2月4晚,，中國(guó)央行宣布全面降準(zhǔn),，自2月5日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),。中國(guó)央行加入主要央行的寬松貨幣大合唱,。這是一次緊急寬松，時(shí)間出乎市場(chǎng)意料,。中信證券認(rèn)為,，將釋放流動(dòng)性6000億~7000億元,，根據(jù)當(dāng)前的基礎(chǔ)貨幣和存款準(zhǔn)備金率,，本次降準(zhǔn)大約能導(dǎo)致貨幣總量增加2萬億元以上,。近期市場(chǎng)流動(dòng)性有所偏緊，短期市場(chǎng)利率有所上升,，本次降準(zhǔn)將明顯緩解市場(chǎng)流動(dòng)性緊張狀況,，抑制市場(chǎng)利率上升。
此前,，中國(guó)央行一直采用微調(diào)政策放松貨幣,，但成效不大,，對(duì)于市場(chǎng)的刺激作用不強(qiáng),。1月30日，央行公布的信息顯示,，2014年12月16日開始,，共密集開展8期短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具(SLO)，投放8550億元流動(dòng)性,，期限最短的是1天,，加權(quán)平均中標(biāo)利率從3.5%到4.16%不等。這種短期有息貨幣,，無法從根本上緩解市場(chǎng)的緊張情緒,。
全面寬松乃時(shí)勢(shì)所迫，有可能非央行所愿。1月21日,，在瑞士達(dá)沃斯舉行的世界經(jīng)濟(jì)論壇2015年會(huì)上,，周小川出席“波動(dòng)性：新常態(tài)”分論壇，在回答主持人關(guān)于中國(guó)股市的提問時(shí)表示,，中國(guó)央行希望貨幣政策保持穩(wěn)定,，而不追求經(jīng)濟(jì)中有過多流動(dòng)性。但是經(jīng)濟(jì)的狀況——有時(shí)由于國(guó)際金融市場(chǎng)的狀況——時(shí)有變化,，所以中國(guó)金融市場(chǎng)的流動(dòng)性狀況也時(shí)有變化,。因此央行時(shí)而吸出流動(dòng)性，時(shí)而注入流動(dòng)性,。毫無疑問,，這會(huì)對(duì)資產(chǎn)市場(chǎng)包括股市產(chǎn)生影響。
全球主要央行都在實(shí)行寬松的貨幣政策,，一個(gè)相對(duì)緊縮的經(jīng)濟(jì)體有可能成為債務(wù)危機(jī)的燃爆點(diǎn),。由于全球央行寬松，因此人民幣匯率除了對(duì)美元下降外,，對(duì)歐元等貨幣都在上升,，對(duì)中國(guó)出口不利，在岸與離岸匯率的差價(jià)也引發(fā)了巨大的套匯空間,。
央行降準(zhǔn)降息對(duì)于借貸者有利,，負(fù)債一方的成本會(huì)下降。資本與貨幣市場(chǎng)會(huì)更趨活躍,，A股市場(chǎng)正處于牛市發(fā)軔期,，信心不是太足，此次降準(zhǔn)相當(dāng)于給股票市場(chǎng)提供了一支強(qiáng)心針,，直接融資將會(huì)大幅增長(zhǎng),。當(dāng)然，這對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)也是一大利好,。
風(fēng)險(xiǎn)最大的是套匯者,，他們進(jìn)行的在岸離岸交易的模型條件發(fā)生變化。今日要看在岸市場(chǎng)的即期價(jià)格,，如果央行大幅壓低人民幣對(duì)美元的中間價(jià),，那么他們的套匯空間就會(huì)縮小，甚至還會(huì)賠本,。
除了獨(dú)樹一幟的美國(guó)經(jīng)濟(jì),，沒有人指望寬松的貨幣政策會(huì)提振疲軟的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。1月份中國(guó)制造業(yè)PMI回落至49.8,，兩年以來首次低于榮枯線,，弱于市場(chǎng)預(yù)期,。而上周中國(guó)股市創(chuàng)下一年以來最大周跌幅。同時(shí),，去年GDP7.4%的增速創(chuàng)下1991年以來新低,。央行寬松不會(huì)自動(dòng)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，中國(guó)央行宣布降準(zhǔn)后,，全球重要大宗商品如原油等價(jià)格仍在下挫,，市場(chǎng)依照自己的邏輯下行。
一旦打開了寬松的大門,，合上就不容易,。各家機(jī)構(gòu)已經(jīng)在預(yù)測(cè)中國(guó)央行進(jìn)一步的行動(dòng)。德銀中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威表示,，“我們預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)還會(huì)繼續(xù)走弱,，迫使政府采取更多寬松措施�,！倍聿┙�(jīng)濟(jì)學(xué)家TomOrlik在2月1日發(fā)表報(bào)告稱,，“綜合起來講，1月份的初步跡象顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢走向惡化,，隨著A股牛市失去動(dòng)能,，央行做好了進(jìn)一步寬松的準(zhǔn)備”，當(dāng)時(shí)彭博預(yù)計(jì)一季度央行將再次降息,。
引線已經(jīng)準(zhǔn)備好,，就等著資產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)坐上火箭旅行。全球主要央行進(jìn)行前所未有的寬松嘗試,，貨幣擔(dān)當(dāng)起復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)的所有責(zé)任,，而這是貨幣無法承受之重。
