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在4月經濟數據露面之時,，決策層選擇了繼續(xù)降息,。央行對此的解讀是,，“進一步推動社會融資成本下行,，支持實體經濟持續(xù)健康發(fā)展”。此次下調貸款及存款基準利率不是“中國版量化寬松”,，不是所謂“強刺激”和“放水”,，仍然是穩(wěn)健貨幣政策的預調微調，是為經濟結構調整和轉型升級營造中性適度的貨幣金融環(huán)境,；是為了促進投資,、擴大消費，不是刺激股市,。
專家認為,，要達成以上目標，在降息之后還需要流動性支持,，可選擇的政策工具包括常規(guī)的準備金率工具,，以及央行創(chuàng)新的MSL和PSL等。
對于未來的政策取向,，央行的表述顯示出更積極的變化,，“保持松緊適度,，根據流動性供需,、物價和經濟形勢等條件的變化進行適度調整，綜合運用價量工具保持中性適度的貨幣環(huán)境，把握好穩(wěn)增長和調結構的平衡點”,。這一政策口徑的轉變,，進一步加大了市場對未來流動性條件改善的預期。
4月制造業(yè)PMI為50.1%,，與上月持平,，并未季節(jié)性回升，表明當前制造業(yè)仍面臨較大壓力,。需要適度寬松以推進融資成本下行,，為企業(yè)營造更好的經營環(huán)境。價格方面,，4月CPI環(huán)比下降0.2%,，同比上漲1.5%；4月PPI環(huán)比下降0.3%,，降幅比上月擴大0.2個百分點,，同比下降4.6%，與上月相同,�,？傮w低位的價格水平則給出了降息的空間。而且,，要平穩(wěn)解決地方債務問題,，順利推進地方債務置換，也需要相對寬松的流動性條件支撐,，需要改善銀行的資金供應能力,。
同時，考慮到中國的金融結構和政策傳導路徑,，降息這種價格型工具要更好地發(fā)揮引導利率的作用,，還需要降準這類數量型工具的支持。一般而言,，價格型貨幣政策工具大多是通過流動性吞吐來達成目標,。在降低社會融資成本的努力上，如果沒有數量型工具配合的話,，單純使用價格型貨幣政策工具效果十分有限,。回顧既往,，我國在經濟下行壓力加大的時候,，也鮮見單純的降息，歷次降息都是配合以降準等流動性釋放來達到穩(wěn)增長效果的,。道理很簡單,，資金價格也就是利率,，同樣由貨幣的供需關系決定，如果供給端也就是銀行的信貸能力沒有明顯的變化,，單純調整基準利率對于降低企業(yè)信貸成本的效果有限,。
此外，上一輪的降息降準之后,，貨幣市場利率回落明顯,。但不利于資金面之處在于，3月外匯占款大幅減少,，創(chuàng)下2007年12月以來最大降幅,。相應的，一季度外匯儲備大幅下降,，銀行結售匯逆差擴大,。外匯占款減少將直接導致基礎貨幣供給下降，有必要通過降準,、MLF和定向調控等多種貨幣政策工具對沖,。
一些專家表示，我國原來較高的法定存款準備金率主要用于對沖外匯占款的增加,，隨著資本流動格局的變化和外匯占款減少,，存款準備金率也應相應降低。不少機構判斷,，法定存準率仍有較大下調空間,，年內可能下調1至1.5個百分點。
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