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一,、在一般消費(fèi)品過(guò)剩背景下,，中國(guó)不可能發(fā)生惡性通脹
很多人把這次中國(guó)的通脹跟上世紀(jì)90年代初的那次通脹相比，或者跟過(guò)去幾年俄羅斯,、巴西兩位數(shù)通脹率,，以及今年印度的高通脹相比,，擔(dān)心中國(guó)會(huì)發(fā)生惡性通脹。個(gè)別研究機(jī)構(gòu)甚至預(yù)測(cè)中國(guó)這一輪通脹會(huì)達(dá)到20%左右的惡性通脹水平,。這種擔(dān)心是一種脫離了中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前具體背景的簡(jiǎn)單推理,，是錯(cuò)誤的。
中國(guó)的商品總體供給格局與上世紀(jì)90年代初的短缺經(jīng)濟(jì)背景不同,，就絕大部分消費(fèi)品而言,，不是商品短缺，而是生產(chǎn)能力過(guò)剩,。在生產(chǎn)能力總體過(guò)剩的大背景下,，不可能發(fā)生短缺經(jīng)濟(jì)背景下才容易發(fā)生的惡性通脹。事實(shí)上,，即使考慮貨幣貶值因素,，絕大部分制造業(yè)產(chǎn)品，比如家電,、汽車,、紡織品、日用消費(fèi)品等的絕對(duì)價(jià)格并沒(méi)有上升,，有的比10年前還有下降,。
此外，與上世紀(jì)90年代相比,，中國(guó)現(xiàn)在擁有多層次的資本市場(chǎng)體系,，龐大的地產(chǎn)市場(chǎng)以及商品期貨市場(chǎng)。因此,，居民沒(méi)有必要為了避免貨幣貶值而像十多年前那樣搶購(gòu)日用消費(fèi)品,，企業(yè)也可以通過(guò)長(zhǎng)單、期貨套期保值等手段來(lái)管理自己的生產(chǎn)成本,，也沒(méi)必要像十幾年前那樣大量囤積原材料和產(chǎn)成品,。
同樣作為最近幾年增長(zhǎng)速度較快的經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與印度,、俄羅斯,、巴西等國(guó)有本質(zhì)的不同,。印度的增長(zhǎng)是在沒(méi)有發(fā)生大規(guī)模工業(yè)化的背景下，依靠軟件金融服務(wù)業(yè)以及個(gè)別資本密集型產(chǎn)業(yè)的帶動(dòng)下而崛起的,；巴西的高增長(zhǎng)是作為農(nóng)產(chǎn)品出口大國(guó)受益于全球農(nóng)產(chǎn)品的漲價(jià)；俄羅斯則主要靠能源出口和能源加工業(yè),。與上述國(guó)家不同的是,，中國(guó)是加工制造業(yè)產(chǎn)品的崛起而帶動(dòng)的。所以巴西,、俄羅斯過(guò)去幾年有較高的物價(jià)上漲水平是很容易理解的,。印度除了受能源價(jià)格、糧食價(jià)格影響之外,，其制造業(yè)消費(fèi)品生產(chǎn)能力也不可能同中國(guó)相提并論,。所以上述國(guó)家可能出現(xiàn)兩位數(shù)的通脹，而中國(guó)不會(huì),。
二,、成本推動(dòng)和輸入型通脹壓力將長(zhǎng)期存在
歷史上能夠造成通脹的原因大概有以下幾種情況：成本推動(dòng)型、需求拉動(dòng)型（供給不足）,、外部輸入型,、預(yù)期因素、貨幣流動(dòng)性泛濫等等,。
首先,，預(yù)期因素不會(huì)成為加速我國(guó)通脹的主要因素。如上文所述,，中國(guó)不會(huì)出現(xiàn)“老百姓囤積消費(fèi)品,、企業(yè)和廠商囤積原材料”的情況。
其次,，貨幣流動(dòng)性因素也不是通脹的主要因素,。中國(guó)確實(shí)有很多的貨幣流動(dòng)性過(guò)剩，但是并沒(méi)有形成“過(guò)多的貨幣追逐過(guò)少的產(chǎn)品”的局面,，而是“過(guò)多的貨幣都趴在商業(yè)銀行體系里貸不出去”,。既然過(guò)剩的貨幣沒(méi)有跑到消費(fèi)品市場(chǎng)（居民存款穩(wěn)步增加）、企業(yè)信貸也受到嚴(yán)格控制,，那么貨幣因素就不是推動(dòng)通脹的主因,。
中國(guó)通脹形成的主要原因可以概括為“以能源食品需求過(guò)剩為背景的輸入型成本推動(dòng)”。
雖然不存在總體的需求過(guò)剩和供給不足,，但是在能源和食品領(lǐng)域,，中國(guó)的確存在供不應(yīng)求的狀況。全球鐵礦石,、石油漲價(jià)有多方面的原因,，但是至少在輿論上,，“中國(guó)需求”是一個(gè)被炒作的題材。能源,、原材料和食品價(jià)格的上漲,，是推動(dòng)我國(guó)CPI和PPI上漲的兩個(gè)輪子。大宗商品推動(dòng)了PPI的上漲,，食品推動(dòng)了CPI的上漲,。
對(duì)于這種成本推動(dòng)、局部需求拉動(dòng),、輸入型通脹的治理顯然不太容易,，因?yàn)橹袊?guó)對(duì)能源和食品的需求不太容易壓下來(lái)，就算中國(guó)實(shí)際需求下來(lái)了,，全球大宗商品和糧食價(jià)格也未必會(huì)下跌,，因?yàn)閷?duì)這兩類全球定價(jià)的東西，中國(guó)沒(méi)有調(diào)控能力,。推動(dòng)物價(jià)水平上升的另一個(gè)成本來(lái)源于勞動(dòng)力價(jià)格的上漲,。顯然，即便有能力干預(yù),，政府也不應(yīng)該干預(yù),，因?yàn)檫@是好事，不是壞事,。
三,、通脹是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的開始
