據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù),，2014年全國居民消費價格總水平(CPI)同比上漲2%，遠低于年初設定3.5%的通脹上限,，創(chuàng)出近5年新低,。雖然CPI漲幅出現(xiàn)回落,，但我國社會物價總水平仍在高位,，特別是以住宅不動產為代表的資產價格絕對水平仍居高不下,，因此判斷今年經濟是否整體陷入通貨緊縮仍需時間進一步觀察,。
物價回落與油價大跌等因素有關
消費物價總水平回落與總需求萎縮相關性不強,。從構成CPI的因素分析,，全年下降較多的商品涉及油脂(下降4.9%),，豬肉(下降4.3%),，通信工具(下降4.3%);其他下降因素包括酒(下降1.8%),、車用燃料及零配件(下降1.3%),。不難發(fā)現(xiàn),，當前我國消費物價總水平回落與國際原油價格大幅下跌、國內反腐擠出消費泡沫,、豬周期下行的關系密切相關,。
一是CPI漲幅回落與國際原油價格大幅下跌關系密切。2014年,，國際原油價格下降近50%,，創(chuàng)出近6年來最大年度跌幅。過去兩年,，由于生物燃料需求支撐全球植物油價格,。2014年,，受原油價格大幅下跌影響，全球生物燃料需求減少,，導致植物油價格出現(xiàn)下降,。2014年11月，國際市場初級產品花生油價格由2013年平均每噸1773美元下降至1366.3美元,，下降幅度為22.9%,。此外，國際原油價格回落導致車用燃料價格也出現(xiàn)下降,。2014年7月以來,，在國際原油價格持續(xù)下跌的影響下，國內成品油零售價格也出現(xiàn)罕見的連跌局面,，今年92號汽油至部分地區(qū)已經步入5元時代,。
二是反腐利劍擠出“消費泡沫”。過去公款消費,、集團消費是我國消費的重要組成部分,。而以“八項規(guī)定”、“反四風”為標志,，當前我國社會進入全面反腐階段,。“老虎蒼蠅一起抓”,，給公職人員腐敗行為以有力震懾,，全國公款消費規(guī)模下降，“消費泡沫”擠出效應十分明顯,。去年豬肉和酒價格的回落,，應該與當前反腐擠出消費泡沫不無關系。2014年1-11月,，全國限額以上單位餐飲收入同比增長2.1%,，較同期全國社會消費品零售總額低9.9個百分點。
三是豬周期下行也降低了豬肉價格,。2014年全國生豬市場慘淡,。據(jù)業(yè)內分析，2014年全國出欄肉豬年度均價為每公斤12.66元,，較2013年下跌11.47%;2014年全國仔豬年度均價為每公斤19.92元,，較2013年下跌20.73%。2014年全年養(yǎng)豬盈利水平為虧損158元,，遠超2006年年平均虧損22元,，創(chuàng)出歷史記錄。
資產價格總水平仍在高位
資產價格總水平仍在高位。雖然2014年我國樓市進入周期性調整,，但實際調整幅度并不大,，部分城市房價僅回落至2013年年初水平，但也處在相對歷史高位,。去年四季度,，A股走出明顯上漲行情，股票價格隨之走高,。目前看,，以住宅不動產為代表的資產價格水平居高不下,，一定程度決定了當前我國經濟整體進入通貨緊縮風險的可能性較低,。住宅不動產價格將通過住宅租金傳導，導致社會平均人工成本上升,，增加了工業(yè)生產者價格回落的壓力,。2014年上半年，全國城鎮(zhèn)居民人均可支配收入同比名義增長10.8%,。而從構成CPI的住房租金看,，2014年全年上漲3.3%。因此,，當前我國工業(yè)生產者價格持續(xù)回落,，一方面是市場需求不振的結果，同時也在另一方面反映出人工成本上升的壓力,。
社會資金配置結構不合理導致社會融資成本上升,。雖然居民消費價格總水平漲幅回落，增加了貨幣政策靈活操作的空間,，但若是不優(yōu)化社會資金配置結構,，那么寬松政策操作與政策工具使用，也很難會改變社會資金流向渠道與機制,，有可能會導致政策目標在一定程度落空,。目前看，我國社會融資成本居高不下,，小微企業(yè)融資難與融資成本高并存,，與金融機構經營偏好密切相關。在金融風險顧慮下,，金融機構支持小微企業(yè)的主動性存在不足,，同時還要求相對較高風險溢價。但為維持房地產業(yè),、部分虧損,、微利行業(yè)、地方政府融資平臺低效運轉，社會資金仍通過各種途徑流入,，主要以表外理財形式出現(xiàn),，在社會融資規(guī)模中反映為委托貸款。對金融機構而言,，過去理財產品投向大量非標資產,，客觀上也需要資金持續(xù)流入才能維持運轉，若理財收益率明顯下降,，有可能會導致資金接續(xù)存在問題,，進而引發(fā)非標資產風險暴露。因此,，盡管我國貨幣供應量總體充足適度,，貨幣市場利率也穩(wěn)中有落，而實體經濟融資成本仍在高位,，表明貨幣政策傳導受阻,，一定程度反映出當前我國社會資金配置的結構問題。
調結構需要多種政策工具并用
當前經濟結構性問題需要多種政策工具相互配合,。當前我國居民消費價格總水平漲幅回落以及工業(yè)生產者價格水平持續(xù)下降,，是我國長期經濟結構性問題的綜合反映，單純依靠貨幣政策刺激也不可能得到完美解決,，甚至還可能會引發(fā)資產價格泡沫失控等中期經濟運行風險,。隨著我國經濟總量不斷擴大，國民經濟增速回落是必然趨勢,。但同時,，我國人口資源總量龐大，市場潛力巨大,，保持穩(wěn)健增長的基礎較好,。就應對宏觀經濟下行壓力并優(yōu)化經濟結構而言，需要包括財政政策,、貨幣政策,、產業(yè)政策等在內多種政策工具并用，才能促使經濟內部各部門資源重新配置與優(yōu)化,，進而釋放出增長動力,。以網絡銷售為例，通過互聯(lián)網與線下物流的高度整合,，實現(xiàn)了經營實體銷售規(guī)模大幅擴張;而這種增長潛力釋放基礎就在于資源配置的優(yōu)化,，實現(xiàn)了供求信息溝通與匹配成本大幅下降，從而刺激消費需求擴張,。我國其他經濟部門的調整優(yōu)化也將具備類似增長潛力,。
展望2015年，我國整體物價形勢仍存在不確定性。原油價格低位上漲的可能性明顯增加,，豬周期也將步入上漲周期,，資產價格仍存在上漲可能性，這些都將影響到我國社會物價總水平,。經濟金融形勢的復雜性將進一步考驗決策部門的政策智慧,。
