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當前的國際油價已經(jīng)站在了每桶120到130美元一線,，面對著天價原油,，迷茫者有之，詛咒者有之,，無奈者有之,。
是什么引發(fā)了這場波瀾壯闊的原油牛市,？是什么在大牛市的基礎上繼續(xù)點燃著高油價的熊熊烈火、加速了價格上漲,？
新千年以來,，我們聽到了各種各樣的解釋，來自實業(yè)界的,、學術(shù)界的乃至政界的。我們可以從許多方面找到原油牛市的基礎,，比如全球經(jīng)濟的繁榮,、需求的增加、美元貶值,、原油生產(chǎn)的壟斷性等,。而對于油價的加速上漲，通常的解釋是庫存的減少,、突發(fā)事件,、貨幣政策突然放松、投機資本加盟等,。我們甚至還會經(jīng)常聽到“陰謀論”的觀點,。
當今世界石油市場的基本格局是：供給（生產(chǎn)）的壟斷化、集團化,，需求（消費）的競爭化,、分散化，定價市場（石油金融市場）的泡沫化,、投機化,。供給方面的因素是老生常談了,，以沙特為首的歐佩克國家擁有世界上主要的石油資源，對外基本保持“步調(diào)一致”,，對市場的影響力有增無減,；而石油消費國不但沒有類似的組織，主要消費國之間還面臨著對“油源”的爭奪,。供需雙方,，一方團結(jié)一致，一方勾心斗角,，雙方的談判能力和對市場的影響力就可想而知了,。
在金融市場上，由于石油是最重要的戰(zhàn)略商品,、不可再生能源,，大量資金進入期貨市場提前發(fā)現(xiàn)價格，并引導著現(xiàn)貨市場的交易,。從較長時期來看,，套期保值資金和投機資本進入石油期貨市場只是石油市場供需緊張的結(jié)果，而在短期,，這些資金進入又確實推高了價格,。同時，原油交易以美元計價,，美國貨幣供應增長過快就會促使賣方提高價格,，買方也愿意支付較高價格。美元貶值與油價上漲同趨勢變化的道理就在于此,。
然而,，從驚呼高油價時代到來到習慣高油價的生活，從習慣再到驚詫,，高油價似乎在不斷挑戰(zhàn)著人們的心理極限,。為什么會出現(xiàn)這種現(xiàn)象？
其實問題也許很容易回答,，因為我們根本不知道一桶原油到底應該值多少錢,。注意，是“應該”,，即合理的估值區(qū)間,。原油的定價早已不是生產(chǎn)成本能解釋的了，它取決于買賣雙方的意愿,。在供需緊張的背景下,，賣者覺得合算，買者認為可以支付得起,，交易就會發(fā)生,。120美元/桶時買方覺得合算,，那賣方樂享其成。如果油價到了200美元/桶,，買方仍然覺得必須買,，也買得起，那么油價就會在交易的發(fā)生過程中繼續(xù)上升,。由于生產(chǎn)與定價的分離,，期貨市場只不過提前把買賣雙方的意愿表現(xiàn)出來而已。在需求旺盛,、供應緊張的背景下,，油價只會不斷被推升，直至買方覺得無法承受而減少需求,，賣方覺得影響消費而愿意打折出售,，價格才能出現(xiàn)明顯下降。
原油價格不是一家公司的股票價格,。如果你投資股票,，你可以根據(jù)公司的業(yè)績賣出處于合理估值區(qū)間的該公司股票。而油價則是買賣雙方博弈的結(jié)果,，是供需基本面變化的結(jié)果,。在供需基本面發(fā)生變化之前，沒有人知道油價會漲到什么位置,。所以,，即便油價到每桶200美元甚至300美元，也不必覺得奇怪,。由于增量消費對于價格起著決定性作用,，對于原油投資者來說，關注增量消費者的支付能力和需求變化就顯得尤為重要,。而對于大多數(shù)普通消費者而言，價格暴漲到什么位置并不重要,，重要的是改變自己的消費習慣和行為,，來適應高油價時代的到來。 |