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6月17日,，中國股市再次下跌,，砸破2800點，再創(chuàng)14個月以來的新低。與此同時,，滬指創(chuàng)下罕見的十連陰,。市場人氣跌至低谷。
股市持續(xù)下跌,，讓價值投資的堅守者也失去了重心,，他們開始懷疑自己所堅持的投資理念是否正確。這種信心的松動比股市的下跌本身更值得警惕,，因為股市的漲跌是正常的,，其不可預測性也是股市的魅力所在。但是,，當投資者的信心崩潰,，股市就可能因群體性盲目殺跌而走上不歸路。
每當股市下跌,，有關救市的聲音就會響起,，而有關部門現(xiàn)在對救市二字已經(jīng)非常慎重，因為救市已經(jīng)被證明是有害于市場自身調(diào)節(jié)機制發(fā)揮作用的,，而伴隨救市衍生出來的內(nèi)幕交易行為更為投資者所不齒,。因此，對于救市,，筆者亦持保留態(tài)度,。問題在于，不救市并不代表不作為,。面對投資者群體性信心的喪失,，重塑投資者的信心則是任何市場的監(jiān)管者都必須面對的問題。
1987年,，美國曾經(jīng)發(fā)生過股災,，而這次股災在極短的時間里就得到了化解。1987年10月19日,，道瓊斯30種工業(yè)股票價格指數(shù)急降508點,，股票市值一天損失22.6％，幅度幾乎是眾人皆知的1929年股市崩盤單日下跌幅度的兩倍,。正在按計劃飛抵達拉斯市參加美國銀行家協(xié)會年會的格林斯潘聞聽消息,，立即取消演講，搭乘美國軍用飛機返回華盛頓商討對策,。第二天開盤前一個小時,，美聯(lián)儲發(fā)表聲明：認真履行自己的一切職責，提供流動資金以支撐經(jīng)濟和金融體系,。與此同時,，當時的美國總統(tǒng)里根亦發(fā)表“經(jīng)濟基礎依然良好”的聲明，并迅速推出了包括大幅削砍預算開支等一攬子計劃，重新恢復了市場信心,。在1997年亞洲金融危機暴發(fā)后,，美國采用同樣的方式，確保了資本市場的穩(wěn)定——這種做法在世界昏然之時開辟了一個唯我獨醒的天地,，從而,，吸引全球的投資者涌入美國。市場穩(wěn)定讓美國撿了大便宜,。
股市的穩(wěn)定不僅會直接影響到公眾的消費信心,，也影響著公眾對經(jīng)濟前景的預期。當公眾因為股市的非理性下跌而對經(jīng)濟未來前景作出悲觀判斷的時候,，會對實體經(jīng)濟產(chǎn)生非常大的不確定性影響,，而所有股票泥沙俱下的暴跌，正是股市已經(jīng)進入非理性下跌軌道的征兆,。因此,，美國政府迅速出手，在短時間里重塑市場信心,，確保價值投資者的堅守繼續(xù)迎來希望而不是換來一個夢魘,。
中國股市正處于非理性下跌階段。10連陰不僅在中國股市非常罕見,，在世界資本市場中也不多見,。因為，這是投資者信心近乎崩潰的信號,。中國股市需要重新回到正常的發(fā)展軌道中去,，而能夠做到這一點的只能是信心的重塑。
數(shù)據(jù)顯示,，中國股市經(jīng)過持續(xù)深幅調(diào)整,，已經(jīng)非常“便宜”,。統(tǒng)計顯示,，按照已公布的業(yè)績計算，滬深300指數(shù)市盈率上周五盤中最低為21.82倍,，已經(jīng)低于美國標準普爾500指數(shù)的21.84倍,。這是自2006年3月以來，滬深300指數(shù)的市盈率首次低于美股,，表明A股市場整體估值已經(jīng)處于較低水平,。這同時也意味著，拯救市場信心已經(jīng)到了千鈞一發(fā)之時,。
中國股市如果持續(xù)暴跌,，不僅會影響到公眾的消費選擇,，影響困擾中國經(jīng)濟的內(nèi)需難以拉動的頑疾，還可能因投資價值的進一步顯現(xiàn),，吸引更多的熱錢瘋狂涌入中國，而熱錢的短期炒作行為本身就決定了,，他們可能通過短期的拉升獲取暴利,，而后突然撤離，留下一片狼藉,。對于無所不能,、無孔不入的熱錢而言，股市快捷的變現(xiàn)性能比房地產(chǎn)市場具有更強大的吸引力,。當熱錢在中國股市暴跌后成為抄底者,，將意味著中國投資者割掉的低廉籌碼的轉(zhuǎn)移，這必將導致整個社會財富的外流,，而由此導致的財富流失將加大政府的社會保障壓力,。
越南股市就是前車之鑒。從這個意義上來看,，維護股市的穩(wěn)定其實也是在維護國內(nèi)廣大投資者的利益,，維護經(jīng)濟安全。
股市有內(nèi)在的運行規(guī)律,，應當受到尊重,，但是，也應該認識到,，股市的走勢乃是投資者投資選擇的結(jié)果,，是投資者信心的映射，當投資者普遍偏離價值投資理念,，陷入群體性迷失的時候,，需要政府有關部門采取措施，恢復信心,。至少,，應該強化中國實體經(jīng)濟健康快速發(fā)展的一面，以抵消目前充斥于市場之中的悲觀論調(diào),。
在信心渙散的情況下,，沒有誰確切知道10連陰是什么導致的，但都知道10連陰背后所蘊含的信心崩潰后的結(jié)局,。市場監(jiān)管是一門藝術(shù),，而藝術(shù)之美在于剛?cè)岵奶烊蝗诤稀Ｊ袌鲎陨淼囊?guī)律需要尊重,，但是,，作為市場主體的投資者在迷失的時候也需要監(jiān)管者的引導,，而現(xiàn)在，中國股市需要的就是這種引導,，需要的就是這種對信心的呼喚與呵護,。 |