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超低利率,、超額貨幣發(fā)行,、高失業(yè)率……這些問(wèn)題都沒(méi)能阻止美元匯率繼續(xù)上漲。從2009年12月至今,，美元指數(shù)已從最低74上漲到目前的84,，漲幅達(dá)13.5%。全球經(jīng)濟(jì)金融體系的“比差效應(yīng)”還在繼續(xù),，羸弱的歐洲經(jīng)濟(jì)催漲著美元,。
這半年來(lái)，美元指數(shù)走上了一條持續(xù)上升之路,，漲幅已經(jīng)不小,。而關(guān)于美元的未來(lái)，到底是一場(chǎng)反彈,，還是演變?yōu)榉崔D(zhuǎn),，各方的辯論也依然在持續(xù)中。
細(xì)心的讀者應(yīng)該記得,，在中國(guó)學(xué)術(shù)界和市場(chǎng)界,，分歧巨大�,？傮w上看,，認(rèn)為美元是反彈的觀點(diǎn)居多，核心理由是美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)依然問(wèn)題多多,。關(guān)于歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)問(wèn)題,，認(rèn)為希臘國(guó)家小、歐盟肯定會(huì)救助的聲音很多,，此外不少人強(qiáng)調(diào)美國(guó)的債務(wù)和赤字規(guī)模比歐洲更為嚴(yán)重,。還有一個(gè)觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)前美元大幅升值不符合美國(guó)利益,，因?yàn)槊绹?guó)在實(shí)行“再工業(yè)化”和“出口倍增計(jì)劃”,，需要弱勢(shì)美元政策。
這樣的看法不僅國(guó)內(nèi)有,。
國(guó)際知名投行摩根士丹利在2009年7月發(fā)布報(bào)告稱,，未來(lái)一年美元指數(shù)或貶值7%，理由是投資者對(duì)高息貨幣興趣上升,，以及全球經(jīng)濟(jì)衰退步入尾聲,，美元料將繼續(xù)保持頹勢(shì)，認(rèn)為歐洲央行的信譽(yù)和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇會(huì)給歐元帶來(lái)支撐,。
2010年1月底,，摩根大通發(fā)布報(bào)告，認(rèn)為美元經(jīng)過(guò)2個(gè)月的上揚(yáng)后未能突破關(guān)鍵阻力，后市可能恢復(fù)其長(zhǎng)期跌勢(shì),。3月底,，摩根大通中國(guó)區(qū)總裁龔方雄指出，美元指數(shù)近期上漲的趨勢(shì)仍將繼續(xù),，但從中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的情況看,，美國(guó)在今年內(nèi)將繼續(xù)保持0~0.5%的低利率，因此美元指數(shù)不可能長(zhǎng)期走強(qiáng),。
顯然,，這些短期預(yù)測(cè)已經(jīng)部分出錯(cuò)，對(duì)于美元中長(zhǎng)期的弱勢(shì)判斷則還需要時(shí)間來(lái)檢驗(yàn),。
在此,，我們有必要來(lái)聽(tīng)一下非主流的聲音——要知道，過(guò)去半年判斷美元指數(shù)大幅上漲的人不多,，更不用說(shuō)認(rèn)為美元會(huì)周期性上漲了,。民間投資者劉軍洛先生是其中之一，他專注于全球宏觀和期貨投資研究,。
自2000年以來(lái),，劉軍洛一直看空美元，轉(zhuǎn)折發(fā)生在2009年年中,，他認(rèn)為全球資金回流美元資產(chǎn)開(kāi)始了,。他指出，不能用過(guò)去的理論看問(wèn)題,，即便美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)不能得到改善,，美元也會(huì)上漲，因?yàn)楫?dāng)今是全球結(jié)構(gòu)性失業(yè)周期,。2010年1月4日,，本報(bào)評(píng)論版刊登了他的長(zhǎng)文《美元新一輪上漲周期已經(jīng)開(kāi)啟》，指出美國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率較歐洲,、日本大幅提升,，而中國(guó)將陷入房地產(chǎn)泡沫破滅的深淵，美元將迎來(lái)一個(gè)新的周期性上漲,。
劉軍洛今年3月份的預(yù)測(cè)是，“最保守的估計(jì)是今年年底美元指數(shù)升至85”,，而中長(zhǎng)期,，他認(rèn)為三年內(nèi)，英鎊對(duì)美元將跌到1,，歐元跌到0.8,，人民幣跌到20，日元跌到150。
這種觀點(diǎn)并不“孤獨(dú)”,。今年3月,，美國(guó)知名貴金屬市場(chǎng)投資人Christopher
Laird發(fā)布報(bào)告，預(yù)期今年年底美元指數(shù)將上漲到91的水平,。5月4日,，中金公司海外市場(chǎng)研究部發(fā)布報(bào)告，認(rèn)為希臘等國(guó)的債務(wù)重組不可避免,，預(yù)期歐元對(duì)美元匯率今年年底的目標(biāo)是1.2,，這意味著中金公司持續(xù)看好美元。
大膽的預(yù)測(cè)和激烈的辯論,，都有待時(shí)間來(lái)檢驗(yàn),。
而我們要密切關(guān)注其變化。因?yàn)閷?duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō),，美元大幅上漲,，意味著人民幣對(duì)歐元等非美貨幣的大幅上漲，這將削弱中國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力,，而這不是主要的,，更為關(guān)鍵的問(wèn)題在于匯率的大幅變動(dòng)對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)的影響。目前人民幣對(duì)美元匯率相對(duì)穩(wěn)定,，資本依然在流入中國(guó),。但由于人民幣匯率是被動(dòng)升值，國(guó)際資本是否繼續(xù)看好中國(guó),，有待于對(duì)“美元未來(lái)”的回答,。
（作者系本報(bào)評(píng)論部主任） |