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目前,，從全球形勢看,，盡管經(jīng)濟(jì)衰退的速度有所減緩,，各國央行有理由暫時(shí)放松一下緊張的神經(jīng),，然而無論是歐洲,、美國還是中國的數(shù)據(jù)都真實(shí)地表明,，危機(jī)雖然暫時(shí)得到停歇,，但整個(gè)全球經(jīng)濟(jì)離復(fù)蘇還有漫長的道路需要走,。
美國經(jīng)濟(jì)仍然是世界經(jīng)濟(jì)的火車頭,，所以先來看美國的情況,。美國金融機(jī)構(gòu)通過政府救助和改變會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，使金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)狀況得到一定改善,，通過提高股票,、期貨和匯率市場的活躍度，使華爾街得到了社會(huì)投資資金的支持,，危機(jī)暫時(shí)得以緩解,。
但是，我們必須注意以下幾個(gè)問題,。第一,，據(jù)報(bào)道，目前美國有10家大型銀行，包括摩根大通,、美國運(yùn)通,、高盛、美國合眾銀行等,，要求提前償還總計(jì)680億美元的政府紓困貸款,。美國的金融機(jī)構(gòu)在危機(jī)尚未完全解除的條件下，為了避免政府控制和金融監(jiān)管,，不顧信貸市場危機(jī)未除的現(xiàn)實(shí),，而提前償還政府救助資金的舉動(dòng)實(shí)在令人擔(dān)憂。這種擔(dān)憂主要表現(xiàn)在金融家的社會(huì)責(zé)任和道德層面,，以及金融市場解凍的技術(shù)層面,。無論從哪個(gè)角度看，提前償還政府救助金很可能使政府的金融救助計(jì)劃功虧一簣,，從而對美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇帶來負(fù)面影響,。
第二，最近從美國不斷傳來一些利好消息,，比如消費(fèi)信心有了恢復(fù),、經(jīng)濟(jì)下滑速度有所放緩等，但給人的感覺總是不踏實(shí),。美國經(jīng)濟(jì)新的增長點(diǎn)在哪里,？就業(yè)率靠什么來提升？消費(fèi)恢復(fù)的動(dòng)力是什么,？對這三個(gè)基本面問題,，有什么指標(biāo)可以明確告訴世界，美國經(jīng)濟(jì)能很快復(fù)蘇,？
第三,，美國金融機(jī)構(gòu)的危機(jī)目前暫時(shí)平息，但是靠什么平息的呢,？是依賴業(yè)績真實(shí)增長嗎,？不是，靠的是會(huì)計(jì)做賬原則的改革,，即賬面數(shù)字游戲,，而數(shù)字游戲是抗不住信貸市場的萎縮和金融市場的動(dòng)蕩的。一個(gè)沒有金融信貸支持的實(shí)體經(jīng)濟(jì)能夠脫離信貸資源萎縮而獨(dú)立復(fù)蘇,，那簡直就是癡人說夢,。
至于歐洲的情況，歐盟統(tǒng)計(jì)局6月15日公布的數(shù)據(jù)顯示：一是歐元區(qū)就業(yè)人數(shù)已連續(xù)三個(gè)季度下降,，今年一季度又下降0.8%,，較上年同期下降1.2%，創(chuàng)下1995年開始編制該數(shù)據(jù)以來的最大降幅。二是4月份歐盟27個(gè)成員國的總體工業(yè)產(chǎn)值再度下滑,，較3月份下降1.9%,，較上年同期銳減21.6%。歐盟統(tǒng)計(jì)局稱,，這一降幅創(chuàng)下1990年1月開始統(tǒng)計(jì)該數(shù)據(jù)以來的最大降幅,。三是歐洲央行預(yù)計(jì)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的不斷衰退,，將弱化其緊張的銀行體系,；而金融行業(yè)的進(jìn)一步走軟，又將阻止歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在明年年中前實(shí)現(xiàn)增長,，如此惡性循環(huán),。因此，從這個(gè)意義上講,，危機(jī)恐怕還沒有看到結(jié)束的曙光,。
再來看中國的情況。日前發(fā)布的5月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有喜有憂,，喜的是多項(xiàng)指標(biāo)有了明顯回暖,，憂的是CPI、PPI同比仍呈雙降,，發(fā)電量沒有發(fā)生根本轉(zhuǎn)變,，外貿(mào)出口也仍然低迷。結(jié)合目前的社會(huì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)綜合分析這些數(shù)據(jù),，不難得出這樣的結(jié)論，即中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍處于通貨緊縮周期,，而且壓力很大,；而事物的另一方面是，整個(gè)金融體系流動(dòng)性沖動(dòng)動(dòng)能強(qiáng)勁,，滯脹特征——擴(kuò)張性貨幣政策缺乏刺激經(jīng)濟(jì)的明顯效果,，而主要表現(xiàn)為資產(chǎn)價(jià)格上漲——已經(jīng)開始出現(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部。
需要引起重視的是,，全社會(huì)富裕的流動(dòng)性在實(shí)體經(jīng)濟(jì)通縮擠出效應(yīng)下,，最有可能涌向股票和房地產(chǎn)市場，從而誘發(fā)虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫,。中國經(jīng)濟(jì)需要加快增長方式調(diào)整,，僅憑擴(kuò)大公共投資和刺激房地產(chǎn)，社會(huì)資本在實(shí)體產(chǎn)業(yè)找不到出路和合理回報(bào)率的狀況下,，大規(guī)模向虛擬市場轉(zhuǎn)移,，從而帶動(dòng)股票和房地產(chǎn)市場大漲，尤其是房地產(chǎn)市場的大漲將會(huì)使中國經(jīng)濟(jì)走進(jìn)一個(gè)死胡同，并將中國經(jīng)濟(jì)體的軟肋暴露于國際資本貪婪的攻擊之下,，系統(tǒng)性的矛盾必將帶來新的金融危機(jī),，使中國金融系統(tǒng)成為全球資本的攻擊目標(biāo)。
綜上所述,，對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,，筆者認(rèn)為還是保守點(diǎn)好，因?yàn)橄Ｍ酱笫酱�,，況且,，經(jīng)濟(jì)不是過家家，豈能說變就變,？而實(shí)體經(jīng)濟(jì)尚未復(fù)蘇,，資本市場卻快速復(fù)蘇，這使得筆者對形勢的判斷很難樂觀起來,。
（作者系中國人民銀行研究生部部務(wù)委員會(huì)副主席） |