央行又出手了,，時隔兩個月再次降準，下調(diào)各類存款類金融機構人民幣存款準備金率一個百分點,。在此基礎上，為進一步增強金融機構支持結構調(diào)整的能力，加大對小微企業(yè)、“三農(nóng)”以及重大水利工程建設等的支持力度,，自4月20日起對農(nóng)信社,、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機構額外降低人民幣存款準備金率1個百分點，并統(tǒng)一下調(diào)農(nóng)村合作銀行存款準備金率至農(nóng)信社水平;對中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準備金率2個百分點;對符合審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達到一定比例的國有銀行和股份制商業(yè)銀行可執(zhí)行較同類機構法定水平低0.5個百分點的存款準備金率,。
央行此舉,，顯然是對一季度中國經(jīng)濟表現(xiàn)的回應，只是出手時間比很多人的估計要早些,。其實，在筆者看來,，從4月14日李克強總理在國務院一季度經(jīng)濟形勢座談會上詢問“現(xiàn)在市場對降準和降息更看重哪個?”的話語所隱含的信息看,，降息降準已呼之欲出了。
初步測算,，以一季度人民幣存款余額124.89萬億計,，那么這次降準可向商業(yè)銀行等金融機構釋放的流動性將近1.5萬億。從專業(yè)角度說,，央行將1.5萬億法定準備金轉到了商業(yè)銀行等金融機構的超額準備金賬戶,，由商業(yè)銀行等金融機構掌握使用。這次大力度降準所釋放的流動性,，對股市,、樓市、實體經(jīng)濟三方構成怎樣的利好,，掌控權在商業(yè)銀行等金融機構手里,。
如果接下來商業(yè)銀行通過傘形信托、理財產(chǎn)品或者拆借給券商搞融資融券等,，那么,，將對延續(xù)滬深大牛市構成重大支撐。如果商業(yè)銀行嚴把信貸資金不進股市,，而是將資金投放到實體企業(yè)和房地產(chǎn)里,，那么，對實體經(jīng)濟和房地產(chǎn)將構成重大利好,。當然,，降準哪怕一時釋放的流動性進不了股市，但從導向輿論上也對股市構成名義性利好,。
為實現(xiàn)貨幣政策的相對精準,、有效，結構性政策是本屆政府貨幣政策的常規(guī)手段,，這次當然也不例外,。經(jīng)歷了2008年“放水”之后，本屆政府一直在竭力避免經(jīng)濟一吃緊就全面降息降準,。國務院和央行一再表示,，更大規(guī)模的刺激,、寬松的貨幣政策不要指望。穩(wěn)健貨幣政策取向不會改變,。雖然市場有不同的看法,，但相對而言，決策層謹慎卻是有共識的,。這就是,，中國經(jīng)濟的問題不是增長快慢的問題，而是結構上的問題,。所以,，似已成了頑疾的中小企業(yè)、小微企業(yè)的融資難,、融資貴,，是結構性問題，不是總量問題,。因而,，現(xiàn)在需要提醒各方的是，一定要在降準或者將要降息的貨幣政策效果上下工夫,。
由一季度經(jīng)濟增速滑落到7%可知,，眼下我國經(jīng)濟的下行壓力確實較大，包括降息降準釋放流動性,、降低融資成本的貨幣調(diào)控工具適時從“工具箱”里取出,，發(fā)揮效用是完全必要的。降準的根本目的,，當然是要進一步增強金融機構支持結構調(diào)整的能力,，加大對小微企業(yè)、“三農(nóng)”以及重大水利工程建設等的支持力度,。只要能確保降準資金切實進入實體經(jīng)濟里,，貨幣政策就一定能發(fā)揮頂住經(jīng)濟下行壓力的作用。
因此,，眼下降準固然非常必要,，但讓降準釋放的流動性流向?qū)嶓w經(jīng)濟更加重要。在經(jīng)濟轉向新常態(tài)的關鍵時刻,，不管有多少壓力,，有多大難度，都不能放松結構調(diào)整,。只要就業(yè)穩(wěn)健,，即便進一步調(diào)低GDP增速預期，也能為結構調(diào)整創(chuàng)造空間,。此次有區(qū)別的降準,，為穩(wěn)增長提供了強大的支持,。接下來，應一手抓穩(wěn)增長,，一手促調(diào)整,。
從總體上說，目前市場上并不缺乏流動性,，而是流動性不往實體經(jīng)濟流去的問題,。因此，貨幣政策工具的試用空間已經(jīng)非常有限了,。而到底如何讓資金“愛上”實體經(jīng)濟,，這是個大問題。貨幣政策工具當務之急是給實體企業(yè)當好“媒人”,，盡力促使所釋放的流動性向?qū)嶓w經(jīng)濟實體企業(yè)流動，通過減稅降費等調(diào)節(jié)手段,，增加實體企業(yè)對貨幣資金的魅力和吸引力,。
而從長期看，穩(wěn)定經(jīng)濟最根本的辦法還是創(chuàng)造良好的市場環(huán)境,，發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用,，注重激活民間資本。在資源整合時,，不能對民營企業(yè)設置非市場因素的關卡,。就此而言，還需進一步簡政放權,，繼續(xù)探索負面清單管理制度;同時依法治市,，在保護債權人利益的前提下，讓經(jīng)營失敗的企業(yè)有序破產(chǎn),。
