停工一年半之久的IPO發(fā)審會(huì),，本周三又要開工了,。此次發(fā)審會(huì)重新開閘,，將面臨600多家企業(yè)潮水般涌來(lái),。據(jù)估計(jì),，消化這么大的擴(kuò)容壓力，大概需要兩三年時(shí)間,。而中小板開了將近10年,，目前也就700多家公司，創(chuàng)業(yè)板上了約380家公司也用了4年半時(shí)間,。重壓之下,，A股市場(chǎng)流行多年的“新股恐懼癥”再次發(fā)作，上證指數(shù)2000點(diǎn)岌岌可危,。
其實(shí),，新股發(fā)行上市本身并沒有什么問(wèn)題,。往大里說(shuō)，它是資本市場(chǎng)之所以存在的一大重要功能;往小里說(shuō),，它為股市引來(lái)源源不斷的活水,，由此也為市場(chǎng)和投資者提供了一個(gè)又一個(gè)興奮點(diǎn)。今年年初IPO重啟掀起的一波新股行情,，盡管少不了炒作成分,，但也在一定程度上反映了市場(chǎng)對(duì)新股渴望�,？梢哉f(shuō),，一個(gè)沒有新股上市的股市，必然是一潭死水,。
這么多年來(lái),，A股市場(chǎng)之所以談“新”色變，主要是擔(dān)心IPO帶來(lái)的擴(kuò)容壓力,，而擴(kuò)容壓力主要源自股票
“只進(jìn)不退”的運(yùn)行機(jī)制,。在場(chǎng)內(nèi)資金量保持相對(duì)穩(wěn)定的情況下，股票供給增多,，意味著存量股票將失去更多資金的關(guān)照,，從而引發(fā)股價(jià)下跌。
放眼相對(duì)成熟的資本市場(chǎng),，股票“有進(jìn)有退”再正常不過(guò)了,，而在一些關(guān)鍵的年份，退市公司數(shù)量甚至超過(guò)上市數(shù)量,。比如金融危機(jī)爆發(fā)后的2009年,，東京交易所新上市公司23家，退市公司有78家;德國(guó)交易所新上市6家,，退市61家;紐約交易所新上市94家,，退市212家;倫敦交易所新上市73家，退市385家,。
有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，美國(guó)納斯達(dá)克每年有大約8%的公司退市，紐交所的退市率大約為6%,。由于退市企業(yè)和IPO企業(yè)數(shù)量相當(dāng),，近幾年紐交所上市企業(yè)數(shù)量穩(wěn)定在2000家上下。正是憑借這種有進(jìn)有退,、優(yōu)勝劣汰的良性循環(huán),，美國(guó)股市很快就走出金融危機(jī)的陰影，并不斷創(chuàng)出新高,。
而反觀中國(guó)證券市場(chǎng),，建立20多年,，目前上市公司超過(guò)2500家，大有追趕美國(guó)之勢(shì),，而期間因?yàn)闃I(yè)績(jī)問(wèn)題而退市的只有50家左右,。在這種股票只進(jìn)難退的怪圈中，“新股恐懼癥”也就不難理解了,。
其實(shí),，中國(guó)股市也有退市制度，但卻名存實(shí)亡,。原因是多方面的，除了退市標(biāo)準(zhǔn)有待完善以外,，最主要的還是在于新股發(fā)行審批制導(dǎo)致上市“殼資源”的稀缺,。于是，績(jī)差公司想方設(shè)法�,！皻ぁ�,，各地政府也會(huì)采取措施避免本地上市公司退市。于是,，不斷有虧損公司獲得政府各種各樣的補(bǔ)貼而扭虧,，不斷有瀕臨退市的公司因重組而“烏鴉變鳳凰”;于是，垃圾股頻頻被爆炒,，績(jī)優(yōu)股卻少人問(wèn)津,，最終導(dǎo)致“劣幣驅(qū)逐良幣”的惡果。
從這個(gè)角度來(lái)說(shuō),，要真正解決“退”的問(wèn)題,，反而要在“進(jìn)”上下功夫。也就是,，放寬IPO限制,，讓上市資格不再稀缺，屆時(shí),，公司退市自然也就水到渠成,。反之，要解決“進(jìn)”,，也即“新股恐懼癥”的問(wèn)題,，重點(diǎn)還是要疏通“退”的渠道。進(jìn)退之間,，維持股票供給的動(dòng)態(tài)平衡,，這恐怕是解決“新股恐懼癥”的最有效途經(jīng)。