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春節(jié)過后，國內(nèi)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策將會(huì)調(diào)整的預(yù)期變得濃厚起來,，成為市場關(guān)注的一個(gè)焦點(diǎn),。
多家研究機(jī)構(gòu)都發(fā)出了政策可能調(diào)整的預(yù)期。如中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘判斷,，中國政府將逐漸調(diào)整緊縮政策,，以提振內(nèi)需，抵御經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn),。他的理由有兩個(gè)：一是以美國經(jīng)濟(jì)增長顯著放緩為主的外部經(jīng)濟(jì)惡化的程度,，已遠(yuǎn)大于中國政策制定者當(dāng)初的預(yù)期，給中國出口增大了壓力,，這是“外患”,。二是大雪災(zāi)給中國經(jīng)濟(jì)雪上加霜，這是“內(nèi)憂”,。而災(zāi)后重建將帶來投資反彈,。
摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶也認(rèn)為，外部需求大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn),，以及這場影響了幾乎半個(gè)中國的嚴(yán)重雪災(zāi)帶來的損失,，將促成中國決策層的轉(zhuǎn)變。他認(rèn)為,，從有關(guān)講話中,，已傳遞出決策層政策基調(diào)發(fā)生重大轉(zhuǎn)變的信號(hào)：從僅一個(gè)多月前強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)過熱的風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)而強(qiáng)調(diào)不利外部環(huán)境帶來的經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn),。
如果今年的宏觀政策出現(xiàn)方向上的較大拐彎,，改變緊縮政策的基調(diào)，這將產(chǎn)生巨大的影響,。在與企業(yè)界人士的溝通中,，我們感受到了市場對(duì)政策方向調(diào)整的高度關(guān)注和期待,。從企業(yè)角度看，他們希望今年仍然維持去年高增長,、高利潤的態(tài)勢,。
筆者在1月份曾提出，只要國內(nèi)高增長,、通脹上揚(yáng)的態(tài)勢不變,，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重點(diǎn)就不會(huì)有方向性的改變。筆者還提出,，今年的宏觀經(jīng)濟(jì)政策仍將以防通脹為重點(diǎn),，但在政策執(zhí)行上可能保持一定彈性。而今年的外貿(mào)出口增速是否大幅下滑,，是影響判斷的一扇重要的“觀察窗”,。
即使考慮到大雪災(zāi)的影響，筆者仍然認(rèn)為,，現(xiàn)在就考慮對(duì)宏觀政策進(jìn)行方向性的調(diào)整,，還為時(shí)尚早。
持此看法的理由之一,，是全球經(jīng)濟(jì)放緩會(huì)否導(dǎo)致中國出口顯著下滑,，現(xiàn)在還看不清楚。美國經(jīng)濟(jì)的確有出現(xiàn)衰退的可能,，對(duì)中國出口的負(fù)面影響也肯定存在,，但是否到了惡化的程度則難以確定，還需要觀察,。此外,，對(duì)于外部環(huán)境，不僅要看到外需放緩的可能,，也要看到匯率低估將繼續(xù)吸引資金流向中國,，加劇中國的通脹壓力。
理由之二,，中國經(jīng)濟(jì)增長短期內(nèi)還不會(huì)硬著陸,，至少在今年不會(huì)。由于此輪中國經(jīng)濟(jì)增長與發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)所處的周期不同,，目前正處在高速增長的階段，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化并不一定導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)的同步變化,。我們判斷,，今年中國經(jīng)濟(jì)很可能仍將保持高速增長的趨勢。
理由之三,，短期因素與中長期因素應(yīng)該區(qū)別分析,�,？紤]到今年頭兩個(gè)月的經(jīng)濟(jì)情況，一季度經(jīng)濟(jì)的很多方面可以確定：投資增速將會(huì)放緩,、出口增速也可能放緩,、消費(fèi)增速也可能因雪災(zāi)而有所放緩。但這些變化中既有短期的季節(jié)性因素,，也有突發(fā)事件（如雪災(zāi)）的干擾,。因此，在以近兩個(gè)月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來做決策時(shí),，有必要剔除掉這些短期因素的影響,。宏觀政策的緊縮、“雙防”政策不是針對(duì)幾個(gè)月的經(jīng)濟(jì),，而是針對(duì)今年全年甚至更長的時(shí)間,。
目前內(nèi)外環(huán)境的變化，給決策層增加了新的決策變數(shù),。筆者估計(jì),，未來的政策方向?qū)⒃?月份全國“兩會(huì)”召開之后得以明確。然而,，在內(nèi)外部影響進(jìn)一步明確之前,，并不宜草率調(diào)整既定的政策方向。
（作者為安邦集團(tuán)高級(jí)分析師） |