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盡管美國和歐洲等國家加大了救市的力度,，但美國和歐洲股市還是連續(xù)出現(xiàn)大幅度下跌，市場信心萎靡,，美國次貸危機(jī)有愈演愈烈的趨勢,。為什么救市的力度加大，市場下滑卻越來越厲害,？筆者認(rèn)為主要是次貸危機(jī)加劇進(jìn)一步惡化了金融機(jī)構(gòu),、企業(yè)和家庭的資產(chǎn)負(fù)債表，投資和消費(fèi)信心大幅度下降；盡管一系列的救市政策出臺,，但是金融機(jī)構(gòu),、企業(yè)和家庭的財務(wù)狀況并沒有得到根本改善，未來的不確定性仍然較大,。
首先是次貸危機(jī)惡化了金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表,。次貸危機(jī)爆發(fā)，房地產(chǎn)價格下跌,，次貸抵押貸款債券價格大幅度走低,，持有次級債的金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)嚴(yán)重縮水，同時金融機(jī)構(gòu)的評級被下調(diào),，股票價格也大幅度下降,，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表嚴(yán)重惡化，銀行的凈值下降,。這將導(dǎo)致兩方面的影響,，一是由于金融機(jī)構(gòu)的凈值下降，該金融機(jī)構(gòu)能夠用作擔(dān)保的資產(chǎn)價值在下降,，融資變得更加困難,，其他金融機(jī)構(gòu)都不會向其融資；二是為了防止財務(wù)狀況進(jìn)一步惡化,，該金融機(jī)構(gòu)也不會向外融資或貸款,，以最大限度保持一定的貨幣流動性，應(yīng)付負(fù)債方的可能對外支付,。資產(chǎn)負(fù)債表的惡化減少金融機(jī)構(gòu)對外的貸款供給,。
其次是次貸危機(jī)對企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表產(chǎn)生不利影響。次貸危機(jī)影響企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表主要是通過公司的凈價值的變動來實現(xiàn)的,。公司凈價值是指公司未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)在價值,，也可理解為公司股票市場價值與非股票資產(chǎn)市場價值之和。企業(yè)的凈價值越大,，外部融資的風(fēng)險就越低,，因為有更多的抵押資產(chǎn)擔(dān)保它所欠的債務(wù)，借款也就越容易,。次貸危機(jī)導(dǎo)致企業(yè)的凈價值下降,，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表惡化，金融機(jī)構(gòu)對其惜貸,，企業(yè)獲得貸款較難,。另外，次貸危機(jī)還通過一些間接渠道影響著公司凈現(xiàn)金流量和抵押價值,。次貸危機(jī)導(dǎo)致消費(fèi)者對企業(yè)產(chǎn)品的消費(fèi)支出下降,，企業(yè)收入將減少,，如果短期內(nèi)利息和工資支付不變，公司的凈價值將減少,，金融機(jī)構(gòu)對其貸款也將減少,，進(jìn)而企業(yè)的投資支出將減少。同時次貸危機(jī)導(dǎo)致社會總需求下降,，企業(yè)收入也會下降,，利潤下降，企業(yè)的凈價值會減少,，資產(chǎn)負(fù)債表面臨進(jìn)一步惡化的風(fēng)險,。
最后，次貸危機(jī)對家庭的資產(chǎn)負(fù)債表的影響,。一是次貸危機(jī)導(dǎo)致消費(fèi)者收入下降,，消費(fèi)者的現(xiàn)金流量減少，家庭的資產(chǎn)負(fù)債表狀況惡化,；二是如果消費(fèi)者持有金融資產(chǎn)如股票或非流動性資產(chǎn)如耐用消費(fèi)品或住宅等,，次貸危機(jī)導(dǎo)致消費(fèi)者的股票、耐用消費(fèi)品或住宅等資產(chǎn)價值下降,，即在次貸危機(jī)的沖擊下,，股票、住宅等非流動性的資產(chǎn)可能不能按資產(chǎn)合理價格（即資產(chǎn)實際價值）變現(xiàn),，家庭的財務(wù)狀況不斷惡化,。隨著消費(fèi)者資產(chǎn)負(fù)債狀況惡化，消費(fèi)者消費(fèi)支出將下降,，最后會導(dǎo)致總產(chǎn)出下降,，經(jīng)濟(jì)形勢不斷惡化。
總之,，從次貸危機(jī)的演變過程來看,，金融機(jī)構(gòu),、企業(yè)和家庭等的資產(chǎn)負(fù)債表惡化,，金融市場籠罩著一片陰霾之中，金融資產(chǎn)的價格持續(xù)下滑,，金融機(jī)構(gòu),、企業(yè)和家庭等的資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)一步惡化，次貸危機(jī)不斷加劇,，金融市場持續(xù)動蕩,，這是目前面臨的非常嚴(yán)峻的問題。因此怎樣改善金融機(jī)構(gòu),、公司和家庭的財務(wù)狀況,，恢復(fù)市場信心仍然是當(dāng)務(wù)之急,。
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