中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川日前在由國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心主辦的中國(guó)發(fā)展高層論壇上表示，中國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的信貸杠桿率和經(jīng)濟(jì)總量(GDP)的比值較其他很多國(guó)家都偏高,，這里面要考慮到中國(guó)儲(chǔ)蓄率高,，以及資本市場(chǎng)發(fā)展比較滯后的原因,。也是受這兩個(gè)因素影響，走信貸渠道支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的量就稍微高一些,。
中國(guó)廣義貨幣(M2)約為GDP的兩倍左右,，而美國(guó)則為一倍左右，也就是說(shuō)中國(guó)是用兩個(gè)單位的貨幣創(chuàng)造一個(gè)單位的GDP,，美國(guó)則是用一個(gè)單位的貨幣創(chuàng)造一個(gè)單位的GDP,。與大多數(shù)國(guó)家相比，中國(guó)的M2/GDP是偏高的,。這里面的原因確實(shí)與高儲(chǔ)蓄率和資本市場(chǎng)發(fā)展滯后有關(guān),，但高儲(chǔ)蓄率形成的原因又是什么呢?長(zhǎng)期的高儲(chǔ)蓄率對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有什么影響呢?
早在上世紀(jì)八十年代，中國(guó)的高儲(chǔ)蓄率問(wèn)題就引起過(guò)社會(huì)各方面的廣泛關(guān)注,，很多專(zhuān)家和業(yè)內(nèi)人士都擔(dān)心,，如此多的儲(chǔ)蓄像一只關(guān)在籠中的老虎，隨時(shí)會(huì)沖出來(lái),，成為通貨膨脹的主要因素,。
事實(shí)也證明，高儲(chǔ)蓄在上世紀(jì)八九十年代的幾次物價(jià)上漲中,，扮演了兇猛老虎的角色,。但是，進(jìn)入二十一世紀(jì),、特別是金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái),，在貨幣發(fā)行步伐明顯加快、貨幣總量快速擴(kuò)充的情況下,，這個(gè)問(wèn)題越來(lái)越嚴(yán)重了,，應(yīng)該如何看待它的危害呢?
值得注意的是，居民部門(mén)的儲(chǔ)蓄率一直維持20%左右,，中國(guó)高達(dá)50%的儲(chǔ)蓄率主要是政府部分和企業(yè)部門(mén),。而上世紀(jì)八、九十年代,，儲(chǔ)蓄則主要來(lái)自于居民,，政府和企業(yè)的比重很低。因此,，儲(chǔ)蓄這只“籠中虎”的威力可能也在發(fā)生著很大的變化,。傳統(tǒng)意義上的“籠中虎”可能會(huì)成為通貨膨脹的主要推手，在今天可能危害會(huì)小得多,。相反,，它正在制約著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型和發(fā)展。
政府和企業(yè)儲(chǔ)蓄的形成過(guò)程本身就有許多很多問(wèn)題,。要知道,，如果政府和企業(yè)的資金運(yùn)行效率高,，就不可能有這么多的儲(chǔ)蓄。政府和企業(yè)儲(chǔ)蓄高,，要么是資金躺在賬上的現(xiàn)象嚴(yán)重,，資金運(yùn)行效率極低，要么是虛假現(xiàn)象嚴(yán)重,，儲(chǔ)蓄的水分很大,。無(wú)論是前者還是后者，對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展都是非常不利的,。事實(shí)上可能兩種現(xiàn)象都有,。
從居民儲(chǔ)蓄率來(lái)看，20%應(yīng)當(dāng)是合理的水平,，它源于中國(guó)人喜歡存錢(qián)的習(xí)慣,。眼下迫切需要消費(fèi)需求來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，但居民仍然將錢(qián)大量存放在銀行,，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用又怎樣發(fā)揮呢?居民不愿消費(fèi),，除了消費(fèi)觀(guān)念之外，更主要的是政府與企業(yè)占用了太多社會(huì)資源,，而所占有的資源又沒(méi)有能夠?qū)ν苿?dòng)居民消費(fèi)發(fā)揮作用,，最終導(dǎo)致儲(chǔ)蓄率越來(lái)越高，虛假儲(chǔ)蓄越來(lái)越多,，最終帶來(lái)社會(huì)資源,、資金利用效率的下降。
也就是說(shuō),，曾經(jīng)視為“籠中虎”的高儲(chǔ)蓄,，在扭曲的金融體制和社會(huì)資源配置體系下已經(jīng)慢慢失去了野性，失去了威力,。即便將其放出,，也不可能有多大影響。從某種意義上講,，這也是一種悲哀,。想一想,，60萬(wàn)億以上的儲(chǔ)蓄竟然不能對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生推動(dòng),，哪怕引發(fā)一些通貨膨脹也比緊縮好啊。
