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4日有報(bào)道說(shuō),，2014年地方政府償債規(guī)模將達(dá)2.4萬(wàn)億元人民幣，而且說(shuō)有些地方政府官員被堵在會(huì)議室門(mén)口“逼債”,。不否認(rèn)可能會(huì)有這樣的情況，但中國(guó)政府債務(wù)規(guī)�,？煽剡@個(gè)大的判斷,，應(yīng)當(dāng)不成問(wèn)題�,！扒穫�錢(qián),、天經(jīng)地義”此話雖然沒(méi)錯(cuò)，但那僅僅是老百姓對(duì)于傳統(tǒng)借貸關(guān)系的認(rèn)知,，而現(xiàn)代商業(yè)信用往來(lái)其實(shí)并非如此,。
大家都知道，包括商業(yè)銀行在內(nèi)的“存款類金融機(jī)構(gòu)”是靠“吃利差”來(lái)獲得收益的,。所以,，通常情況下，只要借款方經(jīng)營(yíng)正常,，能夠按時(shí)付息,，銀行不會(huì)輕易催收貸款。除非發(fā)生以下三種情況：第一,，銀行資金過(guò)緊,，需要確保大客戶（優(yōu)質(zhì)客戶）的資金需求而不得不收回小客戶貸款；第二,，銀行希望上調(diào)貸款利率,，但與借款人談不攏而被迫收貸。第三,，借款人經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)大的風(fēng)險(xiǎn),，銀行被迫收貸。
現(xiàn)在地方政府的貸款出現(xiàn)了什么問(wèn)題,？是賣(mài)地收入減少的問(wèn)題,。我堅(jiān)信,，今年上半年地方政府收入確實(shí)出現(xiàn)了困難。尤其是樓市蕭條,，導(dǎo)致政府賣(mài)地收入減少,，至少收入預(yù)期走弱，而且政府為經(jīng)濟(jì)“托底”不得不加大支出,。所以,，一方面是收入減少，另一方面是支出不減,、甚至增加,。這當(dāng)然會(huì)有麻煩。雪上加霜的是：上半年借貸利息過(guò)高,。幾者相加，大幅增加了地方政府的付息難度,。
如果這時(shí)候金融機(jī)構(gòu)不明智,、不容忍，而是一味勒緊地方政府的褲腰帶,，那一定導(dǎo)致惡性循環(huán),。銀行越勒，地方政府的“奶�,！痹�?jīng)]草吃，越無(wú)奶可擠,，銀行越要不回錢(qián),。這是金融經(jīng)營(yíng)之大忌。大家可以看一下金融危機(jī)過(guò)程中,，美國(guó)人處理金融問(wèn)題的方式。如果當(dāng)時(shí)政府不出面,，先壓下壞賬,，而是一味簡(jiǎn)單地遵循“欠債還錢(qián)”的原則，那今天的情況會(huì)怎樣,？
所以，大家不必?fù)?dān)心,，而中央在地方政府的債務(wù)問(wèn)題上已經(jīng)出手治理了。其路徑是：國(guó)資改革,。通過(guò)國(guó)有資本的兼并重組整合,，實(shí)施混合所有制改革，大量引入“核心資本”（股權(quán)資本）最終實(shí)現(xiàn)地方政府債務(wù)率的大幅降低,，并使國(guó)有資本重新煥發(fā)生機(jī),，變成更大的“奶牛”,，從而強(qiáng)化金融安全，化解地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重的問(wèn)題,。
這才是良性循環(huán)的方式,。金融機(jī)構(gòu)的擔(dān)心是地方政府債務(wù)無(wú)法還息、甚至變成壞賬,。但如果這些債務(wù)變成良性資產(chǎn),，不僅本金安全，而且可以按時(shí)付息,，那金融機(jī)構(gòu)為什么要回抽貸款,？所以，現(xiàn)在的關(guān)鍵問(wèn)題是“把可能出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)變成安全,、良性的資產(chǎn)”,，而不是通過(guò)“逼債”最終兩敗俱傷。不過(guò),，這需要一點(diǎn)時(shí)間,，我認(rèn)為最多兩年，情況就會(huì)有大的改觀,。
現(xiàn)在許多的財(cái)經(jīng)媒體人不太了解現(xiàn)代信用的運(yùn)作過(guò)程,。所謂“去杠桿”，是通過(guò)收回債務(wù)得以實(shí)現(xiàn)的嗎,？大家不妨再去看看美國(guó)的做法,。美國(guó)發(fā)生的是“債務(wù)危機(jī)”，所以他們“去杠桿”的手段是推高股市,。通過(guò)大規(guī)模的股權(quán)融資去降低過(guò)高的債務(wù)率,，這就是“去杠桿”。但我國(guó)的一些專家或官員理解錯(cuò)了,，以為“去杠桿”就是減少借貸,。
不錯(cuò)，大幅度緊縮信貸可以達(dá)到“去杠桿”的目的,，但那會(huì)使經(jīng)濟(jì)付出巨大代價(jià),。最后的結(jié)果會(huì)是：經(jīng)濟(jì)衰退、債務(wù)違約,、銀行壞死,，金融和實(shí)業(yè)之間惡性循環(huán)，直至金融危機(jī),、經(jīng)濟(jì)危機(jī),。那為什么還要“去杠桿”？難道“去杠桿”的目的不是為了經(jīng)濟(jì)健康,，而是為了導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī),、金融危機(jī)嗎？這與“不去杠桿”的結(jié)果不是一樣嗎,？所以,，大家必須理解到底什么是“去杠桿”，什么是為了經(jīng)濟(jì)健康的“去杠桿”,。
中央已經(jīng)意識(shí)到了,，投資者更應(yīng)該意識(shí)到。這就是我們?yōu)槭裁磿?huì)不斷強(qiáng)調(diào)：股市對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)最強(qiáng)大而有效的戰(zhàn)術(shù)意義就是“減低已經(jīng)高企的負(fù)債率”——去杠桿,。只有大量充實(shí)股權(quán)資本,，才是“在確保中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康前提下降低債務(wù)率——去杠桿”的有效路徑。
所以說(shuō),，解決中國(guó)地方政府債務(wù)問(wèn)題不能操之過(guò)急,，必須避免惡性循環(huán)情況的發(fā)生。而在這方面的新聞報(bào)道也要謹(jǐn)慎,，把握好尺度,，否則會(huì)嚴(yán)重打壓市場(chǎng)信心。從某種意義上說(shuō),，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是信心經(jīng)濟(jì),。信心越強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)越強(qiáng),，越會(huì)形成良性循環(huán),；而信心越弱，經(jīng)濟(jì)越弱,，越會(huì)形成惡性循環(huán),。
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