A股市場上漲了，這是好事,。但如果把A股上漲拔得過高,，認(rèn)為因此解開了中國企業(yè)融資的癥結(jié)，就有點過于理想主義,。
本輪A股上漲合乎各方的心意,，但股市上漲并不必然帶來實體經(jīng)濟(jì)的上升。只有上市公司盈利上升誠信經(jīng)營,，股市才能成為市場經(jīng)濟(jì)重要的融資渠道,，才能彌補實體經(jīng)濟(jì)不足,。如果上市公司盈利不上升，或者盈利上升之后轉(zhuǎn)移財富,，股市就會淪為財富騰挪的合法渠道,，對普通投資者而言是零和博弈甚至負(fù)和博弈。
A股市場經(jīng)常深陷困境,，管理層往往每隔幾年就不得不暫停發(fā)行新股,，以拯救股市。2008年市場再次遭遇困境后,，各方有許多反思文章,，今天看來依然有理有據(jù)。
此前的股市財富效應(yīng)有限,，并且不公,。2008年9月18日，興業(yè)全球基金管理有限公司辛?xí)自凇渡虾ＷC券報》撰文認(rèn)為,，A股市場從1990年底算起的18年間,，指數(shù)增長了20倍，年均復(fù)合增長接近19%;市值從微不足道到當(dāng)時的14萬億元,�,？雌饋沓煽冹橙唬瑢崉t只有少數(shù)人受益：企業(yè)一上市大股東往往就身家倍增,，內(nèi)部職工股也鮮有聽說虧損的,，中介機(jī)構(gòu)更是賺得盆滿缽滿。
對國家來說,，股市不僅貢獻(xiàn)了幾千億的印花稅收入,，國有資產(chǎn)更是得到了大幅保值增值。不過,，在此過程中,，普通投資者并沒有能獲得多少財產(chǎn)性收入。
2010年6月21日,，《中國證券報》發(fā)文指出,，從滬深10年以上的上市公司歷年分紅來看，股利收益率低于銀行儲蓄存款利率,，相當(dāng)比例的上市公司凈資產(chǎn)收益率長期處于5%以下的較低水平,，無法覆蓋投資者的資金機(jī)會成本。換句話說,，絕大部分投資者是為股市作貢獻(xiàn)的,，只有一小部分人才是股市獲利者。
在A股市場,，股市的融資功能常常被強化到不可思議的高度，銀行、金融機(jī)構(gòu),、央企,、創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)融資都指望著股市出力。
確實,，股票市場融資一本萬利：不像貸款需要還本付息,，不需要支付債券利率，利潤無法支撐的大規(guī)模增發(fā)損害的是此前持股人的利益,，但一心指望股價上升換手率極高的市場,，誰也不會真正拿增發(fā)當(dāng)一回事，甚至包括中小投資者本身,。
股市出現(xiàn)逆向淘汰并不少見,。一些高效誠信的企業(yè)無法上市，另一些亟須融資的企業(yè)拿著爛資產(chǎn)包裝之后卻能上市�,，F(xiàn)在各地國企改革都在強調(diào)提高資產(chǎn)證券化率,，并在進(jìn)行資產(chǎn)的合并、分拆,，市場如火烹油一律當(dāng)作利好進(jìn)行炒作,，只能讓時間去恢復(fù)投資理智。
去年12月,，《上海證券報》的統(tǒng)計結(jié)果顯示,，國資控股的上市公司市值合計達(dá)25萬億元，占A股總市值的71%,。國企改革與證券化牽涉到A股市場的根本前景,，起碼要先看一下資產(chǎn)運作是否符合上市公司的程序正義原則，其次要看對上市公司的管理與盈利是否有可能帶來根本改觀,。由此必須以規(guī)則為準(zhǔn)繩,，以效果為風(fēng)向，否則當(dāng)年國企甩包袱的現(xiàn)象可能在當(dāng)下重現(xiàn),。
借著概念炒作進(jìn)行市場逆淘汰絕不能再演,，否則這次市場好不容易恢復(fù)，一旦投資者大傷元氣將損害市場的根本,。
本輪股市改革有許多新意,，比如新股發(fā)行雖然飽受詬病，但新股發(fā)行如此迅速仍有那么多打新資金入市,，事先為打新資金尤其是中小投資者預(yù)留的空間功不可沒,。另外，從2013年前后開始,，通過大數(shù)據(jù)分析,，精準(zhǔn)捕捉基金等行業(yè)的老鼠倉成為可能,。事實上，這兩年的“捕鼠”是歷年來最多的,。
今年3月10日,，全國人大財經(jīng)委副主任委員尹中卿表示，新證券法草案將推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革,，草案將強化中小投資者權(quán)益保護(hù),。一個是市場化，一個是加大保護(hù)中小投資者,，這兩個原則直接針對原有市場弊端的命門,，絕不能變。
A股上漲夾雜著對新經(jīng)濟(jì)的憧憬,，對國企改革的期盼,，以及決策層對資本市場的堅定改革決心，幾股力量促成了市場火爆,。這一成果來之不易,，因此絕不能為了爛公司、為了甩包袱,、為了圈錢,，再次讓中小投資者傷心。
