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互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有了錢應該做什么？是增強技術實力,，擴大市場份額，順帶搞搞投資,，還是把投資放在首位,，順帶增強技術研發(fā)？從資本市場當下的反應看,，似乎對前者更為鐘情,。
以兩種借款為例，對比一下,。百度最近發(fā)行了10億美元五年期債券,，用于對百度核心業(yè)務有幫助和支撐作用的領域，利率為2.75%,，為今年以來中國公司發(fā)債的利率與美國同期國債利差最小的,，盡管利息較低，但依然獲得了遠遠超過10億美金的資本追逐,。另一巨頭阿里巴巴2013年貸款80億美元一年期,，借新賬還舊賬之后又延期一年，剩下的錢主要用來進行瘋狂的投資并購,，至今可能已超400億人民幣,，利率應該在6%至8%之間。
從資本市場的反應來看,，面對這兩個發(fā)展戰(zhàn)略不同的巨頭,，投資者可能會更偏向縱向的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展方向，而對于橫向擴張的戰(zhàn)略還吃不準,。
平心而論，在PC互聯(lián)網(wǎng)時代,，阿里的盈利能力很少受到質疑,。2013年，其營業(yè)額和凈利潤都在三大巨頭中排名榜首,。大家都知道天貓,、淘寶這些業(yè)務很賺錢。但要命的是,，阿里在面對移動互聯(lián)網(wǎng)時驚慌失措了,，本來置身中下游的阿里很明白入口對移動互聯(lián)網(wǎng)意味著什么,，但由于缺乏騰訊、百度那樣的內(nèi)在優(yōu)勢,，便通過瘋狂并購來實現(xiàn)這一目標,。當然，頻繁的并購鼓舞了很多人,，不過也引發(fā)了一些擔憂,。
同樣，百度的盈利能力也沒什么疑問,。百度過去一年也花了不少錢做收購,，不過遠期來看，結合李彥宏等高管在不同場合的表態(tài),，對技術的投入仍然是主線,，其對云計算、大數(shù)據(jù),、AI人工智能,、移動業(yè)務，與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)連接等方面的投入更大,，尤其是研發(fā)投入占營收的比重早已經(jīng)比肩谷歌,、蘋果。雖然對技術研發(fā)的投資不能立刻見效,，好處是對未來放心,。
利率越高的投資，一般風險就越大,。伴隨著阿里上市的臨近,，以及對估值的不斷熱炒，投資者們的焦點可能都在這里,，也都盼著阿里按預期中的估值上市后,，大撈一筆。這一重大事件使得投資者們不會太去考慮更為長遠的發(fā)展戰(zhàn)略,，而更注重短期的資本回報,。對早早上市的百度而言，則不存在這樣的爆點,，投資者們會更為注重資金的流向,，以及企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略。
從某種程度上看,，當前投資市場對阿里的熱捧的確有一些豪賭的成分在里面,，當然這也是投資市場的常態(tài)。短期高回報當然是所有人夢寐以求的,，但由于這些利益訴求點的過分聚集,，將來必將面臨釋放,，而以何種形式來釋放恐怕需要時間來驗證了。
而對于已經(jīng)上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言,，百度在發(fā)展思路上的穩(wěn)健作法,，更值得借鑒——在自有資金充裕的情況下，做有限度的業(yè)務收購,，把對自己業(yè)務有強相關性的企業(yè)收進來擴張商業(yè)生態(tài),，然后再把大部分資源投入到技術上，增強自身作為一個技術企業(yè)的抗風險能力和競爭力,。
互聯(lián)網(wǎng)是新經(jīng)濟,，而新經(jīng)濟之所以不同于舊經(jīng)濟的主要原因，是其具有強烈的先進性,、創(chuàng)新性和技術導向,。橫向收購的發(fā)展戰(zhàn)略容易速成，但會遇到消化整合的問題,；縱向深入的發(fā)展戰(zhàn)略步履穩(wěn)健,，但會耗費較多時間。但筆者認為,，經(jīng)過阿里現(xiàn)階段的橫向發(fā)展后,，將來必然也會回歸到縱向發(fā)展的方向上來，否則,，它會迷失在自己龐雜的版圖中,。
這就是百度、阿里融資成本有別的主要原因,。說到底,，資本市場衡量一家公司價值的高低，最看重的還是其以怎樣的長遠戰(zhàn)略構建未來行業(yè)地位的能力,。
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