.5%,。而為了減輕各大城市的污染,，中國(guó)近期采取了多項(xiàng)舉措，關(guān)停了許多冶煉廠,，對(duì)國(guó)內(nèi)鉛供應(yīng)狀況構(gòu)成了壓力,。
中國(guó)汽車和電動(dòng)自行車市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，應(yīng)會(huì)使鉛需求保持強(qiáng)勁,。關(guān)鍵問(wèn)題是,，在無(wú)須大量進(jìn)口的情況下，中國(guó)自身能夠供應(yīng)多少鉛,。
在與中國(guó)相關(guān)的大宗商品中,，摩根士丹利(Morgan
Stanley)選中的是煤炭。近年來(lái),，由于需求不斷增長(zhǎng),，中國(guó)已變成了煤炭?jī)暨M(jìn)口國(guó)。與此同時(shí),，相鄰的煤炭生產(chǎn)國(guó),，如蒙古等，則在考慮開(kāi)發(fā)新項(xiàng)目,，以利用這股日益增強(qiáng)的趨勢(shì),。
在農(nóng)產(chǎn)品中，巴克萊資本青睞玉米(資訊,行情),。隨著收入不斷增長(zhǎng),，中國(guó)人并未明顯轉(zhuǎn)向食用咖啡和巧克力——對(duì)肉類的興趣倒是見(jiàn)長(zhǎng)。而玉米既可供人食用,，也可用于牲畜飼養(yǎng),，因此能夠很好地反映飲食習(xí)慣的變化。
“中國(guó)多年來(lái)一直是玉米凈出口國(guó),，如今開(kāi)始在進(jìn)口與出口之間搖擺,。我們認(rèn)為這只是開(kāi)端，最終中國(guó)將轉(zhuǎn)變成結(jié)構(gòu)性的玉米進(jìn)口國(guó),�,！敝Z里什表示。
對(duì)“中國(guó)粉絲”投資者來(lái)說(shuō),，大宗商品頗具吸引力,，原因正如資深投資者吉姆 羅杰斯(Jim
Rogers)所言：“（它們）是建立中國(guó)敞口的最佳途徑，因?yàn)椴挥脫?dān)心央行,、公司治理,、財(cái)務(wù)報(bào)表等各種名堂，而且中國(guó)購(gòu)買的大宗商品肯定是最多的�,！�
相比之下,，投資中國(guó)企業(yè)債券則可能帶來(lái)重大挑戰(zhàn)，因?yàn)檫`約后的償還率幾乎無(wú)從判斷,。
“在企業(yè)債券的債權(quán)人權(quán)利方面,，中國(guó)在亞洲墊底�,！卑脖举Y產(chǎn)管理公司(Aberdeen
Asset Management)債務(wù)投資組合經(jīng)理陳惜恩(Esther
Chan)表示,，“對(duì)債權(quán)人來(lái)說(shuō)，破產(chǎn)過(guò)程無(wú)法證實(shí),，過(guò)往經(jīng)歷也無(wú)法給投資者多大安慰,。而印尼等以往經(jīng)歷過(guò)多次危機(jī)的國(guó)家，對(duì)待債權(quán)人比較友善,�,！�
與此同時(shí)，分析師表示,，少數(shù)知名中國(guó)企業(yè)所發(fā)行的債券也開(kāi)始顯得昂貴,。百貨商店連鎖經(jīng)營(yíng)商百盛(Parkson)的債券收益率從逾7%跌至4.5%左右。關(guān)聯(lián)不那么直接的投資品種,，例如巴西鋼鐵企業(yè)所發(fā)行的債券,，隨著巴西國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)的騰飛，開(kāi)始逐漸喪失其中國(guó)色彩,。
陳惜恩如今希望通過(guò)房地產(chǎn)公司債券,，建立中國(guó)敞口,。
陳惜恩表示：“如果你愿意承受政策制定者抑制樓市舉措所帶來(lái)的波動(dòng)性,，那就吧眼光放長(zhǎng)遠(yuǎn)，只投資一流中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行的債券,。中國(guó)地產(chǎn)類債券的風(fēng)險(xiǎn)收益情況頗為誘人,，提供了從中國(guó)中產(chǎn)階層財(cái)富不斷增長(zhǎng)中獲益的機(jī)會(huì)�,！�
在外匯市場(chǎng),，對(duì)于希望從中國(guó)增長(zhǎng)中分一杯羹的投資者來(lái)說(shuō)，澳元仍是最受青睞的幣種,。澳元走勢(shì)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r密切相關(guān)——澳大利亞為中國(guó)供應(yīng)建筑業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施所需的原材料,，而不是像鄰近的韓國(guó)和臺(tái)灣一樣，向中國(guó)供應(yīng)制造出口商品所需的零部件,。
對(duì)于股票投資者來(lái)說(shuō),，也還是有一些方式可以通過(guò)投資從中國(guó)的增長(zhǎng)中獲益——即使是在西方市場(chǎng)上。不過(guò),，他們的目光瞄準(zhǔn)了個(gè)別公司,。
摩根士丹利的喬納森
加納(Jonathan
Garner)近期對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的轉(zhuǎn)變進(jìn)行了研究,，得出以下結(jié)論：許多大型跨國(guó)企業(yè)的股票，有望從中國(guó)工資增長(zhǎng)及消費(fèi)模式變化中獲益,。
它們大多是享譽(yù)國(guó)際,、以中等收入消費(fèi)者為目標(biāo)的品牌，如耐克(Nike),、百勝餐飲集團(tuán)(Yum!
Brands),、聯(lián)合利華(Unilever)、H&M和歐萊雅(L’Oréal),。這些企業(yè)的發(fā)展?jié)摿涨啊蛹{預(yù)計(jì),，到2020年，“金磚四國(guó)”可支配收入在1萬(wàn)美元以上的家庭,，將超過(guò)美國(guó)和歐元區(qū)之和,，而此類家庭增加最多的將是中國(guó)。
投資界傳遞出的信息似乎是：直接通過(guò)股市投資于中國(guó)增長(zhǎng)仍不太容易,，但除此之外,，還有很多方式可以投資于這條巨龍。 |