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美國(guó)次級(jí)債券危機(jī)打破了國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)中認(rèn)為“住房按揭貸款是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”的神話,。在房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格一直上漲時(shí),，過(guò)高的房?jī)r(jià)會(huì)把這類缺乏信用的住房按揭貸款的潛在風(fēng)險(xiǎn)掩蓋起來(lái),。一旦中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，其潛在風(fēng)險(xiǎn)就必然會(huì)暴露出來(lái),。這些潛在風(fēng)險(xiǎn)一旦暴露出來(lái)，國(guó)內(nèi)銀行將面臨類似美國(guó)次級(jí)債券危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn),。
隨著美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)逆轉(zhuǎn),，美國(guó)次級(jí)債券的潛在風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始暴露出來(lái)。特別是最近,，美國(guó)次級(jí)債券問(wèn)題引發(fā)了日本,、中國(guó)香港地區(qū)、澳洲和歐洲各股市紛紛下跌,，導(dǎo)致全球金融市場(chǎng)出現(xiàn)一片恐慌及各國(guó)政府紛紛向金融市場(chǎng)注資,。
至于對(duì)美國(guó)次級(jí)債券危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響,，我認(rèn)為不會(huì)太大。因?yàn)�,，一則中國(guó)金融市場(chǎng)是一個(gè)相對(duì)封閉的市場(chǎng),，美國(guó)次級(jí)債券危機(jī)不大會(huì)波及到中國(guó)市場(chǎng)；二則中國(guó)金融機(jī)構(gòu)所投資的美國(guó)次級(jí)債券數(shù)量不多,。但是,，也有人指出，美國(guó)次級(jí)債券市場(chǎng)的危機(jī)將戳破全球資產(chǎn)價(jià)格泡沫,，并引發(fā)一場(chǎng)全球性的金融危機(jī),。對(duì)此，我曾問(wèn)過(guò)索羅斯基金的經(jīng)濟(jì)學(xué)家,，他認(rèn)為,，密切關(guān)注美國(guó)次級(jí)債券危機(jī)是必要的，但恐慌則不必要,。有資料表明,，此次美國(guó)次級(jí)債券的損失額大約在1500-2000億美元之間，這對(duì)具有龐大市場(chǎng)規(guī)模的美國(guó)股市及全球股市不會(huì)影響很大,。對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō),，即使加上次級(jí)債券危機(jī)會(huì)影響美國(guó)居民消費(fèi)，再影響到中國(guó)出口,，但這些影響也是十分微小的,。
不過(guò)，美國(guó)次級(jí)債券危機(jī)對(duì)中國(guó)按揭市場(chǎng)的啟示,，卻是值得深入思考的,。我們更應(yīng)該關(guān)注美國(guó)次級(jí)債券危機(jī)對(duì)成長(zhǎng)中的中國(guó)金融市場(chǎng)有多少啟示。在中國(guó),，居民的住房按揭貸款一直被認(rèn)為是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),。除了銀監(jiān)會(huì)及央行這樣的監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)住房按揭貸款風(fēng)險(xiǎn)有所察覺(jué)外，房地產(chǎn)市場(chǎng),、商業(yè)銀行依然沒(méi)有對(duì)此保持清醒的頭腦,。目前，“住房按揭貸款是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”的神話仍是國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)的一種主流意見(jiàn),。但實(shí)際上,，當(dāng)美國(guó)打破了這種神話破滅時(shí)，居民按揭貸款的潛在風(fēng)險(xiǎn)就暴露無(wú)遺了,。這種資產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)性受到了嚴(yán)重質(zhì)疑,。從這意義上說(shuō)，對(duì)中國(guó)是有很大啟示的。
