人民幣兌美元陡峭的降幅將告一段落,。
美國財政部官員日前表示，密切關注中國推低人民幣匯率的舉措是否意味著中方政策發(fā)生變化,，引發(fā)新一輪競爭性貨幣貶值,。
4月10日，IMF和G20財長會議將在華盛頓召開,，敦促各成員國實行更加大膽的結構性改革以促進經濟發(fā)展,。會議召開之前,，美國政府需要對一季度大幅貶值的人民幣匯率作出一個姿態(tài),，主要關注點有二：關注人民幣匯率是否受到政府操縱，關注人民幣貶值是否會引發(fā)各貿易體競相貶值促進出口。美國財政部官員的表態(tài)是遲緩而中性的,，在人民幣一季度大幅貶值之后,，沒有提出更進一步的舉措。事實上,，沒有一個國家的匯改可以擺脫美聯(lián)儲或者美國財政部的影響,，日本、德國,、印度,，莫不如此。
人民幣匯率處于來回拉鋸的臨界點,。
此前人民幣貶值幅度較大,，已無多少騰挪空間，今年第一季度,，人民幣兌美元貶值約2.6%,，幾乎回吐了2013年全年上漲行情。從人民幣兌美元的日K線可以看出,，3月底以來,，人民幣與美元處于僵持階段，不再單邊貶值,。人民幣急貶不僅打破了市場有關人民幣單邊升值的預期,，還使中國人民銀行騰出手繼續(xù)改革，3月17日將人民幣兌美元的波幅從1%擴大到2%,。7.5%左右的GDP與2.5%左右的CPI,，不足以讓人民幣匯率繼續(xù)下行。要清醒地看到,，人民幣繼續(xù)下行對中國經濟不利,，一旦弄假成真，投資者信心缺失大量資金流失,，國內資產品價格直線下挫活生生造出債務危機,，導致人民幣作為儲備與投資品種的功能喪失，所謂人民幣國際化也就成為一句空話,。
人民幣單邊升值空間同樣不大,。中國人民銀行官員屢次表示，中國貿易順差縮小,，占GDP的比例維持在2.6%附近,，擠掉套匯套利的假貿易泡沫，沒有大量貿易順差推高人民幣匯率,。國內經濟結構調整艱難,，顯示目前的經濟結構無法化解人民幣大幅升值的壓力,，并且，一旦人民幣長期大幅貶值,，必然引發(fā)貿易對手的強烈質疑,。中國希望融入后WTO時代的國際貿易體系，成為自貿協(xié)議中的重要成員,，也就意味著必須尊重貿易對手的想法,，學會共贏思維。單邊貶值對中國不利,，內部延遲改革外面樹立強敵,，如果中國自外于全球貿易體系，人民幣的升值或貶值將毫無意義,。
價格僵持,，波動率將大幅上升，忽高忽低的走勢,，讓市場摸不著頭腦,。此前人民幣擴大匯率波動區(qū)間，波動率不升反降,，如2012年4月人民幣兌美元波動區(qū)間放寬至1%以后,，人民幣匯率繼續(xù)單邊升值，市場預期出奇一致,。此番人民幣匯率波動,，如老虎露出利齒，不僅對沖基金收益難保,，對于國內的外貿企業(yè)也是一大考驗,。《義烏商報》4月7日報道,，義烏海關一位關員說,，據估算人民幣每升值1%，棉紡織行業(yè)營業(yè)利潤將下降約12%,，毛紡織行業(yè)下降約8%,，服裝行業(yè)下降約13%，要是遇上人民幣貶值,，則往反向走,。外貿企業(yè)難以鎖定利潤與風險。
人民幣匯率市場化,，是中國經濟市場化的主要戰(zhàn)役之一,，中國在走德國的匯改之路，而不希望重走日本的老路,。日本經濟發(fā)展到一定階段,，以1971年的尼克松沖擊美元與黃金脫鉤,、1985年《廣場協(xié)議》為標志，日元匯率在美國的指揮棒下大幅升值,，為對沖對出口的負面影響,，日本央行不斷壓低利率,，導致資產泡沫一發(fā)不可收拾,，在1989年利率上升后泡沫崩潰,。日元匯率遲遲不升值,，遲遲不貶值，以低息為企業(yè)輸送彈藥,，動輒得咎,，是條走不通的路。
當一國有大量外匯儲備,，巨額貿易順差,，資本回報率與全要素生產率全面提升，說明匯率有上升的內在動力,，經濟質量足以消化匯率上升的負面影響,。匯率該市場化必須市場化，以免延誤戰(zhàn)機,。當匯率上升時,，以低息對沖負面影響是錯誤的決策。日本在上世紀70年代,、80年代兩次匯率上升時使用低息策略,，沒有改變產能過剩的經濟結構，反而使大量低息資金進入房地產市場,。中國目前處于人民幣匯率緩步上升，如果國內低息放開資產品投資,，必然導致房地產等市場繼續(xù)上升,，最終崩潰。政府希望將資金導入A股市場,，這同樣是一廂情愿的想法,，有誰愿意長期追隨過剩行業(yè),，淪為炮灰?
人民幣匯率市場化在走鋼絲,，以我為主,，像當年的聯(lián)邦德國,，經濟能夠承受時擴大波動區(qū)間,，同時嚴控利率,，嚴防低息造成龐大的資產價格泡沫。對于中國而言,，與日本,、德國不同的是，內部的經濟結構調整并不順利,，在庇護下的大型企業(yè)質量堪憂,，讓人擔心,，是否能夠承擔匯率改革的陣痛?