多年來(lái)，政府一直在引導(dǎo)中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,，并取得了一定成效,，但是尚未從根本上改變粗放式增長(zhǎng)的基本模式。建設(shè)資源節(jié)約型,、環(huán)境友好型經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),，促使企業(yè)改進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)、提高生產(chǎn)效率,，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí),，提升中國(guó)產(chǎn)品在海外銷售的品牌、渠道,、定價(jià)能力和利潤(rùn)率,，從根本上還是要通過(guò)實(shí)實(shí)在在的成本收益壓力來(lái)推進(jìn)。
過(guò)去幾年,，為了穩(wěn)定下游的產(chǎn)品價(jià)格,，我們對(duì)要素價(jià)格（比如成品油價(jià)、電價(jià),、煤價(jià)）的管制,，不僅補(bǔ)貼了中國(guó),，而且補(bǔ)貼了全球。事實(shí)上這次成品油漲價(jià)和電價(jià)調(diào)整對(duì)PPI和CPI的影響不會(huì)有想象的那么嚴(yán)重,。由于下游消費(fèi)品處于供給過(guò)剩,、過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)的格局，所以漲價(jià)能力不強(qiáng),。但是一部分過(guò)剩的生產(chǎn)能力有可能被壓下來(lái),，另外一部分也必須通過(guò)生產(chǎn)效率提高來(lái)消化成本的上漲。這恰恰是通過(guò)市場(chǎng)手段推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的必要過(guò)程,。
中國(guó)的生產(chǎn)要素價(jià)格逐漸放開，走向市場(chǎng)化,，是一個(gè)必然的趨勢(shì),。只要把握好放開的節(jié)奏和幅度，通脹就會(huì)穩(wěn)定在可承受的范圍之內(nèi),，而可承受的通脹水平恰恰是中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型真正開始的必要條件,。
四、對(duì)于輸入型和成本推動(dòng)型通脹,，謹(jǐn)慎使用貨幣政策
由于當(dāng)前中國(guó)過(guò)剩的流動(dòng)性沒(méi)有去追逐過(guò)多的商品而是越來(lái)越多地趴在銀行,，所以貨幣政策對(duì)于抑制通脹作用不大。我國(guó)實(shí)施了一年多從緊貨幣政策,，但是信貸總額依然高速增長(zhǎng),、社會(huì)商品零售總額增長(zhǎng)速度更是超過(guò)了20%。也就是說(shuō),，貨幣政策僅僅調(diào)節(jié)了貨幣在商業(yè)銀行和中央銀行之間的配置比例,，沒(méi)有起到抑制總需求的作用，卻極大地提高了企業(yè)的微觀資金成本,，并且吸引了更多的熱錢流入中國(guó),。
從當(dāng)前的全球形勢(shì)看，通脹本身可能成為一個(gè)長(zhǎng)期的現(xiàn)象,。
事實(shí)上,，真正在過(guò)去幾年穩(wěn)定全球物價(jià)水平中發(fā)揮核心作用的是中國(guó)、墨西哥,、土耳其等國(guó)家,。但是，在中國(guó)用自己的資源“補(bǔ)貼”全球的戰(zhàn)略不能持續(xù)的時(shí)候,，美國(guó)卻為了應(yīng)付次按危機(jī)而連續(xù)大幅降息,，任由美元貶值。目前全球經(jīng)濟(jì)都進(jìn)入通脹階段,，連歐洲等低增長(zhǎng)國(guó)家的CPI上漲都超過(guò)4%,，中國(guó)此時(shí)既沒(méi)有能力,、也沒(méi)有必要去干預(yù)全球的價(jià)格。在全球通脹背景下,，對(duì)于中國(guó)10%左右的GDP增速而言,，6%－7%左右的通脹水平，短期內(nèi)不可能降下來(lái),。
值得警惕的是,，雖然GDP可以依然保持高增長(zhǎng)，但是這種增加值的增長(zhǎng)與企業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)可能出現(xiàn)背離,。
經(jīng)過(guò)30年的財(cái)富積累以后,，中國(guó)居民的邊際消費(fèi)傾向越來(lái)越高，社會(huì)商品零售總額增長(zhǎng)趨勢(shì)越來(lái)越快,；投資高增速依然可以保持在25%左右,，尤其是災(zāi)后重建，可能還會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)西部開發(fā)戰(zhàn)略的加速進(jìn)行,，推動(dòng)教育基礎(chǔ)設(shè)施的加速改造,、城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施的改造；出口盡管有所回落但仍然有巨大的順差,。所以中國(guó)的GDP增長(zhǎng)是無(wú)憂的,，最差也不會(huì)跌破9.5%。
但是增加值的持續(xù)增長(zhǎng)未必能掩蓋企業(yè)由于成本上升而造成的利潤(rùn)下滑——在這樣的背景下,，如果繼續(xù)實(shí)施緊縮的貨幣政策,，有可能出現(xiàn)上世紀(jì)90年代末期所謂“微觀不好，宏觀好”的局面,。 |