界定互聯(lián)網(wǎng)金融是在監(jiān)管“負(fù)面清單”之內(nèi)還是在監(jiān)管“負(fù)面清單”之外,，也就是互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新是屬于沒有限制就可以進(jìn)入的領(lǐng)域，還是屬于有必要限制和監(jiān)管的領(lǐng)域,。筆者認(rèn)為,，要界定“負(fù)面清單”的內(nèi)外之別，需要認(rèn)識當(dāng)前的互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新是否與傳統(tǒng)金融業(yè)一樣都屬于高風(fēng)險領(lǐng)域,。
電子商務(wù)挾互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢急速發(fā)展,，迅速跨入金融行業(yè)各個領(lǐng)域�,；ヂ�(lián)網(wǎng)金融一方面充分顯示互聯(lián)網(wǎng)“世界是平的”的特點,，在相當(dāng)快的時間內(nèi)接觸眾多網(wǎng)民，經(jīng)營活動杠桿迅速放大;另一方面嫁接金融“世界是彎的”的特點在達(dá)到某種程度的金融服務(wù)普惠化效果的同時,，金融風(fēng)險也隨之被放大,。
互聯(lián)網(wǎng)金融屬于金融行業(yè)，金融是高風(fēng)險行業(yè)的特點,，使互聯(lián)網(wǎng)金融也屬于高風(fēng)險行業(yè),。其迅速膨脹帶來的風(fēng)險警示包括以下幾個方面，首先是對銀行業(yè)的警示,，特別是小銀行,，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展可能導(dǎo)致銀行存款迅速搬家，這可能會成為引發(fā)系統(tǒng)風(fēng)險的導(dǎo)火索,。
其次,，由于余額寶集資迅速膨脹，其投資的貨幣基金已經(jīng)是世界第四大基金,。實際上,，由于市場容量和基金管理人能力，以及宏觀貨幣環(huán)境等因素影響,，大量資金涌入貨幣基金市場,，實際上這也會與銀行大量理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品以及其他非標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品一樣,，不斷累積影子銀行的風(fēng)險,。
三是互聯(lián)網(wǎng)金融將線下證券投資活動直接移到線上，這在一些方面存在違規(guī)違法風(fēng)險,。比如集資方式,、證券投資資格,、金融產(chǎn)品風(fēng)險論證、網(wǎng)上金融征信系統(tǒng)的建立等,。特別是“合法集資”的問題,，包括余額寶們以及其他P2P投資平臺的網(wǎng)上集資。如果余額寶通過第三方支付平臺集資屬于私募行為,，那么這顯然是超過200人的私募活動,。根據(jù)現(xiàn)行《證券法》規(guī)定，這屬于非法集資范疇,。如果余額寶發(fā)布“余額寶協(xié)議”屬于公募行為,，那么公募資金進(jìn)行資產(chǎn)管理或者投資理財，則是需要獲取證券投資資格和資產(chǎn)管理資格論證后才能進(jìn)行的,。對于上述明顯的違反《證券法》行為,，不能簡單地用“支持創(chuàng)新”的說法規(guī)避。這不但是對法律權(quán)威性的忽視,，而且一旦成為案例,，可能成為其他挑戰(zhàn)法律活動的借口，不利于互聯(lián)網(wǎng)金融活動的法治化,。
四是對利率市場化的認(rèn)知存在嚴(yán)重誤區(qū),，即有觀點認(rèn)為“余額寶”們推進(jìn)了利率市場化進(jìn)程。筆者認(rèn)為,，首先,，銀行間交易市場的利率早在余額寶之前就已經(jīng)市場化。其次,，市場化利率應(yīng)該是向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)配置資源的資金價格,。認(rèn)為利率市場化的本質(zhì)是由各類主體通過發(fā)行和交易各種金融產(chǎn)品,，從而形成不同期限,、不同風(fēng)險特點資金價格的觀點,，可能誤導(dǎo)利率市場化改革的方向,。
