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| 2007-07-18 王棟琳 來源:中國證券報(bào) |
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在QDII當(dāng)前火熱發(fā)售的背后，不應(yīng)忽視人民幣升值及海外市場波動(dòng)隱藏的風(fēng)險(xiǎn),。
一方面,，管理層加快為QDII開閘。自7月5日QDII新政實(shí)施,，基金,、證券公司將為居民提供境外理財(cái)服務(wù),。而銀行系QDII獲準(zhǔn)投資境外股票，更是掀起QDII產(chǎn)品的熱潮,。
各銀行積極響應(yīng),。中行、建行,、工行,、中信等銀行都推出新版QDII投資于港股。工行“東方之珠”募集資金44.5億元。一看到可以間接炒港股,，個(gè)人投資者認(rèn)購熱情空前高漲。
另一方面,，在各方的一片叫好聲中,，QDII投資中的風(fēng)險(xiǎn)似乎被投資者和銷售者淡忘了。實(shí)際上,，第一只QDII產(chǎn)品正好是去年7月底發(fā)售,。一年時(shí)間過去了，第一批QDII收益不理想,，不少投資者親歷過“切膚之痛”。
一些銀行人士承認(rèn),，“我們對(duì)升值的預(yù)期不足”,，人民幣升值“侵吞”了第一批QDII的大部分收益。去年推出的QDII產(chǎn)品預(yù)期收益7%-12%,，如工行首款QDII預(yù)期收益7%,。目前來看,，有的產(chǎn)品的運(yùn)作收益的確達(dá)到7%-8%,，也有的收益更低一些。但這僅是以美元計(jì)價(jià)的收益率,，如果剔除人民幣去年下半年以來升值幅度5%,，再考慮換匯成本，第一批QDII實(shí)際收益就很低了,。這與當(dāng)初的宣傳顯然不符。
目前外匯局批準(zhǔn)的QDII額度已經(jīng)達(dá)到205億美元,，而實(shí)際用出的額度僅3%�,？梢灶A(yù)計(jì),，未來將有更多QDII產(chǎn)品發(fā)售。這些產(chǎn)品同樣面臨人民幣升值給收益帶來的挑戰(zhàn),。
當(dāng)然,，第一批QDII產(chǎn)品主要投資于海外固定收益類資產(chǎn)，這限制了其收益率提高,。目前海外股票市場也向QDII打開大門，投資者對(duì)其收益前景充滿遐想。有的QDII發(fā)售中宣傳的預(yù)期年收益率達(dá)到48%,。其理由是,，以往三年亞太地區(qū)股票基金收益可以達(dá)到136%。
但不應(yīng)該忘記,，過去不能代表未來,，高收益必然伴隨高風(fēng)險(xiǎn)。目前港股已經(jīng)處于歷史新高,，不能不考慮到調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn),。專家指出，此前市場對(duì)港股的信心有很大部分來源于H股對(duì)A股的折價(jià),。但目前恒生指數(shù)成份股的市盈率也接近17倍,，估值已有偏高之嫌。
而全球股市繁榮的盛況能否持續(xù)也是未知數(shù),，美,、歐、日股市均在“高處不勝寒”的境地,。剛剛發(fā)生的美國次級(jí)抵押貸款泡沫就引發(fā)了全球股市聯(lián)袂下跌,。當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)層面任何風(fēng)吹草動(dòng)都可能推倒股市的“多米諾”骨牌。
專家表示,，如果假設(shè)人民幣年升值5%，則QDII年投資收益應(yīng)至少達(dá)到8%-10%才有吸引力,。這在牛市中當(dāng)然容易做到,，但如果遇到熊市呢？2005年美國全部基金投資收益平均也不過10.5%,。
另外銀監(jiān)會(huì)規(guī)定投資港股的最低購買門檻為30萬元人民幣,，如果投資失敗，損失也將是很大的,。這些都是QDII銷售者和投資者必須考慮的問題。
外匯投資公司,、QDII,、藏匯于民從國家、銀行,、個(gè)人三個(gè)層次為外匯儲(chǔ)備“減負(fù)”,。QDII面對(duì)的以上挑戰(zhàn)，其他兩個(gè)層面同樣要面對(duì),。在外匯資產(chǎn)“走出去”之前,，請(qǐng)先穿好鞋。 |
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