上周,，美國房地產(chǎn)抵押貸款巨頭房利美和房地美普通股價(jià)格出現(xiàn)暴跌,，一周內(nèi)最大跌幅達(dá)到60%，事情起因于改革“兩房”的立法在國會(huì)推進(jìn)順利,，據(jù)分析,，國會(huì)最終將通過法律成立由私營房貸機(jī)構(gòu)交納保險(xiǎn)費(fèi)而組成的擔(dān)保公司，“兩房”現(xiàn)有經(jīng)營模式將會(huì)終止,，執(zhí)照將被吊銷,。
“兩房”是引發(fā)2008年金融危機(jī)的主要力量之一，2008年9月美國財(cái)長保爾森向國會(huì)申請(qǐng)的7000億美元救援資金中,，就有1870億美元用于向“兩房”注資,。其后，隨著美國房地產(chǎn)市場走向穩(wěn)定,，“兩房”開始盈利,，歸還了政府借款，而已經(jīng)退市到粉單市場的“兩房”股價(jià)也在觸底后巨幅上漲,，其中,，房利美在最近一年內(nèi)漲幅最高達(dá)到2000%，堪稱超級(jí)大牛股,。
但是，美國社會(huì)并沒有因這次救援“皆大歡喜”的結(jié)果而感到慶幸,，也沒有好了傷疤忘了痛,，相反，國會(huì)抓住這次難得的機(jī)會(huì),，準(zhǔn)備終結(jié)“兩房”,。本欄目1月3日曾以《中國版“房利美”能不能美起來?》為名，介紹了房利美公司如何在模糊私人企業(yè)與政府關(guān)系的環(huán)境下野蠻成長,，又如何在政治操作之下,，讓準(zhǔn)備切斷政府給予其隱性擔(dān)保的種種努力落空。那種濫用政府隱性擔(dān)保,，順利時(shí)股東和高管們賺個(gè)飽,，一出事就把爛攤子甩給廣大納稅人的模式，經(jīng)過這次危機(jī)后已是天怒人怨，沒有了生存的空間,。撤銷“兩房”意義非同小可,，說其是重樹市場道德的一次重大勝利也不為過。
政府越界有多種表現(xiàn)形式,，筆者將其歸納為三大類：一是管制過度,，設(shè)置種種準(zhǔn)入障礙，過多干預(yù)微觀主體的自由經(jīng)營;二是在親自組建企業(yè)參與競爭性領(lǐng)域的市場活動(dòng),，或者罔顧管制技術(shù)的進(jìn)步,，仍然以組建國企的方式來經(jīng)營自然壟斷行業(yè);三是以隱性擔(dān)保方式，模糊企業(yè)與政府的責(zé)任邊界,，扭曲企業(yè)行為,，制造道德風(fēng)險(xiǎn)。
中國民眾對(duì)于前兩個(gè)方面的危害認(rèn)識(shí)比較充分,，政府管制過多,、公共部門過于龐大、國有經(jīng)濟(jì)份額過高,、國企戰(zhàn)線過長等問題必須解決,，人們對(duì)此沒有什么分歧。十八屆三中全會(huì)提出以簡政放權(quán)為突破口推動(dòng)改革深化,，就是這種社會(huì)思潮的一種表現(xiàn),。然而，政府隱性擔(dān)保的嚴(yán)重危害卻未得到充分的識(shí)別,，僅從不久前有人在積極推動(dòng)建立中國版的房利美即可窺得一端,。事實(shí)上，中國經(jīng)濟(jì)體制的一個(gè)突出特點(diǎn),，就是政府隱性擔(dān)保泛濫成災(zāi),，它涉及各個(gè)層面，滲透到各個(gè)領(lǐng)域,，并且與第一類政府越界和第二類政府越界交織在一起,，制造了大量的道德風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重扭曲了市場機(jī)制,，成為市場經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行的最大阻礙,。
中央政府對(duì)地方政府隱性擔(dān)保是地方政府長期處于預(yù)算軟約束狀態(tài)的一個(gè)重要原因。正是因?yàn)闅v史上有地方出事最終由中央兜底(通過再貸款,、印票子沖銷以及財(cái)政補(bǔ)償?shù)确绞?的先例,，所以才有近些年來地方債務(wù)失控式膨脹的局面。每一次隱性擔(dān)保的兌現(xiàn)或部分兌現(xiàn)都會(huì)對(duì)地方政府的軟約束行為形成鼓勵(lì),，要硬化地方政府財(cái)政約束,，必不可少的一個(gè)環(huán)節(jié)是徹底消除中央對(duì)地方的隱性擔(dān)保,。
