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今年以來,，美國一邊高調(diào)堅持“強(qiáng)勢美元”的政策，一邊聽任美元大幅度貶值,，使本來就很脆弱的世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇橫生變數(shù)。
在發(fā)達(dá)國家,，歐元兌美元的匯率升值近30%,，已超過1：1.50美元的風(fēng)險關(guān)口；在發(fā)展中國家從今年三月以來,，南非的蘭特升值42%,，俄羅斯的盧布升值24%。
與此同時,，中美兩國的貨幣匯率幾乎不變,，頗具大國風(fēng)范。在美元大幅度貶值的條件下,，兩國之間貨幣匯率的穩(wěn)定等于使人民幣搭上了美元貶值的“滑梯”,，而人民幣的貶值抑制了中國外貿(mào)出口的急劇下滑。從這個意義上說,，人民幣盯住美元的“滑梯”政策間接支持了中國經(jīng)濟(jì)增長“保8%”的目標(biāo),，是很成功的匯率政策，既然如此,，現(xiàn)在升值的理由何在呢,？人民幣既然已經(jīng)搭上美元貶值的滑梯，索性就隨著美元的匯率浮動,，暫時漠視那些施壓人民幣升值的力量,。
全球經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇，但統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明,，美國是在2007年一季度的水平上企穩(wěn)的,，意味著一場危機(jī)使美國經(jīng)濟(jì)倒退了兩年半。經(jīng)濟(jì)的倒退,，財富的蒸發(fā)再加上居民儲蓄率的上升,，即使全球經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在開始復(fù)蘇，對中國產(chǎn)品的進(jìn)口需求要恢復(fù)到2007年的巔峰時刻也要再等5-10年,。在中國對外出口的過剩產(chǎn)能還必須仰仗于出口的條件下,，人民幣搭乘美元“滑梯”跟隨貶值有利于中國，所以從國際貿(mào)易的角度看,，人民幣匯率在短期內(nèi)并沒有大幅度升值的必要,。
更重要的是，外匯儲備已經(jīng)達(dá)到2.2萬多億美元,，由于外匯儲備資產(chǎn)大部分還是美元資產(chǎn),，人民幣升值等于是外匯儲備資產(chǎn)的貶值，這就是“美元陷阱”,。外貿(mào)出口創(chuàng)匯的收入陷入美元陷阱,，一方面是由于美國輸出美元的國策,，另一方面也是中國外匯管制的結(jié)果，在進(jìn)口需求不足又沒有可替代的儲備貨幣之時,，美元陷阱自然形成,，這也是人民幣搭乘美元“滑梯”的重要原因。
人民幣的美元滑梯與陷阱制約了人民幣的升值,，從吸引外國直接投資的角度看,，人民幣在美元“滑梯”上被動貶值，會刺激外國直接投資的流入,，對于中國經(jīng)濟(jì)這種投資驅(qū)動型的經(jīng)濟(jì)增長模式而言,，顯然是對境內(nèi)投資的一大補(bǔ)充。特別是在2010年,，政府投資將面臨財政赤字的約束,，投資驅(qū)動的經(jīng)濟(jì)增長模式要求有新增投資在政府退出時接棒，此時人民幣在美元“滑梯”上被動貶值,，會刺激外國直接投資流入,，這也是中國經(jīng)濟(jì)被動受益的模式。
美元“滑梯”使落入美元陷阱的人民幣被動貶值,，這和人民幣升值的預(yù)期完全相反,。人民幣的升值預(yù)期與貶值現(xiàn)狀并存，何時會發(fā)生逆轉(zhuǎn),？我想至少是要等到中國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整走上正軌,，即內(nèi)需市場與制造業(yè)產(chǎn)能達(dá)到相對平衡。此外,，美元的貶值已經(jīng)觸犯眾怒,，不久即將企穩(wěn)止跌，從而使人民幣的美元“滑梯”消失,。所以不如順其自然,，繼續(xù)保持人民幣兌美元匯率的相對穩(wěn)定。這也許是一個權(quán)宜之計,，有悖于多數(shù)人的共識，但若換一個角度來思考,，中國經(jīng)濟(jì)增長有“三駕馬車”,，我們不可能長期在出口負(fù)增長的條件下長期依靠投資驅(qū)動，所以通過人民幣貶值讓出口止跌回升,，也是符合中國經(jīng)濟(jì)增長模式的被動選擇之一,。
美元霸權(quán)已無可奈何花落去，但在缺乏可替代的國際儲備貨幣之時,，為了較快完成中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,，人民幣兌美元的匯率保持相對穩(wěn)定,，即是將錯就錯的權(quán)宜之計，又是兩利相權(quán)取其重的合理選擇,。 |