當(dāng)前,，中國經(jīng)濟已經(jīng)進入平臺轉(zhuǎn)換期和改革深水區(qū)，經(jīng)濟下行壓力依舊較大,，在這樣一個特殊時期,，宏觀政策主要基調(diào)是托底和保穩(wěn)，以避免各類風(fēng)險疊加導(dǎo)致經(jīng)濟過快“下臺階”,，未來我們的回旋余地到底在哪里?
巧妙化解地方債務(wù)風(fēng)險
地方債務(wù)問題是今年中國經(jīng)濟最大的風(fēng)險隱患之一,。解決地方債務(wù)困境，應(yīng)按照分類管理,、區(qū)別對待的原則,，妥善處理債務(wù)償還和在建項目后續(xù)融資問題，建立綜合金融平臺和長效融資機制,，巧妙化解債務(wù)償付壓力,，創(chuàng)新融資方式需要提上議事日程。
創(chuàng)新舉債機制,。一方面,，要積極探索嘗試多種直接融資方式。推進市政公用事業(yè)產(chǎn)業(yè)化,，將城市公用事業(yè)所有權(quán),、經(jīng)營權(quán)和養(yǎng)護管理進行有效剝離，吸引各種社會資金直接投資建設(shè)和經(jīng)營;推行項目融資,，對一些大型基礎(chǔ)設(shè)施項目,，可采取PPP、BOT,、TOT等方式,，籌措建設(shè)資金或設(shè)立城建銀行。另一方面,，建立基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)權(quán)市場,，完善地方政府投資項目的退出機制，以便地方退出部分國有股權(quán)，盤活地方政府融資平臺資產(chǎn),，市政建設(shè)項目資產(chǎn)證券化進入地方預(yù)算,，使地方債務(wù)陽光透明。
債務(wù)分類處置,。對純公共性項目,、準(zhǔn)公共性項目和市場性項目分別核算,，分門別類地提出債務(wù)償還途徑和具體的實施方案：一是由城投債向市政債轉(zhuǎn)換,。在摸清地方政府融資平臺狀況下，對其進行“統(tǒng)一專項管理,、分類處置,、新老劃斷、區(qū)域試點,、增量疏導(dǎo),、存量轉(zhuǎn)化”，逐步由城投債向市政債過渡,。二是建立資產(chǎn)管理公司解決不良資產(chǎn)的
“出口”問題,。通過債轉(zhuǎn)股、債務(wù)重組,、資產(chǎn)證券化等方式化解存量不良資產(chǎn),。三是完善償債準(zhǔn)備金制度。筆者建議對所有資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行主體收取一定比例的資金永久性歸集于資產(chǎn)證券化產(chǎn)品償債基金,，通過預(yù)算撥款,、預(yù)算外資金結(jié)余調(diào)劑、國有資產(chǎn)經(jīng)營收益等多種渠道,，保持償債準(zhǔn)備金來源穩(wěn)定,，防止資金鏈出現(xiàn)斷裂。
管控金融風(fēng)險事關(guān)金融穩(wěn)定
2014年是融資大年,，前期債務(wù)到期壓力非常大,，并且集中到期，信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險加大,，高利率環(huán)境下的“去杠桿”將進一步加大實體經(jīng)濟存量的債務(wù)壓力,。特別是近一時期，有關(guān)房地產(chǎn)開發(fā)商大幅降價,、人民幣匯率大幅下挫等風(fēng)險都對貨幣金融政策提出嚴(yán)重挑戰(zhàn),，管控金融風(fēng)險，加強金融治理,、維護金融大局穩(wěn)定,，也需要操作手法上的創(chuàng)新。
一是打開貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)空間。貨幣操作要更具前瞻性,、及時性,、針對性和靈活性。一方面靈活開展公開市場操作,，根據(jù)形勢變化運用逆回購等工具靈活調(diào)整回籠和投放的力度,，引導(dǎo)市場整體利率水平走向;另一方面則是要更靈活地使用再貸款、再貼現(xiàn)等定向調(diào)節(jié)工具,，通過“放短抑長”的操作方法,，保證貨幣市場短期流動性平穩(wěn)，同時適當(dāng)鎖定中長期流動性,。
二是實施定向?qū)捤韶泿耪咧С謱嶓w經(jīng)濟,。創(chuàng)新金融工具和手段，重點針對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),、先進制造業(yè),、生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)、小微企業(yè)等實施定向?qū)捤珊徒Y(jié)構(gòu)性信貸政策,，滿足實體經(jīng)濟融資需求,。
三是把小幅降準(zhǔn)作為備選方案。2014年二,、三季度是城投債和信托的集中兌付時間,。在目前銀行業(yè)存款準(zhǔn)備金率偏高，貨幣乘數(shù)偏低的背景下,，一旦市場出現(xiàn)流動性緊張,，可考慮下調(diào)1~2次存款準(zhǔn)備金率，并盡快優(yōu)化存貸比管理機制,。
四是在考慮全球年貨幣信貸增長總量控制的前提下,，央行可以調(diào)整貨幣/信貸的月度分布，以緩解信托集中兌付的壓力,，避免市場出現(xiàn)劇烈波動,。在對待影子銀行問題上也并非簡單“去杠桿”，而應(yīng)“堵疏結(jié)合”,，疏導(dǎo)資金在金融體系內(nèi)外循環(huán),，推動“一行三會”及其他相關(guān)部門的政策協(xié)調(diào)，加快新宏觀審慎監(jiān)管框架的建立,。
如何消化過剩產(chǎn)能
促進結(jié)構(gòu)調(diào)整,，化解過剩產(chǎn)能是一個中長期過程，不可能一蹴而就,。對待產(chǎn)能過剩不宜“簡單粗暴”,，而要完善落后產(chǎn)能退出的長效機制，優(yōu)化先進產(chǎn)能輸出以及全球資源配置。
一是消除政府不當(dāng)干預(yù)生產(chǎn)要素價格形成種種扭曲的體制土壤,，完善市場退出機制,，豐富退出渠道，避免部分產(chǎn)能化解或致
“資金鏈斷掉”,、“銀行貸款變壞賬”,，“政府財政投資化為烏有”等金融財政風(fēng)險。
二是進一步研究淘汰落后產(chǎn)能的綜合標(biāo)準(zhǔn),。探索綜合考慮利用能耗,、物耗、環(huán)境指標(biāo)與設(shè)備工藝技術(shù)指標(biāo)相結(jié)合的標(biāo)準(zhǔn)來界定落后產(chǎn)能,，突破單一“規(guī)�,！睒�(biāo)準(zhǔn)在進一步淘汰落后產(chǎn)能工作中難以準(zhǔn)確地區(qū)分先進和落后產(chǎn)能的局限,。
三是加快先進過剩產(chǎn)能的海外輸出,。一方面，積極推動“中國基建”走出去,。通過基建產(chǎn)業(yè)鏈上的建筑施工,、工程機械等行業(yè)聯(lián)動實現(xiàn)“中國裝備”和“中國制造”同步升級;另一方面，輸出產(chǎn)能與中國國家戰(zhàn)略結(jié)合起來,，在海外設(shè)立零部件和研發(fā)基地,，通過價值鏈重構(gòu)帶動周邊國家經(jīng)濟發(fā)展，并形成“新雁陣模式”,。