4月10日，滬港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)正式獲批，預(yù)計(jì)在經(jīng)過6個(gè)月的準(zhǔn)備期后,，兩地投資者即可通過當(dāng)?shù)厝藤I賣對(duì)方交易所上市股票,。
滬港通無疑被認(rèn)為是中國加速人民幣國際化進(jìn)程的又一重要舉措,，“有利于推動(dòng)人民幣國際化，支持香港發(fā)展成為離岸人民幣業(yè)務(wù)中心”。誠然，滬港通為資金在香港和內(nèi)地雙向流動(dòng)搭建了新的橋梁,，既增加了境外人民幣的投資渠道，又提高了香港離岸人民幣的流動(dòng)性,，對(duì)擴(kuò)大人民幣使用以及離岸市場(chǎng)建設(shè)都有助益,。但筆者認(rèn)為，除此之外,，滬港通對(duì)人民幣國際化更深遠(yuǎn)的意義還在于它將促進(jìn)內(nèi)地資本市場(chǎng)的完善,，為人民幣作為國際貨幣的長期競爭力提供支持。
目前滬港通包含兩個(gè)部分,，一是允許香港投資者投資于A股市場(chǎng)的滬股通，二是允許內(nèi)地投資者投資于港股的港股通,。其中滬股通的設(shè)立,，實(shí)際上等同于為境外人民幣資金增開了一條流向A股市場(chǎng)的回流渠道。從使用幣種和投資方向上看,，它較為類似于已有的RQFII制度,，但其所面向的投資者更廣，投資自主性也更強(qiáng),，有助于進(jìn)一步豐富人民幣投資品種,、發(fā)揮人民幣作為投資貨幣的吸引力。而港股通則為境內(nèi)投資者對(duì)外證券投資提供了渠道,，同時(shí)由于滬港通采用人民幣進(jìn)行交易,，對(duì)擴(kuò)大人民幣跨境使用，活躍離岸人民幣市場(chǎng)有益,。
然而,，出于穩(wěn)健性考慮，兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于滬港通的投資額度,、投資標(biāo)的,、投資者門檻都有較為嚴(yán)格的限制。不僅如此,，滬港通還對(duì)資金實(shí)施閉合路徑管理,，賣出證券獲得的資金必須沿原路徑返回，不能留存在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)。這一系列規(guī)定顯示出監(jiān)管當(dāng)局對(duì)跨境資金流動(dòng)較為謹(jǐn)慎的態(tài)度,，雖然有效實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)管控,，但也在一定程度上限制了投資者的操作空間，部分影響了投資者的積極性,。而且,，人民幣雙向投資渠道能否充分發(fā)揮疏通資金的作用，還取決于兩地股票市場(chǎng)的吸引程度,。滬港通正式開通后對(duì)跨境資本的影響很大程度上依賴于屆時(shí)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)的狀況,。從目前看來，初期可能并不會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模波動(dòng),。
相比之下,，滬港通通過推動(dòng)內(nèi)地資本市場(chǎng)制度改革，提升其國際化水平,，進(jìn)而為人民幣國際化帶來的長期收益或者更值得關(guān)注,。人民幣作為國際貨幣要被全球的投資者所接受，市場(chǎng)效率高,、流動(dòng)性好的A股市場(chǎng)是一個(gè)重要支撐,。目前國際上的機(jī)構(gòu)投資者不愿參與到A股市場(chǎng)中去，除受市場(chǎng)準(zhǔn)入,、資本項(xiàng)目管制的制約外,，也與市場(chǎng)監(jiān)管與制度環(huán)境不完善、上市公司治理水平較低等問題相關(guān),。滬港通的推出將打通兩地股市的連接,，隨之而來的制度競爭會(huì)迫使A股市場(chǎng)盡快向香港成熟資本市場(chǎng)的交易制度和監(jiān)管規(guī)則看齊，以在便利投資者進(jìn)行投資的同時(shí),，增強(qiáng)自身的吸引力,。市場(chǎng)預(yù)期，藍(lán)籌T+0機(jī)制的推出以及退市制度改革或?qū)⒊蔀闇蹆墒兄贫热诤系钠瘘c(diǎn),。
此外,，兩地投資者投資行為和投資理念的互動(dòng)將提高投資者交易水平，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu),。通過參與港股交易,，內(nèi)地投資者可逐步熟悉國際化資本市場(chǎng)的操作思路，借鑒國際投資者的投資理念;而境外機(jī)構(gòu)投資者攜帶著較強(qiáng)的法律意識(shí)和維權(quán)意識(shí)進(jìn)入A股市場(chǎng),，能夠促進(jìn)上市公司治理水平的提高,，并通過其發(fā)起的監(jiān)管訴求，推動(dòng)監(jiān)管體系的完善,。
最后,，滬港通的開啟將增強(qiáng)A股市場(chǎng)與國際資本市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性,，這同時(shí)意味著國際資本市場(chǎng)對(duì)A股市場(chǎng)波動(dòng)溢出效應(yīng)的增強(qiáng)。對(duì)這一效應(yīng)逐步適應(yīng)和管控的過程,，也是健全我國資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范體系,、增進(jìn)市場(chǎng)彈性的過程，它為未來我國資本市場(chǎng)國際化水平的進(jìn)一步提升奠定了基礎(chǔ),。
可以說,，滬港通加速了資本市場(chǎng)改革的深化，而開放有效的資本市場(chǎng)又將成為擴(kuò)大人民幣國際化的重要支撐,。從這個(gè)角度來說,，滬港通對(duì)人民幣國際化的推動(dòng)，不僅僅在于當(dāng)前資金雙向通道的打開,，也在于對(duì)人民幣未來貨幣競爭力的塑造,。