5月30日,，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議,，部署落實和加大金融對實體經(jīng)濟的支持。會議明確,，要加大“定向降準”措施力度,，對發(fā)放“三農(nóng)”、小微企業(yè)等符合結(jié)構(gòu)調(diào)整需要,、能夠滿足市場需求的實體經(jīng)濟貸款達到一定比例的銀行業(yè)金融機構(gòu)適當降低準備金率,。“定向?qū)捤伞睂儆谪泿耪邆鲗У恼蚣畲胧�,，有助于應對當前宏觀經(jīng)濟下行的壓力,，促進實體經(jīng)濟良性發(fā)展。在“定向?qū)捤伞蓖瑫r,，也需要完善貨幣政策傳導的反向約束機制,，減少金融支持過剩產(chǎn)能、國家限制性產(chǎn)業(yè),、資金套利等,，促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)順利調(diào)整。
“用好增量,，盤活存量”,，可以說是當前提升我國金融服務實體經(jīng)濟效率的唯一途徑。經(jīng)過貨幣當局和金融監(jiān)管部門的通力合作,，客觀分析,，當前我國金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整正順利推進。截至2014年3月末,，全國人民幣小微企業(yè)貸款余額同比增長16.3%,，增速比上年末高2.1個百分點,，比同期大型和中型企業(yè)貸款增速分別高7.7個和2.9個百分點，比同期全部企業(yè)貸款增速高3.8個百分點,。農(nóng)村貸款余額同比增長17.6%,，比同期各項貸款增速高3.7個百分點。盡管如此,，我國小微企業(yè)融資難,、融資成本上升也同時并存。今年3月,，全國一般貸款加權(quán)平均利率為7.37%,，比上年12月上升0.23個百分點;執(zhí)行上浮利率的貸款占比為70.25%，比上年12月上升6.84個百分點,。與此同時,，主要反映中小制造業(yè)企業(yè)的匯豐PMI5月份終值為49.4%，不及市場預期,。這些情況表明,，在改善“三農(nóng)”和小微企業(yè)金融服務狀況上，仍有較大提升空間,。因此,，國務院常務會議關(guān)于加大“定向降準”的政策部署，實際上反映出當前我國實體經(jīng)濟調(diào)整與發(fā)展的需要,，也是“用好增量”的積極有效措施,。
但同時，為推進“盤活存量”工作,，也需要進一步完善貨幣政策傳導的反向約束機制。事實上,，“用好增量”相對容易,，可以通過有效的政策措施工具，能夠?qū)氋F的增量資金用于實體經(jīng)濟發(fā)展最急需的部門,、產(chǎn)業(yè)與領(lǐng)域,。但“盤活存量”則難度很大，不僅會涉及到存量資金退出,，有可能會引發(fā)連鎖風險反應,，而且還可能直接促使僵尸企業(yè)倒閉，造成失業(yè)增加等社會問題,。因此,，“盤活存量”成效往往要難于“用好增量”，甚至為了維持部分企業(yè)的低效運轉(zhuǎn),，還可能要繼續(xù)投入增量資金,。2014年4月末,，我國廣義貨幣(M2)余額高達116.88萬億元，同比增長13.2%,。相對于我國宏觀經(jīng)濟總量,，貨幣供應總量與增速應該說是“偏多”，這實際上也是“盤活存量”工作進展慢于預期的綜合反映,。
“定向緊縮”不僅是盤活存量的有效途徑,，而且也是加快經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的必經(jīng)之路。過去多年實踐已經(jīng)表明,，如果不施加外部壓力,，那么實體經(jīng)濟部門與企業(yè)往往不會主動進行調(diào)整。這是因為企業(yè)主動進行調(diào)整,，意味著就要承受調(diào)整過程所帶來的巨大傷痛,，固定資產(chǎn)報廢處置將帶來現(xiàn)實損失，新產(chǎn)品研發(fā)將投入巨大財力,、物力與人力,。更重要的是，結(jié)構(gòu)調(diào)整過程始終將充滿經(jīng)營風險,，能夠順利調(diào)整并發(fā)現(xiàn)新的商業(yè)機會的往往不是一個大概率事件,。即使如此，結(jié)構(gòu)調(diào)整工作仍需要加快推進,，否則不過是在“等死”,，嚴重阻礙新內(nèi)生經(jīng)濟增長動力的形成。采取“定向緊縮”政策,，一方面是給需要調(diào)整的部門,、產(chǎn)業(yè)施加了外部壓力，讓其明顯感受到生存空間日益狹小,，增加結(jié)構(gòu)調(diào)整的緊迫感;另一方面是配合“定向?qū)捤伞闭叩膶嵤┬枰�,，鼓勵結(jié)構(gòu)調(diào)整往預期方向推進。
具體來說,，一是將貨幣政策“定向緊縮”實施與金融機構(gòu)全面評價相聯(lián)系,。將金融機構(gòu)在過剩產(chǎn)能退出、限制性產(chǎn)業(yè)退出,、特定產(chǎn)業(yè)退出的效果進行綜合評價;將金融機構(gòu)同業(yè)業(yè)務,、表外業(yè)務的風險狀況進行綜合考量;將綜合評價與綜合考量結(jié)果與法定存款準備金政策調(diào)整進行掛鉤，適當調(diào)高結(jié)構(gòu)調(diào)整進展緩慢銀行業(yè)金融機構(gòu)的法定存款準備金率,。二是輔助實施再貸款政策,。考慮到適當提高某銀行業(yè)金融機構(gòu)法定存款準備金率可能會形成對“三農(nóng)”,、小微企業(yè),、其他符合結(jié)構(gòu)調(diào)整并有市場需求支撐的實體經(jīng)濟貸款的擠出效應,，通過特定再貸款，�,？顚Ｓ�,，用于支持這些領(lǐng)域貸款需求。三是“定向緊縮”與監(jiān)管政策相配套,。針對在盤活存量工作進展成效顯著的金融機構(gòu),，可以在監(jiān)管政策上予以傾斜，在網(wǎng)點開設(shè)和新業(yè)務申請等差別監(jiān)管政策上予以照顧,。四是進一步細化金融機構(gòu)在盤活存量工作進展上的評價工作,。可建議由貨幣當局牽頭,，聯(lián)合監(jiān)管機構(gòu)加強對盤活存量工作的監(jiān)督與考核,。五是有效防范金融風險形成與擴散。在盤活存量過程中,，難免會引發(fā)一定金融風險,，甚至會造成風險擴散，因此要把握好政策實施力度,，加強金融風險監(jiān)測分析,，強化監(jiān)管協(xié)調(diào)機制建設(shè)，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性,、區(qū)域性金融風險的底線,。