其實(shí),，中國(guó)的住房按揭貸款風(fēng)險(xiǎn)可能比美國(guó)次級(jí)債券風(fēng)險(xiǎn)還要高,。因?yàn)椋瑥淖》堪唇业膶?duì)象來(lái)看,，美國(guó)次級(jí)債券的次級(jí)貸款人信用還有等級(jí)之分(即“次級(jí)信用”),，但對(duì)中國(guó)的按揭貸款者來(lái)說(shuō)，估計(jì)其中很大部分人甚至連“次級(jí)信用”都沒(méi)有,。何以為證,？近幾年來(lái)，凡是個(gè)人要申請(qǐng)住房按揭貸款,，沒(méi)有誰(shuí)是不能夠從銀行獲得貸款的,，住房按揭貸款者基本上是沒(méi)有什么信用等級(jí)可分的。如果這樣的話,，一部分信用欠佳的貸款人就必然會(huì)進(jìn)入到房地產(chǎn)按揭貸款市場(chǎng)中,。
據(jù)調(diào)查所知，按照銀監(jiān)會(huì)的個(gè)人住房按揭貸款指引,，個(gè)人按揭貸款的貸款額是個(gè)人每月按揭貸款的還款額不得超過(guò)個(gè)人家庭月可支配收入的50%比重,。但是，目前國(guó)內(nèi)居民及住房投資者在辦理住房按揭貸款時(shí),，其實(shí)有一部分人是很難滿足這一基本標(biāo)準(zhǔn)的,。此時(shí)，就出現(xiàn)了用假收入證明,、假工資證明等虛假文件到銀行進(jìn)行按揭貸款的市場(chǎng)現(xiàn)象,。這部分住房按揭貸款者可能不僅沒(méi)有信用，甚至是負(fù)信用,。
由此,，也造成了部分人利用這種假信用從銀行大量套取貸款，用作房地產(chǎn)炒作,�,？梢哉f(shuō)，盡管目前國(guó)內(nèi)不少個(gè)人的住房按揭貸款信用不好,，但在房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格一直上漲時(shí)，過(guò)高的房?jī)r(jià)會(huì)把這類缺乏信用的住房按揭貸款的潛在風(fēng)險(xiǎn)掩蓋起來(lái),。但是,，一旦中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，其潛在風(fēng)險(xiǎn)就必然會(huì)暴露出來(lái),。這些潛在風(fēng)險(xiǎn)一旦暴露出來(lái),，國(guó)內(nèi)銀行將面臨類似美國(guó)次級(jí)債券危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。
還有，盡管目前美國(guó)次級(jí)信用貸款的風(fēng)險(xiǎn)很高,，但這種風(fēng)險(xiǎn)基本上可以通過(guò)證券化方式加以分散,。盡管這些風(fēng)險(xiǎn)并不會(huì)消失，一旦條件不滿足,，它就會(huì)暴露出來(lái),。相比之下，中國(guó)住房按揭貸款的證券化程度很低,，其不良信用貸款的風(fēng)險(xiǎn)主要集中在銀行體系內(nèi),。如果房?jī)r(jià)一直上漲，那么這些潛在風(fēng)險(xiǎn)還不會(huì)暴露出來(lái),，但如果房?jī)r(jià)一旦向下逆轉(zhuǎn),，聚集在銀行體系中的這些風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)爆發(fā)出來(lái)。
由于目前國(guó)有銀行或國(guó)有股份制銀行在國(guó)內(nèi)銀行體系中占比很大,，為了追求自身短期效益,，這些銀行會(huì)盲目擴(kuò)張住房按揭貸款。它們不僅采取各種方式來(lái)放寬個(gè)人住房按揭貸款者的市場(chǎng)進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn),，而且還可能以金融創(chuàng)新的名義變相放大個(gè)人住房按揭貸款風(fēng)險(xiǎn),。在這種情況下，有可能會(huì)進(jìn)一步放大中國(guó)住房按揭貸款的潛在風(fēng)險(xiǎn),，并最終導(dǎo)致這種風(fēng)險(xiǎn)越積越大,。
在美國(guó)次級(jí)債券危機(jī)爆發(fā)后，中國(guó)銀行監(jiān)管部門(mén)應(yīng)當(dāng)認(rèn)真研究美國(guó)次級(jí)債危機(jī)及其經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),，也應(yīng)當(dāng)全面檢討中國(guó)的銀行住房按揭貸款質(zhì)量及風(fēng)險(xiǎn),。可以說(shuō),，如果不全面檢討中國(guó)的銀行體系按揭貸款,，不打破目前中國(guó)的銀行體系中視“住房按揭貸款為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”的神話，那么中國(guó)金融體系將可能會(huì)面臨類似美國(guó)次級(jí)債券危機(jī),。對(duì)此,，我們應(yīng)當(dāng)予以高度重視。 |