潮水退去方知誰在裸泳，隨著上半年年報(bào)的落幕,，A股上市公司中“吃皇糧”與“套補(bǔ)貼”的陣容也浮出水面,。公開資料顯示，今年上半年,，共有2235家上市公司獲取了政府的補(bǔ)助大餐,，合計(jì)金額高達(dá)322.63億元，收到補(bǔ)助的上市公司數(shù)量占公布半年報(bào)公司數(shù)量的88.1%,，平均每家獲補(bǔ)1443.5萬元,。
國有企業(yè)無疑成為政府的補(bǔ)貼“大戶”。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明,，相比上半年獲得政府補(bǔ)助的1182家民營上市公司,，國有企業(yè)的數(shù)量雖然只有846家，但在獲取的補(bǔ)助額超億元的58家公司中,，國有企業(yè)卻有40家,，占比高達(dá)68.9%。而且前十名中有七名是國有企業(yè),，其中排名第一的中石油連續(xù)三年成為A股“補(bǔ)貼王”,。數(shù)據(jù)顯示，從2004年至2014年上半年,，中石油總共獲得補(bǔ)助497.59億元,。而在此之前，中石化也有連續(xù)4年蟬聯(lián)A股
“補(bǔ)貼王”的記錄,。
政府補(bǔ)貼上市公司并不是一種歷史片段,。僅以最近5年為例，2010年,，中央與地方政府對(duì)上市公司“輸血”400億元,，2011年為470億元，2012年為564億元，2013年達(dá)716億元,。不難看出,，政府補(bǔ)貼上市公司的數(shù)額以每年20%左右的速度滾雪球般遞增，而與去年相比,，今年上半年獲得政府補(bǔ)助的上市公司不僅數(shù)量增加了52家,，資金總金額也同比增加34.36%。
引人關(guān)注的是,，政府的補(bǔ)貼力度還顯著超越上市公司的盈利增長速度,。比較發(fā)現(xiàn)，上半年2537家上市公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤1.266萬億元,，同比增長10.13%,，同期政府投入的補(bǔ)貼總額比2013年上半年增加82.5億元，同比增長13.63%,，其中今年上半年政府補(bǔ)助額度超過1億元的58家公司所獲取的補(bǔ)助增長率同比高達(dá)93.2%,。至于具體到上市公司，企業(yè)利潤增長率跑輸財(cái)政補(bǔ)助增升率的奇聞更是比比皆是,。如露笑科技上半年凈利潤為461.6241萬元,，但其獲得的政府補(bǔ)助就高達(dá)461.5102萬元。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),，今年上半年像露笑科技這樣獲得政府補(bǔ)助金額為其凈利潤10倍以上的上市公司,，至少還有海泰發(fā)展等9家企業(yè)。
通常,，上市公司在半年報(bào)中解釋稱,，政府補(bǔ)助是本公司(集團(tuán))從政府無償取得的貨幣性資產(chǎn)或非貨幣性資產(chǎn)，但不包括政府以投資者身份向本公司(集團(tuán))投入的資本,。因此政府補(bǔ)助也被市場(chǎng)戲稱為上市公司的“補(bǔ)藥”,。既然是補(bǔ)藥，也就可能有強(qiáng)勁壯骨甚至扭轉(zhuǎn)乾坤的功效,。2013年,，TCL利潤為21.09億元，同期政府補(bǔ)助高達(dá)22億元,，如果剔除政府補(bǔ)助,，TCL的虧損尊容展露無疑;同樣，金杯汽車上半年的凈利潤701萬元,，本已同比下滑79%,，但有了987萬元的地方政府補(bǔ)助，金杯汽車則由虧轉(zhuǎn)盈,。統(tǒng)計(jì)顯示,，能像TCL,、金杯汽車等在政府補(bǔ)助中成功逆襲和轉(zhuǎn)身的，今年上半年就有中國國航,、珠江啤酒,、歌華在線等93家上市企業(yè)。