互聯(lián)網(wǎng)金融作為金融行業(yè)的一部分,，已經(jīng)顯示了相關(guān)方面的風(fēng)險,，其規(guī)范運行需要創(chuàng)新相應(yīng)的機(jī)制,。首先,，需要確認(rèn)互聯(lián)網(wǎng)金融應(yīng)屬于“負(fù)面清單”內(nèi)的行業(yè),。2008年全球金融危機(jī)以后，金融業(yè)的審慎監(jiān)管與一體化監(jiān)管成為共識,，互聯(lián)網(wǎng)金融疊加互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)險與金融風(fēng)險,，也應(yīng)該是負(fù)面清單內(nèi)的行業(yè)。也就是說,，互聯(lián)網(wǎng)金融不屬于“沒說不讓干就可以干”的行業(yè),，基本的審查,、門檻和資格是必要的。因此,，以互聯(lián)網(wǎng)加“金融”的新概念是“創(chuàng)新”和所謂“市場化”為理由,，把互聯(lián)網(wǎng)金融放在監(jiān)管“負(fù)面清單”之外，放松對互聯(lián)網(wǎng)金融必要的規(guī)范和監(jiān)管是不正確的做法,。
其次,，應(yīng)關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)金融通過第三方支付平臺轉(zhuǎn)移銀行存款的風(fēng)險。金融危機(jī)之后,，金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營是審慎監(jiān)管的重要部分,。互聯(lián)網(wǎng)金融的第三方支付平臺需要職能范圍的規(guī)范,，按照規(guī)定第三方支付主要是消費支付,，而不是理財和投資支付。一旦嚴(yán)格執(zhí)行職能規(guī)定,，用戶就會根據(jù)消費支出轉(zhuǎn)入資金,，而不會大筆轉(zhuǎn)移資金，大規(guī)模資金流動風(fēng)險也能得到控制,。
第三,，加強第三方支付平臺客戶轉(zhuǎn)賬賬戶中的資金管理。2003年,，證監(jiān)會要求客戶保證金賬戶一定要直接在銀行開戶,，其原因就是證券公司一旦擅自動用客戶保證金賬戶資金進(jìn)行投資，將可能造成客戶的巨大損失,。第三方支付平臺上的客戶資金原則上與證券公司的保證金賬戶一樣不能擅自動用,，應(yīng)該參照證券投資保證金賬戶管理的相關(guān)要求。
第四,，建議將互聯(lián)網(wǎng)金融分成兩部分,，實體企業(yè)金融服務(wù)平臺與證券投資服務(wù)平臺，這有利于根據(jù)不同的風(fēng)險實施分類監(jiān)管,。對于證券投資網(wǎng)絡(luò)平臺,，可以參照私募基金的規(guī)則，以及互聯(lián)網(wǎng)公司的規(guī)則和線下證券投資機(jī)構(gòu)的規(guī)則,，包括資質(zhì)條件,、募集資金、備案注冊,，并且按照證券交易的規(guī)則進(jìn)行操作,，接受證監(jiān)會以及交易所的一級監(jiān)管。網(wǎng)上證券投資平臺可以借鑒余額寶投資賬戶管理的方法,，對客戶賬戶進(jìn)行適時管理,，每天的凈值和收入都能適時顯示,，客戶隨時可以查看和掌握投資收益情況，信息充分對稱,，防止余額寶迅速膨脹可能累積的系統(tǒng)風(fēng)險,。
對于實體企業(yè)服務(wù)的網(wǎng)絡(luò)平臺，資格門檻可實施“負(fù)面清單”管理,。存在不良信用記錄,、注冊資本金不足，以及缺乏相當(dāng)規(guī)模的企業(yè)信息數(shù)據(jù)庫,，應(yīng)在“負(fù)面清單”之內(nèi),。原則上實體企業(yè)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)平臺實行P2P模式，不能進(jìn)行網(wǎng)上融資活動,，網(wǎng)絡(luò)平臺實施一定程度的杠桿擔(dān)保,。嚴(yán)格實行網(wǎng)絡(luò)平臺與擔(dān)保體系分開，投資資金直接進(jìn)入融資資金賬戶,，接受人民銀行非銀行金融機(jī)構(gòu)部門監(jiān)管,。