解決房地產(chǎn)問題需要金融創(chuàng)新，改善銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)也需要金融創(chuàng)新,，于是,，個人住房抵押貸款證券化試水正在擴(kuò)大。在美國次貸危機(jī)還沒走出陰影的情況下,，筆者認(rèn)為進(jìn)行這樣的試點(diǎn)，需要勇氣,，更需要應(yīng)對風(fēng)險的智慧,。
據(jù)《南京日報(bào)》報(bào)道，“南京市個人住房貸款證券化悄然開閘放水,。一家南京市的股份制商業(yè)銀行成了首個吃螃蟹的勇者,，其數(shù)億元個人住房抵押貸款被“打包”出售給上海一家信托公司。而隨著個人住房貸款證券化的推開,，投資者也有望于近期增加一種全新的投資方式：通過“購買”個人住房貸款,，獲得一定的收益。
”很明顯，這既可以活躍房地產(chǎn)業(yè),，又為證券市場增加了投資品種,。因?yàn)楸淮虬牡盅嘿J款，可以出售給個人投資者,，投資收益可達(dá)5％,，投資人在市場就多了一個可供選擇的新品種。
資產(chǎn)證券化在我國起步并不晚,，但因這一產(chǎn)品需要銀行,、證券、信托融通融合,，我國信托業(yè)前些年發(fā)展起伏很大,，資產(chǎn)證券化相對也就時斷時續(xù)。發(fā)展資本市場和現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)證券化是無法回避的課題,，住房抵押貸款,、汽車貸款都可以證券化。
產(chǎn)品初創(chuàng)者的愿望很明顯,，是為了降低和分散銀行風(fēng)險,，抵押貸款證券化是在信用風(fēng)險總量不變的情況下改變信用風(fēng)險結(jié)構(gòu)，從技術(shù)上看的確有著降低風(fēng)險的可能性,。但是,，美國次貸危機(jī)爆發(fā)，讓人們開始重新審慎地看待這一產(chǎn)品的風(fēng)險,。
美國華爾街的投資精靈們也沒料到,，僅僅因?yàn)橘彿空呷狈�款能力就使得整個金融創(chuàng)新產(chǎn)品受到重大打擊。為什么證券化不能繼續(xù)化解風(fēng)險了,？原因很簡單,，全球金融業(yè)自身的泡沫使那些能夠分散風(fēng)險的工具，也成為泡沫化中一個環(huán)節(jié),，就出現(xiàn)了逆向效應(yīng),，必然放大風(fēng)險,。假如我們要繼續(xù)進(jìn)行金融創(chuàng)新,，推行資產(chǎn)證券化，就不得不關(guān)注兩個方面的問題：一是審核貸款人信用必須從嚴(yán),；二是融資過程必須受到嚴(yán)格的監(jiān)管,，以保持對于資產(chǎn)證券化風(fēng)險的清醒認(rèn)識。
目前,，全球金融創(chuàng)新產(chǎn)品在近一年多時間里幾乎停滯不前,，成為金融業(yè)最苦悶的一件事情。澳洲央行行長不久前在中國演講時稱，希望抵押貸款證券化復(fù)興,，不過他的態(tài)度既積極又曖昧,。因?yàn)椋诮吡ㄗh恢復(fù)抵押貸款證券化的同時,，他也不斷提醒人們,，注意創(chuàng)新過度和控制風(fēng)險的問題。對于資產(chǎn)證券化要盡力彌補(bǔ)監(jiān)管的漏洞,，對于操作者要實(shí)行嚴(yán)格獎懲�,，F(xiàn)在回過頭來看美國次級債，由誰來監(jiān)控,、如何監(jiān)控打包產(chǎn)品的出售過程,，是一件并不那么明確的事情。因此,，資產(chǎn)證券化試水?dāng)U大范圍,，強(qiáng)調(diào)防范風(fēng)險一點(diǎn)也不過分。
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