同樣，地方重要企業(yè)也常常得到程度不一的隱性擔(dān)保,。事實(shí)上,，不論是國企還是民企只要意識(shí)到自己的重要性，就會(huì)向政府索取隱性擔(dān)保,。在過去的經(jīng)濟(jì)低迷期,，一旦出現(xiàn)重要企業(yè)瀕死的情況，地方政府就會(huì)忙于施救,，或是政府入股,，或是督促金融機(jī)構(gòu)提供支持，納稅人因此出現(xiàn)損失的并不少,。隱性擔(dān)保屢屢兌現(xiàn)的結(jié)果,，就是鼓勵(lì)企業(yè)在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期魯莽行事。從2003年開始的經(jīng)濟(jì)增長周期中,，中央政府針對(duì)投資過熱開展宏觀調(diào)控,，但因?yàn)橛须[性擔(dān)保等因素的存在，企業(yè)層面上對(duì)“調(diào)控”很不配合,，結(jié)果“中央調(diào)控政策頻出,，企業(yè)瘋狂如故”形成了中國經(jīng)濟(jì)中的一道風(fēng)景。正如房利美,，在經(jīng)濟(jì)向好時(shí)完全將風(fēng)險(xiǎn)置諸腦后,，因?yàn)樗墓芾韺又溃藭r(shí)不賺錢會(huì)受到股東的壓力,，自己年終的高薪厚祿也會(huì)受到影響,，它們并非不知道這種野蠻擴(kuò)張沒有風(fēng)險(xiǎn)，而是相信一旦出事后政府會(huì)出手,。隨著“4萬億”后遺癥逐步體現(xiàn),，未來一段時(shí)間我國一些地方的重點(diǎn)企業(yè)陷入困境甚至破產(chǎn)邊緣的現(xiàn)象又會(huì)多起來，對(duì)此政府應(yīng)該采取什么態(tài)度,，是值得好好思量的,。如果政府再次兌現(xiàn)隱性擔(dān)保，那么在下一次繁榮時(shí)再勸告企業(yè)保持理性,，就會(huì)是蒼白無力的。其實(shí),，把企業(yè)完全交給市場,，政府袖手旁觀表面上是一種冷酷無情，但正是這種冷酷無情斬?cái)嗔说赖嘛L(fēng)險(xiǎn),，確保其在繁榮時(shí)期不失去理智,，而這才是符合市場道德的,。
隱性擔(dān)保的危害在股市樓市最為直接和明顯。值得稱道的是,，股市政策市色彩已經(jīng)淡化,，否則，投資者永遠(yuǎn)無法做到自我負(fù)責(zé),，政策制定者也會(huì)累死在股市上,。房地產(chǎn)市場是政府隱性擔(dān)保被濫用結(jié)出惡果的最突出的例子。房價(jià)在“十年九調(diào)”中一路走高,，埋下巨大的宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn),，這個(gè)結(jié)果與政府隱性擔(dān)保有極大關(guān)系。從開發(fā)商到投資購房者,，再到自住購房者,，之所以敢于不顧房價(jià)高低大膽地推高房價(jià)，一個(gè)重要原因就是他們認(rèn)為政府不會(huì)讓房價(jià)崩潰,，政府有能力不讓房價(jià)崩潰,。這就是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中最為典型的道德風(fēng)險(xiǎn)，它表明市場參與者認(rèn)為政府向他們提供了隱性擔(dān)保,，而之所以他們認(rèn)為得到了免費(fèi)隱性擔(dān)保,，一是因?yàn)樗麄兿嘈欧康禺a(chǎn)市場“太大而不能倒”，二是這種擔(dān)保在過去十年中確實(shí)曾經(jīng)屢次兌現(xiàn)或部分兌現(xiàn),。有了政府擔(dān)保在手,，誰還用考慮風(fēng)險(xiǎn)呢?一邊不斷地兌現(xiàn)擔(dān)保，一邊頻繁出臺(tái)調(diào)控政策,，“十年調(diào)控九成空”,，就是這種自相矛盾做法的必然結(jié)果。
隱性擔(dān)保泛濫成災(zāi),，而危害遠(yuǎn)未被民眾充分認(rèn)識(shí),。就拿美國“兩房”為例，如果放在中國,，很可能會(huì)因?yàn)榫仍Y(jié)果比較理想(納稅人的錢最終沒有受到損失,，甚至還有盈利)而放棄追究風(fēng)險(xiǎn)的根源。在中國,，更常見的情況是：釋放隱性擔(dān)保從而在繁榮時(shí)期助推了繁榮的人受到贊揚(yáng),，而風(fēng)險(xiǎn)暴露后救援工作中，只要不是直接或明顯損害納稅人的利益,，它的執(zhí)行者也會(huì)受到贊揚(yáng),。民眾的短視是造成這種現(xiàn)象的原因。正如“房利美”利用隱性擔(dān)保降低房貸利率受到消費(fèi)者歡迎一樣,，民眾很難從整體視角去看待機(jī)制被破壞后的危害,�,！疤煜聸]有免費(fèi)的午餐”的道理淺顯易懂，但稍微拐點(diǎn)彎很多人就忘掉了,。因?yàn)檎卺尫烹[性擔(dān)保的時(shí)候,，常常打著為民的旗號(hào)，而兌現(xiàn)隱性擔(dān)保又往往是在危急時(shí)刻,，保住自己眼前利益的動(dòng)機(jī)又很難讓民眾起來反對(duì),。如此一來，獲得隱性擔(dān)保的機(jī)構(gòu)和隱性擔(dān)保行為就出現(xiàn)并泛濫了,。銀行不負(fù)責(zé)任的放貸以及影子銀行問題,，背后也是這種機(jī)制�,！罢�(qǐng)神容易送神難”,，一旦有人從中獲益，就會(huì)形成阻礙改革的力量,，所以,，撤銷隱性擔(dān)保從來就是一件十分困難的事情。