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左小蕾:防范風(fēng)險不應(yīng)綁定刺激政策
2014-06-05   作者:記者 胡健  來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞
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  5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示,,中國經(jīng)濟(jì)正迎來積極向好勢頭,,而4月初以來的“微刺激”被認(rèn)為功不可沒。宏觀經(jīng)濟(jì)“微刺激”的力度,、貨幣政策是否放寬等諸多話題已被廣泛討論,決策層將如何掌握這一輪政策托底的火候成為業(yè)界猜測焦點,。

  與此同時,不少地方政府也借勢推出穩(wěn)增長組合拳,。在“三期疊加”的當(dāng)下,未來數(shù)年改革都將是主題,,4月以來的“微刺激”政策又引發(fā)了業(yè)界對于宏觀調(diào)控方式轉(zhuǎn)變的思考,。

  近日,帶著諸種疑問,,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者專訪了銀河證券董事總經(jīng)理左小蕾女士,。

  “微刺激”組合拳非經(jīng)濟(jì)回暖主因

  NBD:5月制造業(yè)PMI等數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)暖跡象,,這與4月初以來的“微刺激”政策是否有關(guān)?

  左小蕾:“微刺激”政策究竟哪些已經(jīng)落實了呢?中西部鐵路投資,、棚戶區(qū)改造和80個引入民間資本的項目都需要時間去落地。如果一個月中,,確實有落實,那就和“微刺激”有關(guān),,但我覺得不太可能,,尤其是與投資相關(guān)的內(nèi)容。

  經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回暖跡象,,可能主要還是與季節(jié)性因素和經(jīng)濟(jì)自然波動有很大關(guān)系,,中國宏觀經(jīng)濟(jì)一般都是下半年要好于上半年,當(dāng)然“微刺激”政策陸續(xù)推出會對人們的心里預(yù)期產(chǎn)生積極影響,。

  經(jīng)濟(jì)增長的不穩(wěn)定因素當(dāng)然存在,轉(zhuǎn)型升級和結(jié)構(gòu)調(diào)整中,,肯定會有一段時間缺乏經(jīng)濟(jì)增長動力,,但是我有些不解,為什么目前有些宏觀分析者總在唱衰,,頻繁提到經(jīng)濟(jì)會下滑,,要崩盤。我們的宏觀調(diào)控是有指標(biāo)在的,,只要就業(yè)沒有問題,,通脹沒有上去,,短期政策不宜太急,。

  NBD:您怎么看待目前政策托底的做法呢?

  左小蕾:如果是在延續(xù)不合理產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上,,去刺激經(jīng)濟(jì),,一定會適得其反,,今年刺激了,那么明年怎么辦呢?

  中國正面臨經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的發(fā)展機(jī)遇期,,如果總停留在短線思維上,,就可能錯過這個時期,,2020年我們目標(biāo)是實現(xiàn)GDP總量翻番,肯定不能依靠刺激去實現(xiàn),,需要釋放新的活力,不合理的東西要改掉,,否則增長是穩(wěn)得住今年,,穩(wěn)不住明年,,必須要找到長效機(jī)制,。

  我們宏觀調(diào)控也需要創(chuàng)新,切勿停留在慣性思維中,,不能沉不住氣,,更不能被誤導(dǎo)。宏觀政策要穩(wěn)的含義就是抓住戰(zhàn)略機(jī)遇期調(diào)結(jié)構(gòu),,只要沒有大規(guī)模失業(yè),沒有物價飛速上漲,,GDP增速究竟是7.3%還是7.5%,其實并沒有太大關(guān)系,,而且今年已經(jīng)明確提出區(qū)間調(diào)控概念了,不能為了穩(wěn)定增長數(shù)字去穩(wěn)增長,。

  戰(zhàn)略機(jī)遇期宏觀調(diào)控思路謀變

  NBD:宏觀調(diào)控在戰(zhàn)略機(jī)遇期需要有怎樣的改變?

  左小蕾:中國流動性并不緊缺,,理財產(chǎn)品高息攬儲,人為把利率提高,,或者是支持了那些不該支持的行業(yè),。目前我們應(yīng)該讓資金更多地為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù),而不是留在金融機(jī)構(gòu),。

  要盡快推動利率市場化,讓金融機(jī)構(gòu)為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù),,讓資源更好地配置在實體中有成長性的領(lǐng)域。

  我們需要長短結(jié)合,,可持續(xù)性地穩(wěn)增長,既能穩(wěn)得住今年經(jīng)濟(jì)增長,,也能保證明年經(jīng)濟(jì)可以平穩(wěn)運行,,不能老是那么“幾板斧”,。投資當(dāng)然可以而且也是必要,但是要搞清楚投什么,,不能盲目投資,。如果是想把經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定在數(shù)據(jù)上,最簡單的辦法就是向過剩產(chǎn)能去投資,,但這樣累積下來的問題肯定會更嚴(yán)重,。

  經(jīng)濟(jì)肯定會因為各種原因而呈現(xiàn)上下波動,,宏觀調(diào)控不是去把經(jīng)濟(jì)規(guī)律調(diào)平。在危機(jī)時候,,變化大起大落,需要調(diào)整,,要保持穩(wěn)定,,正常情況下的起伏,就沒必要去調(diào),,怎么能不讓經(jīng)濟(jì)增長有起伏呢?應(yīng)該讓市場自己去產(chǎn)生內(nèi)生調(diào)節(jié)和恢復(fù)的能力,政府的作用應(yīng)該是在市場信號失靈時才去體現(xiàn),,政府提出7.5%的經(jīng)濟(jì)增速也是一個預(yù)測指標(biāo),,不能在導(dǎo)向上強(qiáng)調(diào)絕對就要完成它。

  NBD:增長與改革之間的關(guān)系應(yīng)該如何去平衡?

