證監(jiān)會先后兩次對券商融資融券業(yè)務(wù)進行檢查。第一次對45家證券公司的融資業(yè)務(wù)檢查中發(fā)現(xiàn)部分違規(guī)問題共警告或處罰了12家券商;第二次檢查目前仍在進行,。與此同時，二級市場大盤藍籌股出現(xiàn)急跌,，而其他中小板股票卻趁機進行炒作。筆者認為,，兩融檢查應(yīng)該與打擊市場操縱投機相結(jié)合,，否則，市場剛剛有點起色的投資理念將被扼殺在搖籃之中,。
截至2月2日,，滬深兩市融資余額合計11274億元。一些券商違反投資者適當性制度,，將一些缺乏專業(yè)能力和風險承擔能力的投資者也納入兩融業(yè)務(wù),，巨大的融資盤可能為市場帶來新的風險隱患，證監(jiān)會理應(yīng)通過兩融檢查予以規(guī)范,。這些融資主要集中在大盤藍籌股上面,，一個主要原因或許是融資投資者對這些股票內(nèi)在價值的肯定，監(jiān)管部門在規(guī)范兩融的同時,，對市場慢慢滋長的投資理念也應(yīng)予以呵護,。
長期以來，A股市場一直存在投資理念與投機觀念的博弈,，大盤藍籌股與小盤股之間存在對資金爭奪的蹺蹺板效應(yīng),，多數(shù)時候大盤藍籌股總是扶不起的阿斗。2014年在滬港通概念刺激下,，A股市場投資者“擔心”外資搶了低價籌碼,，大盤藍籌股走上價值回歸之路,，打了個翻身仗。盡管如此,，目前藍籌股與中小盤投機股的估值也仍然有天壤之別,，市盈率仍然相差幾倍甚至數(shù)十倍。
兩融檢查,，不得不正視的一個結(jié)果就是,，在大盤藍籌股與中小投機股的資金爭奪戰(zhàn)中，市場再次失去均衡,，大盤藍籌股再次處于下風，重新淪為弱勢群體,，鮮有資金光顧,。同時，市場有限資金又重新圍繞小盤股進行投機炒作,，市場投機之風又開始回暖,。截至2月2日，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率達到72倍,，在筆者看來,，券商兩融業(yè)務(wù)不規(guī)范將引發(fā)不少風險，但現(xiàn)在小盤股數(shù)十,、幾百倍市盈率,，其中可能孕育更大風險，投機股泡沫很可能給散戶投資者帶來巨大傷害,，或者在這個錯誤的操縱價格信號指引下形成資源錯配,，這些風險更應(yīng)采取措施予以控制。
成長股似乎已經(jīng)成為中小盤股的代名詞,，但是否真的名副其實?有數(shù)據(jù)顯示,，2013年，深市主板,、中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司實現(xiàn)營業(yè)總收入同比分別增長8.85%,、16.30%和23.99%，主板,、中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司歸屬母公司凈利潤同比分別增長26.65%,、5.18%和10.48%;2013年滬市上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長8.27%，實現(xiàn)凈利潤同比增長13.06%,。創(chuàng)業(yè)板,、中小板總收入增長速度確實比主板要快，但營業(yè)收入增長的同時,，凈利潤的增長卻沒有跟上,，顯示中小盤股鋪攤子并沒有鋪出效益。不少中小上市公司營業(yè)收入增長是通過并購重組而來，并非內(nèi)源性增長,。
中小盤股業(yè)績不怎么的,，可股價卻瘋狂上漲，其中有個原因就是一些上市公司為了方便大股東等減持,，通過發(fā)布選擇性信息配合進行市值管理,，其實質(zhì)就是新型的股價操縱。另外二級市場一些投資機構(gòu)也予以捧場配合爆炒,，在幫助大股東減持的同時,，自己也從中分杯羹。最近證監(jiān)會開展了打擊市場操縱專項執(zhí)法行動,，已對涉嫌操縱18只股票的涉案機構(gòu)和個人立案調(diào)查,，其中多是中小股票。筆者認為,，市場中存在操縱嫌疑的中小股票,，或遠不止這18只股票，即使這18只股票,，在被立案調(diào)查期間,，有的依然存在成交過度放量、股價大幅波動的操縱嫌疑,，為此需要進一步加大對市場操縱打擊力度,，要形成對市場操縱的持續(xù)高壓態(tài)勢。
不管是大盤藍籌,，還是中小盤股,，只要是在上市公司公平、真實信息披露指引下,，投資者自然能夠?qū)ζ溥M行自主價值挖掘,，沒有內(nèi)幕交易、市場操縱或利益輸送,，即使投資者使用兩融杠桿,，但他明白其中風險且愿意承擔這些風險，那么包括監(jiān)管部門在內(nèi),，對投資者的自主行為都應(yīng)尊重,，其合法權(quán)益都應(yīng)予以保護。目前兩融業(yè)務(wù)總體來說還應(yīng)屬規(guī)范發(fā)展范疇,，但以操縱手段制造虛假價格,，或利用內(nèi)幕信息進行內(nèi)幕交易等，這些卻屬于違法違規(guī)范疇,，兩相比較,，市場監(jiān)管重心的選擇理應(yīng)一目了然,。由此，在規(guī)范兩融的同時,，監(jiān)管力量理應(yīng)更多用于嚴厲打擊市場操縱等,，如此大盤藍籌股在與中小盤投機股的資金爭奪戰(zhàn)中勉強取得的脆弱均衡才不會再次打破，價值投資理念才會在市場慢慢生根發(fā)芽,。
