近日,，國務院會議部署了促進資本市場健康發(fā)展的六大舉措(簡稱“國六條”),，這是國務院不多的以促進資本市場發(fā)展為主題的會議，也意味著管理層開始重新認識股市在國民財富創(chuàng)造中的重大作用。
當前,，中國經(jīng)濟已經(jīng)進入平臺轉(zhuǎn)換期和改革深水區(qū)，經(jīng)濟下行壓力依舊較大,，在這樣一個特殊時期,，宏觀政策主要基調(diào)是托底和保穩(wěn)，以避免各類風險疊加導致經(jīng)濟過快“下臺階”,。2014年是融資大年,，前期債務到期壓力非常大并且集中到期，信用風險和流動性風險加大,，高利率環(huán)境下的“去杠桿”將進一步加大實體經(jīng)濟存量的債務壓力,。此時，發(fā)揮股市對實體經(jīng)濟的支撐作用意義重大,。
2013年滬指跌幅達到6.95%,，連續(xù)四年“熊冠全球”。相比之下,，美國道瓊斯指數(shù)2013年大漲26%,，日經(jīng)指數(shù)暴漲57%，對經(jīng)濟復蘇起到了極其重要的作用,，而相比之下,，中國A股市場長期低位徘徊，股票價格繼續(xù)下跌所產(chǎn)生的“負財富效應”不僅對實體經(jīng)濟產(chǎn)生抽血作用,，也很大程度上壓制了消費和投資的增長,。
資本市場是一國金融市場最重要組成部分，它要服務好一國經(jīng)濟增長和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型,，必須有賴于自身的繁榮和壯大,。股票市場是最能對貨幣政策和宏觀經(jīng)濟政策做出迅速反應的市場，股票市場可以通過金融資產(chǎn)價格的變化,，直接影響到投資者和上市公司的信心進而影響到消費和投資,，帶動投資消費增加，就業(yè)增長,，從而促進整個經(jīng)濟的啟動,，真正使得虛擬經(jīng)濟有效向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導。
從金融-經(jīng)濟相互影響的規(guī)律上看,，貨幣政策的變化能夠通過影響各種金融資產(chǎn)的價格,，進而影響實體經(jīng)濟,，從而實現(xiàn)貨幣政策的最終目標，這一內(nèi)在作用機制早就在上世紀60年代就被美國經(jīng)濟學家托賓所揭示,，被稱為托賓Q理論,。托賓Q理論指出，股票市場是貨幣政策影響實體經(jīng)濟的一個重要渠道,，這個渠道是通過股票價格的變化實現(xiàn)的,。股票價格是企業(yè)支付給投資者的紅利的現(xiàn)值，從理論上講,，紅利等于企業(yè)資本的邊際產(chǎn)量減去資本折舊后的余額,。托賓Q理論講企業(yè)股票價格與投資支出聯(lián)系起來，托賓Q值較大,，表示企業(yè)資本重置成本低于企業(yè)市場價值,，即公司發(fā)行較少的股票就可以買到較多的投資品，進而促進投資支出增加,。當資本的邊際產(chǎn)量大于資本的邊際成本(包括折舊和企業(yè)的資金成本,，即市場利率)時，企業(yè)就會增加投資;
反之,，企業(yè)就會減少投資,。
因此，中國要想撐起實體經(jīng)濟,，股市必須強健繁榮,。建議在加快推進中國資本市場制度建設的同時，盡快實施集聚股市人氣,，重振士氣,，長短結合的組合拳，恢復股市的賺錢效應,，打通中國經(jīng)濟“任督二脈”,。
一是進一步完善我國股市的交易和投融資制度，改革股市T+1和股指期貨機構投資者套保制度,，建議重啟股市T+0制度,，減免交易印花稅，大幅降低市場交易成本,，恢復市場交易活力,。
二是加強投資者利益保護，推進善上市公司治理制度,、信息披露制度,、分紅制度、監(jiān)管制度等領域深化改革，目前我國建有余額達200多億元的證券投資者保護基金,，但尚未真正發(fā)揮作用,，應盡快拿出具體實施辦法。
三是加強對股市的宏觀調(diào)控,，擴大股市資金來源,、鼓勵上市公司回購和分紅等方式,，為股市財富效應的發(fā)揮提供制度保障,。
四是落實細化鼓勵各類長期資金投資股票市場的政策措施。支持證券投資基金,、養(yǎng)老基金,、社保基金,、保險基金,、住房公積金、QFII,、RQFII等各類境內(nèi)外長期資金入市,。
五是在必要時可設立股票平準基金。如果平準基金入市,，并不需要大規(guī)模的資金就能把市場抬起來,，因為當前市場最缺的是信心。設立平準基金有國際先例可循,，上世紀,，日本、韓國,、臺灣,、香港都曾建立平準基金，以穩(wěn)定金融動蕩期股票市場劇烈波動,，并取得了明顯效果,，中國也可仿效建立總規(guī)模大約為8000~10000億股票平準基金，在市場出現(xiàn)大幅震蕩或受到外部沖擊時發(fā)揮“定海神針”作用,。