  左小蕾:現(xiàn)在的增長是相對穩(wěn)定,,我們要有自信,對經(jīng)濟(jì)要有正確的判斷,,戰(zhàn)略機(jī)遇期核心就是需要將經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整到合理水平,,使得經(jīng)濟(jì)未來會有一個持續(xù)發(fā)展的可能,這個時期不是讓你去追求高增長,。

  我們還是要沿著既定改革路線去做,,不要因為零點幾個百分點的漲跌將我們的既定增長方針擱置、延后,。

  市場機(jī)制能夠順應(yīng)經(jīng)濟(jì)周期的變化規(guī)律,,形成新的經(jīng)濟(jì)增長動力,是美國經(jīng)濟(jì)最強(qiáng)有力的內(nèi)生修復(fù)能力,。美國危機(jī)修復(fù),,重復(fù)印證了新產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)形成與新一輪增長周期同步的周期理論。

  要真正走出危機(jī)的陰影和影響,,不能長時間停留在危機(jī)思維之中,,依靠應(yīng)對危機(jī)的短期舉措,,釋放已經(jīng)過剩的產(chǎn)能,,“穩(wěn)定”過去不合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)下的高投入產(chǎn)出比的低效率增長。

  我們不主動變革調(diào)整,,讓短期的“增長”為結(jié)構(gòu)調(diào)整讓步,,是違背經(jīng)濟(jì)規(guī)律的,。等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體真的調(diào)整到位走出危機(jī)后,,我們在體制上、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上,、技術(shù)進(jìn)步上又變成“落后”國家。

  防范風(fēng)險不應(yīng)綁定刺激政策

  NBD:中國經(jīng)濟(jì)一季度增速為7.4%,,有觀點認(rèn)為,,考慮到防范房地產(chǎn)等潛在風(fēng)險,需要政策出手,,您怎么看?

  左小蕾:現(xiàn)在有一種觀點是房地產(chǎn),,或者說房價下跌正成為經(jīng)濟(jì)的主要風(fēng)險。為什么房地產(chǎn)價格不能下跌?誰說房地產(chǎn)價格不能下跌?這來源于什么經(jīng)濟(jì)學(xué)理論?中國本來房地產(chǎn)市場就存在泡沫,,房價收入比已經(jīng)很不合理,,并且投資投機(jī)還占很大一部分,這樣一個市場憑什么價格不能跌?

  任何一個產(chǎn)業(yè),投資和投機(jī)都有風(fēng)險,美國,、日本房地產(chǎn)價格都跌,,大國小國,窮國富國,,房地產(chǎn)價格都有漲有跌,。中國房地產(chǎn)下跌應(yīng)該是很正常的一件事。

  房地產(chǎn),、地方債和影子銀行形成一個風(fēng)險閉環(huán),,存在很大風(fēng)險。但我們需要做的是打破這個循環(huán),,不能再用不合適的辦法,,去彌補(bǔ)過去的錯誤。

  土地財政和地方融資平臺累積的風(fēng)險,,地方政府融資本來應(yīng)該是履行政府職能,,提供更多公共服務(wù),結(jié)果土地財政推高了房價,,把老百姓搞得焦頭爛額,,這顯然不是代表大多數(shù)人利益的做法。

  如果為了防范和化解風(fēng)險,,而去用加大投資等辦法,,我想恐怕不僅化解不了風(fēng)險,,還會加劇它的風(fēng)險,,使它進(jìn)入更惡性的循環(huán)。

  NBD:就如何化解風(fēng)險,,您有什么好的建議?

  左小蕾:總理最近講我們的改革要有第三方評價,,我覺得我們的政策也要有第三方評價,地方政府出臺一個政策,,需要第三方去評價,,看這個政策是否代表了大多數(shù)人的利益,究竟是不是會帶來化解風(fēng)險的結(jié)果,政策制定出發(fā)點是否真的是針對化解風(fēng)險,。

  關(guān)于怎么解決風(fēng)險,,我們都提過解決辦法,但是很難施行,。地方政府主導(dǎo)的一些投資可能在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域,,回報期很長,債券就存在期限錯配問題,,這個問題我們可以通過發(fā)長債來解決,。至于還債資金來源,每年地方政府都有財政轉(zhuǎn)移支付,,如果地方政府自身資金不夠,,就用這部分來還債。

  這些方案本身都很好,,有針對性和實施可能性,,但關(guān)鍵問題就是約束了地方政府資金使用,這背后其實就是利益的博弈和改革的困難,。

  中國經(jīng)濟(jì)要按照經(jīng)濟(jì)規(guī)律進(jìn)入新一輪增長周期,,在結(jié)構(gòu)調(diào)整上達(dá)成共識是第一步。執(zhí)行力上的阻力,,仍然不可忽視,。要特別注意防止在執(zhí)行層面再次讓調(diào)結(jié)構(gòu)給短期增長讓步,甚至為了短期增長的投資增長制造系統(tǒng)性金融風(fēng)險,。

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