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近日,，北京大學(xué)CCER中國經(jīng)濟觀察第19次報告會公布的“朗潤預(yù)測”顯示，“四季度GDP增速有望達到10.6%,，CPI有望轉(zhuǎn)正并增長0.5%,�,！�
9月的CPI和PPI達到-0.8%和-7％，中國物價指數(shù)歸零的速度恐怕要低于預(yù)期,。盡管M1與M2增速雙雙刷新近15年歷史新高，達到29.51%和29.31%,，M1增速此次超過M2增速,，而中國歷史上，M1出現(xiàn)20％以上的高增長皆與高通脹所伴隨,。
但是,，我們還能用中國的消費物價指數(shù)來研判中國通脹和通縮嗎？現(xiàn)行的中國的CPI成分構(gòu)成,，可以說以食品和制成品為主導(dǎo),。統(tǒng)計局所采用的八大類商品和服務(wù)中，其中食品權(quán)重占34％,，雖然國內(nèi)糧食價格也受到國外價格的沖擊,，但農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)基本處于國內(nèi)封閉運行。貨幣因素也可以影響到農(nóng)業(yè)生產(chǎn)成本,，如城市生活成本的上升直接拉高務(wù)農(nóng)的機會成本,，境外的貨幣因素所造成的輸入性通脹推動農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價格上漲等等，但由于封閉運行,，這個過程還是緩慢而疲弱,。
我們看到的，由于食品價格呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性特征,，而其占比在CPI中的決定性,，所以中國的CPI也有很明顯的季節(jié)性因素，一方面顯示豬肉價格對消費物價指數(shù)確有重要影響,另一方面也反映出食品占CPI權(quán)重達三成的比例過高,。具體看,，這種季節(jié)性有年度的，如所謂CPI的“豬周期”,，也有月度的,，如一年中中國的月度CPI隨農(nóng)產(chǎn)品價格波動而呈現(xiàn)出明顯的“前高后低”的規(guī)律。所以,，若以CPI變化趨勢來揣測中國貨幣部門明年是否會加息,，恐怕都很難。因為如果沒有大的外部沖擊的話（如美金的突然崩跌）,，明年的月度CPI將呈現(xiàn)典型“前高后低”的季節(jié)性規(guī)律,，一季度左右沖頂后，會出現(xiàn)自然回落,，若如此趨勢,，央行還有必要加息嗎,？
再看CPI的制成品成分。衣著占比9.1%
,，家電占比6％,，交通運輸（汽車）占比10.4%，合計權(quán)重高達26％,。眾所周知,，這些制成品（中國是全球最大供貨商）被龐大的產(chǎn)能壓制著，很難漲升,，甚至成為每年拉低CPI的主要因素,。這就是很多專家講中國過剩產(chǎn)能壓制通脹的理由。而中國的家庭日常中對于這些可選消費品的需求真有那么大嗎,？
再看服務(wù)類的價格成分,，
娛樂教育 14.2％， 醫(yī)療10％ ,，住房
13.2％,。教育、醫(yī)療和住房這倒是中國家庭的必選消費品,。教育和醫(yī)療的權(quán)重,，雖然根據(jù)統(tǒng)計局的說法是按照正常嚴(yán)格的調(diào)查程序所獲取的比例，完善的社保體制下的發(fā)達國家或是確當(dāng)?shù)某Ｓ梅椒�,。但是中國的教育和醫(yī)療體制的改革和社會保障體制的不健全,，現(xiàn)行調(diào)查的權(quán)重就未必反應(yīng)中國家庭的真實需求結(jié)構(gòu)。
統(tǒng)計調(diào)查顯示他們教育和醫(yī)療支出比重不大,，但這不是因為沒有需求,，而是無力消費，因為對于他們來說,，教育和醫(yī)療價格的“通貨膨脹”實際是無窮大,。
住房價格的飆漲卻無法在當(dāng)下的中國的物價指數(shù)中反映，這是統(tǒng)計飽受詬病的最主要的地方,。盡管按照發(fā)達國家的國際慣例,，購房為投資行為，而非消費行為的界定,，不應(yīng)計入消費物價指數(shù),。但是請不要忘記，這其中一個重要的隱含前提,。那就是,，在成熟經(jīng)濟中，購房與租房的比例已經(jīng)趨于相對比較穩(wěn)定,，房價與租賃價格偏離不會太大,，如此房價實際上是以“虛擬租金”的形式在CPI中加以體現(xiàn),。CPI度量購買力的誤差較小。
而中國房地產(chǎn)商品市場的發(fā)展還處于初級階段,，加之眾多缺陷,，中國民眾購房需求遠大于其他國家，因而,，物價指數(shù)遠脫離居民的真實感受也不足為奇,。今年中國不少核心城市的房價飚升了30％，而物價指數(shù)確還在負值運行,。毋庸置疑，房價上漲將成為削弱居民購買力,，導(dǎo)致CPI低估物價水平,、誤導(dǎo)決策的首要原因。
中國央行貨幣政策司司長張曉慧近期以個人名義發(fā)表的文章指出,，金融調(diào)控有必要更加關(guān)注更廣泛意義上的物價穩(wěn)定,，進一步探索和研究更好衡量物價總體水平的方式、方法,�,？紤]到房地產(chǎn)價格的變動趨勢相對穩(wěn)定，且與經(jīng)濟周期變化相吻合,，可首先探討將房地產(chǎn)價格變動納入整體物價指數(shù)中,。 |