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股市連續(xù)陰跌,，哀鴻遍野，證監(jiān)會于周日（４月２０日）晚８點“緊急”發(fā)布了《上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導意見》,。顯然,，這一舉措具有某種“信號”意義，是對數(shù)月來各種“救市”呼吁的一個積極回應,。
然而,，除了４月２１日股指短暫高開外，滬深指數(shù)當日反而創(chuàng)下了新低,。４月２２日,，股指進一步下挫，盤中擊穿了３０００點,。
有人說,，這主要是由于《指導意見》對股市的利好有限。這一新規(guī)不僅約束力小,，沒有強制性,，而且有空子可鉆。大小非若真想大比例減持,，可能會先通過大宗交易轉(zhuǎn)讓給多個關聯(lián)公司,，再分散減持,。有人還說，由于擔心監(jiān)管部門接下來還會進一步限制大小非流通,，一些想套現(xiàn)的大小非反而會抓緊拋售,。
所謂的“捍衛(wèi)３０００點的救市第一令”再次證明：簡單的行政手段達不到“救市”之目的。相反,，為“救市”而隨意改變游戲規(guī)則,，動搖了市場誠信的根基，那才更可怕,。
政府沒有在更高的點位出臺所謂“救市”政策,，實為明智之舉。因為,，中國股市本輪下跌的根本原因是估值過高以及實體經(jīng)濟的下行,。違背市場自身規(guī)律，靠“打雞血”式的手段“救市”,，只能讓極少數(shù)人趁機奪路而逃,，讓更多的中小投資者受到政策“信號”的誤導。
試想,，如果上市公司前景很好,，股票確有投資價值，又何須擔心大小非會急于減持呢,？投資者也完全可以長期持有,。這個道理再簡單不過了。如果政府部門確信市場已失靈,，完全脫離了經(jīng)濟的基本面,，大可以由官員出面發(fā)表講話，公開明示闡明理由,。
如果監(jiān)管部門確實是在完善資本市場的基礎制度,，進行必要的“補漏”,、“糾偏”,，也大可以制訂公開的計劃和時間表，而不應據(jù)市場漲跌來決定作為與否,，更不必搞突然襲擊,。否則，把分內(nèi)事當成調(diào)控股指的手段,，何其荒唐可笑也,？
如果管理層確實是從呵護市場、提振投資者信心的角度出發(fā),，那么就應該更加尊重市場規(guī)律,，多從提升上市公司質(zhì)量,、提高投資回報、規(guī)范市場等方面努力,，少在把持供求方面作文章,。
筆者認為，與其用行政手段“救市”,，不如盡早降低不合理的稅負,。一是要降低印花稅。國內(nèi)證券交易印花稅偏高是不爭的事實,。早在去年“５·３０”之前,，筆者就曾撰文反對以提高印花稅的方式來調(diào)控市場。一方面,，提高印花稅是“一刀切”,，會傷及無辜，對抑制過度投機的作用卻微乎其微,；另一方面,，提高印花稅會降低市場效率，不利于發(fā)揮股市的資源配置功能,。此外,，提高印花稅有“控市”之嫌，也有與民爭利之嫌,。
其實,，管理層要做的恰恰是放松管制，活躍市場,，發(fā)揮其自身的調(diào)節(jié)功能,，把更多精力用到打擊非法投機、欺詐和防范金融風險上去,。不要試圖以簡單,、粗暴的加稅手段來替代應當由市場和監(jiān)管者自身履行的功能。
目前指數(shù)已經(jīng)跌破３０００點,，更重要的是整個市場的預期早已發(fā)生了根本性的逆轉(zhuǎn)——從極度樂觀到極度悲觀,。如果管理層仍和“５·３０”時的思路一樣，把印花稅當做控市的手段,，等到市場已經(jīng)過熱了才打壓,，市場已經(jīng)冷卻了才想起“救市”。那么,，這種印花稅政策調(diào)控可謂多此一舉,，不要也罷。
試想，在熊市后期,，散戶拋出“帶血的籌碼”的同時,，還要比牛市時多向政府交一筆稅收，會如何感想,？待到底部出現(xiàn),，才降低印花稅，只會便宜下一輪入市抄底的資金,。因此,，降低印花稅的政策是管理層維護市場健康發(fā)展、保護投資者的分內(nèi)之事,，應盡早出臺,。同時，政府也切不可再將降低印花稅烘托,、渲染為“救市信號”,，勸誘投資者入市。
二是要降低股息紅利所得稅,。去年８月１５日,，銀行儲蓄的利息稅由２０％下調(diào)至５％，而目前,，證券市場的股息紅利所得稅依舊保持在２０％,。從大力發(fā)展資本市場，改善融資結(jié)構(gòu)的角度來看,，國內(nèi)股息紅利所得稅的水平至少不應高于銀行儲蓄的利息稅,。這也是落實十七大報告關于“創(chuàng)造條件讓更多群眾擁有財產(chǎn)性收入”精神的最好體現(xiàn)，
近年來,，減免紅利稅的呼聲一直不斷,。早在２００４年“兩會”，就有數(shù)十名全國人大代表聯(lián)名提交了相關議案,。今年“兩會”上,，民建中央提出的《完善我國多層次資本市場稅收政策》被確定為政協(xié)的“一號提案”，其中就提到了“印花稅誰賣誰繳,，紅利稅誰變現(xiàn)誰繳”的建議,。財政部長謝旭人曾表示對此非常重視，將配合有關方面,，認真分析和把握當前中國資本市場的發(fā)展規(guī)律,、階段性特征和內(nèi)外部環(huán)境,，研究和實施好相關的政策,。證監(jiān)會副主席范福春也在接受記者采訪時表示，中國的稅收政策與資本市場的發(fā)展要求不相匹配，長期投資的理念尚未形成,，這些都是中國的投資者不敢做長期投資的原因,。
減免紅利稅不僅有利于增強市場信心，也有利于投資者形成“長期投資,、重視現(xiàn)金紅利分配”的價值投資理念,，引導資金流向分紅穩(wěn)定的企業(yè)，提高國內(nèi)上市公司整體質(zhì)量,，促進股市長遠健康的發(fā)展,。
總之，需要注意的是,，稅收作為調(diào)控手段具有滯后性,，因此政策上一定要前瞻。稅收的性質(zhì)也決定了其政策特點是長期的,、潤物無聲的,，而不是要在某個時點上追求轟動性的效果。 |