|
進(jìn)入2008年,，中國(guó)外匯儲(chǔ)備的投資格局更受到世界的關(guān)注，除了中投公司以外,，國(guó)家外匯管理局（下稱“外匯局”）儲(chǔ)備司成為另一個(gè)焦點(diǎn),。
上周，據(jù)媒體披露,，外匯局已購(gòu)入法國(guó)石油公司道達(dá)爾1.6%的股份,，價(jià)值約為18億歐元，折合28億美元,。聯(lián)系到2008年1月外匯局已經(jīng)購(gòu)入了澳大利亞3家商業(yè)銀行的少數(shù)股份,，我們不難得出結(jié)論，外匯局近期明顯加快了外匯儲(chǔ)備對(duì)高收益產(chǎn)品投資的步伐,。
外匯局的傳統(tǒng)角色,，是將我國(guó)外匯儲(chǔ)備投資于低收益、高流動(dòng)性和安全性的國(guó)際金融資產(chǎn),，尤其是美國(guó)國(guó)債,，以保證外匯儲(chǔ)備能夠滿足應(yīng)付出口、償還外債,、維持匯率穩(wěn)定和防范投機(jī)性沖擊,。然而，在外匯儲(chǔ)備規(guī)模加速累積,、人民幣升值加速的背景下,，外匯局所承受的外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)管理壓力也越來(lái)越沉重。
央行上周末公布的數(shù)據(jù)顯示,，2008年3月末外匯儲(chǔ)備余額已經(jīng)達(dá)到1.68萬(wàn)億美元,，一季度新增1539億美元，同比多增182億美元,，在扣除外貿(mào)順差和FDI之后,，外匯儲(chǔ)備增量中仍有851億美元難以解釋。
在外匯儲(chǔ)備加速增長(zhǎng)的同時(shí),，進(jìn)入2008年,，人民幣對(duì)美元匯率升值幅度陡然拉大,。2005年7月人民幣匯改到2007年底，人民幣對(duì)美元匯率升值約11％,，其中2007年全年升值7％,。2008年第一季度，人民幣對(duì)美元匯率升值約4％,，折合成年率為16％,。4月10日，人民幣兌美元匯率突破7元整數(shù)關(guān)口,。
在這樣的背景下,，當(dāng)外匯儲(chǔ)備的積累超過(guò)了以任何方法計(jì)算的適度規(guī)模后，持有外匯儲(chǔ)備的成本和風(fēng)險(xiǎn)日益凸顯,。其一,，傳統(tǒng)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的收益率很低，大約僅為4％左右,，而外資在華的投資收益率高于20％，這就意味著中國(guó)面臨著巨大的福利損失,，甚至可能造成中國(guó)借錢給發(fā)達(dá)國(guó)家,，但還向發(fā)達(dá)國(guó)家支付利息的不利格局；其二,，外匯儲(chǔ)備大約70％以美元計(jì)價(jià),，人民幣升值（美元貶值）將會(huì)造成資產(chǎn)國(guó)際購(gòu)買力縮水；其三,，外匯儲(chǔ)備的累積加劇了流動(dòng)性過(guò)剩,，造成資產(chǎn)價(jià)格泡沫和通脹并存局面。
因此,，中國(guó)政府急需調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和外資外貿(mào)政策以降低新增外匯儲(chǔ)備,，而外匯局則承擔(dān)著提高現(xiàn)有外匯儲(chǔ)備收益率的巨大壓力。這就意味著外匯局將會(huì)拓展自己的投資范圍和角色定位：在投資范圍上開始青睞更高收益和更高風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品,，包括股權(quán)投資及另類投資,；在角色定位上開始由傳統(tǒng)的儲(chǔ)備管理機(jī)構(gòu)升級(jí)為全能的機(jī)構(gòu)投資者。
在2008年,，中國(guó)外匯儲(chǔ)備管理模式已經(jīng)到了險(xiǎn)中求變的時(shí)機(jī),。筆者認(rèn)為，外匯局將會(huì)加大對(duì)非傳統(tǒng)領(lǐng)域金融產(chǎn)品的投資力度,。在外匯局,、中投公司、社�,；�,、國(guó)開行和國(guó)有企業(yè)的聯(lián)手出擊下,，中國(guó)國(guó)有資金的海外投資將會(huì)涌現(xiàn)出更多看點(diǎn)。
（作者為社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所博士） |