政府尤其是地方政府之所以對(duì)于上市企業(yè)的扭虧為盈如此不遺余力,，直接目的就是為了留殼與保殼,。按照A股市場(chǎng)的規(guī)定，若上市公司出現(xiàn)連續(xù)兩年的虧損,，則必須進(jìn)行“ST”的處理;若連續(xù)三個(gè)財(cái)務(wù)年度虧損,，公司就將被暫停上市;若連續(xù)四個(gè)財(cái)務(wù)年度虧損,，公司就被退市,。對(duì)于地方政府而言，一個(gè)干凈的上市公司殼資源價(jià)值至少在7億元左右,，給這些殼“輸血”,，讓它能夠咸魚翻身，不僅可以保住地方稅源,，今后還能借此再融資,，更能壯大GDP，可謂一筆非常劃算的買賣,。統(tǒng)計(jì)顯示,，目前滬深兩市共有ST股(含*ST股)47只，僅今年上半年收到政府補(bǔ)助的有就35家,。
既然政府補(bǔ)助有逆轉(zhuǎn)乾坤和咸魚翻身等如此神效,，所以上市公司連續(xù)虧損、政府連續(xù)補(bǔ)助就成為了常態(tài),，因?yàn)榭傆幸惶鞎?huì)有撥云見日之時(shí),。從2011年至今年上半年，中國國航凈利潤增長率分別為-38.75%,、-34.33%,、-32.41%和-57.6%，但同期獲得的政府補(bǔ)貼金額分別為1.75億元,、4.54億元,、3.84億元和8.18億元。同樣,，從2007年至今,，中國軟件每年收到高出凈利潤數(shù)倍的政府補(bǔ)貼，但已持續(xù)6年之久的虧損狀況絲毫不見改觀,。尚未正式上市的天波信息發(fā)布的招股說明書顯示,，公司利潤從2011年的17.31%降至2013年的10.88%,，但同期獲得地方財(cái)政的補(bǔ)貼分別為1542.48萬元、1973.83萬元和1413.37萬元,，分別占當(dāng)期天波信息凈利潤的37.75%,、41.93%和38.78%。
誠然,，政府利用公共財(cái)政資金對(duì)諸如節(jié)能環(huán)保,、電動(dòng)汽車、軟件開發(fā)等符合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方向的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)助無可厚非,，相關(guān)上市公司借力政策紅利以提高效益也算正途,，但令人遺憾的是，很多政府補(bǔ)助資金流向了產(chǎn)能過剩行業(yè),。按照所屬證監(jiān)會(huì)行業(yè)名稱分類,，上半年所獲補(bǔ)貼金額前100名中，制造業(yè)占了63個(gè)席位,，其中包括華菱鋼鐵等5家鋼鐵企業(yè)和2家水泥企業(yè),，而二者恰恰是工業(yè)和信息化部劃定的產(chǎn)能過剩的重災(zāi)區(qū);同樣，房地產(chǎn)行業(yè)屬于國家重點(diǎn)調(diào)控的領(lǐng)域,，但與去年相比政府補(bǔ)助增加額前100名中,，今年上半年依然有7家房企位列其中。
混亂的補(bǔ)貼,，折射出政府與企業(yè)邊界的不清晰與規(guī)則的不嚴(yán)肅,。一方面看，大規(guī)模的政府補(bǔ)貼干擾市場(chǎng)信號(hào)的有序釋放,，導(dǎo)致資源錯(cuò)配和浪費(fèi),，加大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與升級(jí)的時(shí)滯;另一方面，政府對(duì)上市公司的“輸血”極易形成資本市場(chǎng)中的逆向淘汰,，導(dǎo)致劣幣驅(qū)逐良幣,，在給投資者形成嚴(yán)重誤導(dǎo)的同時(shí)，扭曲A股市場(chǎng)本不優(yōu)化的生態(tài)結(jié)構(gòu);對(duì)于企業(yè)而言,，政府的補(bǔ)貼很可能讓“好孩子”變成“壞孩子”或者“懶孩子”,，企業(yè)創(chuàng)新能力減弱和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的弱化。因此,，如何將市場(chǎng)還給市場(chǎng),，以最大程度地減少對(duì)企業(yè)“輸血”，轉(zhuǎn)而為企業(yè)自身“造血”塑造公平的環(huán)境,，依然需要政府繼續(xù)修為,。
