從擔(dān)憂熱錢流入到擔(dān)憂資金流出,，市場風(fēng)云變幻,。到底是由于對經(jīng)濟下行壓力過大，還是因為擴大對外投資,、人民幣進入波動區(qū)間引起的,，必須有確切結(jié)論，以免低估了事態(tài)的嚴重程度,。
2月3日,，國家外匯管理局公布，2014年四季度資本和金融項目逆差912億美元,，超過2008年四季度的468億美元逆差,，創(chuàng)出1998年有紀錄以來的新高。2014年全年逆差達到創(chuàng)紀錄的960億美元,。
人民幣波動區(qū)間擴大,，由于人民幣貶值趨勢明顯，企業(yè)個人結(jié)匯意愿下降,。國家外匯管理局國際收支司司長管濤表示,，剔除匯率因素影響，去年銀行結(jié)匯較上年增長1%,，售匯增長10%,，結(jié)售匯順差下降53%;銀行代客涉外收入較上年增長12%，對外付款增長18%,，涉外收付款順差下降79%。
表面上看來,，事態(tài)并不嚴重,。衡量企業(yè)和個人結(jié)匯意愿的銀行代客結(jié)匯占涉外外匯收入的比重總體下降，由一季度的77%降至二,、三季度的68%,，四季度略回升至71%，全年平均為71%,，結(jié)匯率比上年回落1個百分點,。衡量購匯動機的銀行代客售匯占涉外外匯支付的比重逐季上升，由一季度的61%升至四季度的73%,，全年為69%,，售匯率比上年上升6個百分點。
中國企業(yè)對外投資確實在上升,，歐元資產(chǎn)品貶值,，是收購的大好時機。近幾年來,，中國企業(yè)大規(guī)模收購品牌,、技術(shù),、固定資產(chǎn)，從法國葡萄園酒莊到希臘港口,、南歐的保險公司,，都在收購范圍之內(nèi)。
對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院副教授高潔指出,，資本和金融項目逆差的加大主要和我國對外投資順差加大有關(guān),，對外投資規(guī)模超過吸引外資規(guī)模，使資金以投資形式流出,。人均GDP超過4500美元,，就會進入凈對外投資由負轉(zhuǎn)正的階段，而根據(jù)國家統(tǒng)計局相關(guān)數(shù)據(jù)計算,，截至2014年末,，我國人均GDP約為7485美元，人均GDP的提高導(dǎo)致對外投資的增加,。
安邦咨詢對這一觀點提出質(zhì)疑,，指出：“資本和金融項目逆差是對外投資大幅增長所帶動的，其實并沒有數(shù)據(jù)支撐,。恰恰相反,，據(jù)國際收支平衡表初步數(shù)據(jù)，四季度直接投資出現(xiàn)610億美元的順差,，全年順差為1985億美元,。也就是說，2014年,，國際收支口徑下的直接投資仍然處于大幅凈流入狀態(tài),，與同期商務(wù)部監(jiān)測到的資本凈輸出存在很大差異。相應(yīng)的,，四季度資本和金融賬戶的創(chuàng)紀錄逆差也就無法歸因于資本凈輸出,，因外管局與商務(wù)部的統(tǒng)計口徑存在差異�,！奔词钩霈F(xiàn)了大規(guī)模的對外投資,，也沒有出現(xiàn)在國際收支平衡表上。
結(jié)合前三季度國際收支數(shù)據(jù),，應(yīng)該在凈誤差與遺漏項,，至于到底包括哪些子項，數(shù)據(jù)并不明朗,，有可能跟資金的短期進出有關(guān),。根據(jù)管濤的說法，有可能低估了對外資本的輸出,，也有可能高估了經(jīng)常項目順差,，目前是可控的,，貿(mào)易順差、資本流出將成為常態(tài),。
讓人擔(dān)心的是實體經(jīng)濟連續(xù)下滑,，導(dǎo)致對人民幣信心的不足。最近幾年,，中國經(jīng)歷移民高峰期,，目前筆者咨詢一些地區(qū)、企業(yè),，從實體制造業(yè)到傳統(tǒng)周期性行業(yè),、服務(wù)行業(yè)，日子都比較難過,。企業(yè)進行資產(chǎn)配置,，握有部分美元，同時持有美元,、歐元資產(chǎn),，似乎已經(jīng)成為常態(tài)。無論如何,，中國富裕群體的教育,、旅游未來甚至醫(yī)療、食品,，都已逐步國際化,，對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的長期調(diào)整、經(jīng)濟的起伏,、資金的撤出必須有充分的準(zhǔn)備,。
短期人民幣信心不足，可以通過資金運作加以解決,。如果出現(xiàn)長期信心問題，關(guān)注是必須的,。從筆者所了解的情況看,，實體企業(yè)信心不足、對人民幣信心不足已經(jīng)如瘟疫般彌漫,。
全球金融硝煙四起,，2月6日，韓國副財政部長崔炅煥表示,，韓國政府在過去已經(jīng)擴大了資本管制范圍,，來抑制投機性資金流入該國并控制金融市場的波動性。韓國資本管制范圍將會更加廣泛,，將從銀行業(yè)擴展到信貸公司,、經(jīng)紀公司和保險公司,。韓國外幣借款年限不得超過一年。
這場經(jīng)濟疲軟來勢洶洶,，遠未結(jié)束,。中國資本外流方現(xiàn)雛形，擴大中國經(jīng)濟與人民幣的吸引力,，已經(jīng)迫在眉睫,。
