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從G20財長和央行行長會議的主要資訊看，全球經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀已經(jīng)發(fā)生質變,，主要矛盾從穩(wěn)定局勢轉向鞏固發(fā)展,；政策訴求正在部分質變，主要方面從政府援手轉向政府退場,；經(jīng)濟格局也在全面質變,，競爭關系從合作博弈走向“囚徒困境”。
主要矛盾轉為穩(wěn)固復蘇
G20財長會議最終公報表示,，“我們?yōu)閷刮C而采取的前所未有的,、決定性的、協(xié)調一致的政策行動已經(jīng)在抑制衰退和促進全球需求方面發(fā)揮了很大作用,。金融市場正恢復穩(wěn)定,，全球經(jīng)濟正在改善�,！�
據(jù)IMF的統(tǒng)計,，截至2009年6月份，G20成員為應對金融危機所承諾的各種經(jīng)濟刺激措施涉及金額11.9萬億美元,。目前,，世界經(jīng)濟終于有了轉機，美國經(jīng)濟在一季度下滑6.4%,、二季度下滑1%后,，有望三季度實現(xiàn)正增長；日本經(jīng)濟第二季度實際年化增速3.7％,，5個季度以來首現(xiàn)正增長,；德國和法國經(jīng)濟在連續(xù)四個季度下降后，也于二季度首現(xiàn)正增長，環(huán)比增速0.3％,；中國經(jīng)濟二季度同比增長7.9％,，增速比一季度提高1.8個百分點。同時,，各國采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）明顯上揚,。
當然，會議仍對經(jīng)濟增長持謹慎態(tài)度,，同意采取進一步行動以確保經(jīng)濟實現(xiàn)可持續(xù)增長,。這些情況表明，世界經(jīng)濟現(xiàn)狀已經(jīng)轉為復蘇發(fā)展態(tài)勢,，發(fā)展到了政策外力推動的外生型增長階段,，需要進一步提升為內生型的可持續(xù)發(fā)展，經(jīng)濟的屬性已經(jīng)從全力維穩(wěn)轉向穩(wěn)固復蘇,。
主要方面轉向政府退場
目前的復蘇還只是一種貨幣現(xiàn)象,。按照古典宏觀經(jīng)濟理論，由于價格粘性,，寬松的貨幣政策只能在短期內增加總需求,；在長期中，產(chǎn)量由資本和勞動的供給以及把資本和勞動變?yōu)楫a(chǎn)出的生產(chǎn)技術決定,。這就要求穩(wěn)固復蘇不能一味依賴寬松的貨幣政策,。因此，會議必須通過結構性政策,、積極的勞動力市場政策以及培訓和教育來促進就業(yè),。
根據(jù)貨幣數(shù)量理論，貨幣供給變動引起同比例的價格水平變動,。依此推理,，伯南克主導的非常規(guī)數(shù)量寬松的貨幣政策可能引發(fā)全球惡性通貨膨脹。同時,，啟動積極的財政政策不僅對私人投資產(chǎn)生擠出效應,，出現(xiàn)“國進民退”，損失市場效率,；而且巨額財政赤字難以為繼,。
因此，會議在政策退出問題上達成了一致意見,，認為政策必須與物價穩(wěn)定和長期財政可持續(xù)保持一致,，有必要在經(jīng)濟實現(xiàn)穩(wěn)固復蘇后，撤銷特殊的財政,、貨幣和金融部門支持措施,。這表明,，政策訴求的主要方面從政府援手轉向政府退場，從“有形之手”轉向“無形之手”,，不再是“退不退”的問題,，而是“怎樣退”的問題。
競爭關系走向囚徒困境
G20認識到了無序退出的風險,，因此,，強調要在在國際貨幣基金組織和金融穩(wěn)定委員會的協(xié)調下制定出協(xié)調一致的退出戰(zhàn)略,，同時也承認了各國的國情差異,，退出的規(guī)模、時機和行動順序因不同國家和不同的政策類型而不同,。
但是,，追求退出過程必須透明、提高市場的有效性,，形成“正和博弈”并不容易,，它有特定的前提條件和固定的實現(xiàn)路徑。根據(jù)博弈論,，合作博弈只是一種長期趨勢,，囚徒困境才是博弈常態(tài)。全球經(jīng)濟的競爭關系從當前“合作博弈”必將走向囚徒困境,。具體表現(xiàn)在國際金融話語權的爭奪,、貨幣緊縮時機選擇和限制銀行高管薪酬等三個方面。
目前,，發(fā)達國家與金磚四國改革國際金融機構份額,、股份和投票權正在博弈，角力瓜分國際金融秩序規(guī)則制定權和裁量權,。以色列央行8月24日率先加息,，將該國基準利率上調25個基點至0.75%；英國《經(jīng)濟學家》雜志最近說,，澳大利亞和挪威也有望成為最先加息的國家,，獨自博取本國利益的最大化。英,、德,、法三國領導人呼吁在本月下旬召的G20領導人第三次全球峰會采取統(tǒng)一行動，對金融業(yè)薪酬采取強制性措施,；出于保護紐約世界金融中心地位的考慮,，美國在這一問題上不夠積極，各自力爭在微觀金融制度層面博取制度紅利,。
（作者系中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)展戰(zhàn)略工作委員會副主任） |