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面對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī),，美國(guó)的金融對(duì)策大體可以分為傳統(tǒng)金融政策和非傳統(tǒng)金融政策。前者,，比如降低利率,；后者，比如AMLF（借貸給購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)擔(dān)保CP的金融機(jī)構(gòu)）,、CPFF（購(gòu)買(mǎi)CP）,、MMIFF（借貸給購(gòu)買(mǎi)MMF資產(chǎn)的民間公司）以及購(gòu)買(mǎi)國(guó)債等。在實(shí)施如上政策的同時(shí),，美國(guó)何以防止經(jīng)濟(jì)泡沫呢,？
在住房?jī)r(jià)格達(dá)到頂峰的時(shí)候，美國(guó)政府對(duì)泡沫的危機(jī)感便非常薄弱,。美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為,，快速提高利率是必要的,，但這會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成致命打擊,；比起防止泡沫，更重要的是在泡沫破滅后立刻采取行動(dòng),；在泡沫破滅之后,，通過(guò)中央銀行迅速降低利息便可以穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格。
顯然,，美聯(lián)儲(chǔ)的這些觀點(diǎn)過(guò)于樂(lè)觀了,，理由有三,。第一，人們樂(lè)于見(jiàn)到隨著經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng),，土地價(jià)格上升,，企業(yè)收入增加，股票價(jià)格提高,。如何判斷其中是否有泡沫,、有多少泡沫，這是一個(gè)極其困難的問(wèn)題,，美聯(lián)儲(chǔ)自己也沒(méi)有準(zhǔn)確的答案,，遑論及時(shí)拿出反應(yīng)對(duì)策。第二,，資產(chǎn)價(jià)格與一般物價(jià)不同,，有可能出現(xiàn)一般物價(jià)非常穩(wěn)定，但是資產(chǎn)價(jià)格急劇上升的現(xiàn)象,。如何應(yīng)對(duì)這一點(diǎn),，人們沒(méi)有答案。第三,，泡沫吹起來(lái)的時(shí)候,，皆大歡喜，但是泡沫破滅后將只有美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)收拾殘局,。因此著眼未來(lái),，有兩點(diǎn)值得注意：為防患于未然，美國(guó)現(xiàn)在開(kāi)始就必須穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格,；如果泡沫已經(jīng)非常明顯,，那么在與原來(lái)物價(jià)不矛盾的范圍內(nèi)改變金融政策。
（作者系日本法政大學(xué)教授小峰隆夫 梁寶衛(wèi) 編譯） |