6月10日,，《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見》正式發(fā)布,，改革后的新股發(fā)行將正式啟動。相信在此次改革將促使發(fā)行人,、投資者,、承銷商、監(jiān)管機構(gòu)等各個參與者更加理性地參與市場活動,，達(dá)到多方共贏。
此次改革的總體目標(biāo)就是通過完善市場化定價機制,，優(yōu)化股票的價格發(fā)現(xiàn)功能,；促進(jìn)買方（投資人）強化對賣方（發(fā)行人）的約束，買方約束力不斷增強,；中小投資者的參與意愿得到重視,，中簽比例適當(dāng)提高。從長期來看,，這些目標(biāo)并不困難,，完全可以實現(xiàn)，但在操作上要把握節(jié)奏,，遠(yuǎn)近兼顧,。
具體來說，此次改革從發(fā)行管理理念,、操作流程及定價機制都更加貼近國外先進(jìn)資本市場的操作慣例,，真正體現(xiàn)了加強市場參與者的作用，讓發(fā)行人、中介機構(gòu)以及投資者有更大的話語權(quán),。發(fā)行人可以根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場需求情況定價,；投資人可以通過網(wǎng)上網(wǎng)下分開的機制，更好參與到投資過程,；中介機構(gòu)在協(xié)調(diào)投資人與發(fā)行人的利益方面,，可以發(fā)揮更大作用。這些市場化導(dǎo)向的改革舉措,，對于中國證券市場的持續(xù)完善和長期發(fā)展將會起到非常重大的推動作用,。
可以看出，此次改革的市場化方向明確,，既注意吸收借鑒了境外成熟資本市場的經(jīng)驗,，又充分考慮了我國資本市場現(xiàn)階段的特殊情況，在弱化行政約束,、培育市場約束的方向上又邁出了堅實的一步,。
我們也要看到，我國的資本市場仍然是發(fā)展中的市場,，處于“新興+轉(zhuǎn)軌”的發(fā)展階段,。這個特點決定了新股發(fā)行體制改革是一個不斷調(diào)整、優(yōu)化的過程,。尤其是在采用新體制后的首個或幾個股票的發(fā)行,，其結(jié)果并不一定能使各方滿意，可能會有不一致的看法,。
比如由于市場約束機制不健全,，買方約束力弱，有可能出現(xiàn)發(fā)行價格偏高的情況,，發(fā)行價偏高則有可能導(dǎo)致上市首日跌破發(fā)行價,。也有可能受二級市場過度炒作的影響，一,、二級市場價差在上市首日仍然較大等等,。這些情況有可能使大家對改革的效果產(chǎn)生疑慮，也可能會對發(fā)行人,、投資人和承銷商分別帶來風(fēng)險,。
在這種時候，各方參與人必須高度重視,、關(guān)注和應(yīng)對,，必須要清醒地認(rèn)識到，新股發(fā)行體制改革是個過程,，不可能一蹴而就,，需要市場各方認(rèn)真,、謹(jǐn)慎地參與。既要履行好職責(zé),，又要保護(hù)好自身利益,。扎扎實實把各項安排落到實處，才能取得新股發(fā)行體制市場化進(jìn)程的更大進(jìn)步,。 |
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