央行下發(fā)暫停支付寶,、財(cái)付通的線下二維碼支付、虛擬信用卡等相關(guān)業(yè)務(wù),，并要求支付寶,、財(cái)付通將相關(guān)產(chǎn)品詳細(xì)介紹、管理制度,、操作流程等情況上報(bào)的文件后,，市場反響強(qiáng)烈，相關(guān)公司股價(jià)大跌,，引發(fā)了對各方互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管問題的激烈爭論,。贊同者、反對者都從不同的角度來表達(dá)各自的觀點(diǎn),。不過，這些觀點(diǎn)太多是意見,，更多涉及利益關(guān)系,。比如有人說，央行的這些規(guī)定會(huì)嚴(yán)重扼殺互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新,，或把互聯(lián)網(wǎng)金融扼殺在襁褓之中,。有人甚至認(rèn)為，這是因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)金融動(dòng)了傳統(tǒng)銀行業(yè)及銀聯(lián)的乳酪,，對于政府主導(dǎo)的金融業(yè)來說,，出臺(tái)政策遏制互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展是必然。
市場存在這股強(qiáng)烈反對之聲毫不奇怪,。因?yàn)�,，爆炸式增長的互聯(lián)網(wǎng)金融，不僅正在改變著金融市場之行為,，沖擊著傳統(tǒng)金融業(yè)的基本秩序,，而且還形成一股強(qiáng)烈反對央行對互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的力量。而從這些爆炸式增長的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品看,，從短期及表面上確實(shí)給投資者帶來一定收益,。正是這種收益，對于當(dāng)前以利益為導(dǎo)向的社會(huì)來說,，便成了判斷善惡的標(biāo)準(zhǔn),，而不再去顧及金融監(jiān)管的市場法則及公共利益,。也就是說，如果新的監(jiān)管規(guī)則觸動(dòng)了這種收益就是天大的惡,，而不在于這種監(jiān)管是出于整個(gè)社會(huì)的公共利益,。在這樣的背景下，筆者認(rèn)為,，對于研究者來說,，現(xiàn)在最為重要的，是要從學(xué)理上,、從市場經(jīng)濟(jì)的法則上,，從公共利益的角度來分析，揭示事件的真相,，讓市場及民眾能更清晰地了解事件的來龍去脈,。
首先，從學(xué)理上說,，無論金融市場如何發(fā)展與繁榮,，無論金融市場采取何種先進(jìn)的技術(shù)與工具，無論金融產(chǎn)品如何具有技術(shù)性與虛擬性,，歸根結(jié)底,，這些金融產(chǎn)品的核心仍然是金融，而不是相關(guān)的技術(shù),。先進(jìn)技術(shù)只是金融創(chuàng)新的一種新形式,。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的核心仍然是金融,，而不是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù),。由于互聯(lián)網(wǎng)金融的核心是金融，因此互聯(lián)網(wǎng)金融所改變的是現(xiàn)實(shí)金融的方式而不是金融本身,，而互聯(lián)網(wǎng)金融的任何交易都是對信用的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià),。這就很清楚，金融所具有的信息不對稱,、交易成本,、外部效應(yīng)、公共性,、弱勢投資者利益容易受到侵害,，需要有政策保護(hù)以及謹(jǐn)慎監(jiān)管等本性，互聯(lián)網(wǎng)金融不可能,、也不會(huì)改變,。
既然互聯(lián)網(wǎng)金融也是對信用的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，那么互聯(lián)網(wǎng)金融就得要有嚴(yán)格的信用風(fēng)險(xiǎn)識別機(jī)制和程序，以及嚴(yán)格的市場準(zhǔn)入制度,。任何互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品都得保證信息公開透明,，也有盡責(zé)告訴投資者特別是弱勢投資者其投資產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的義務(wù)。還有,，互聯(lián)網(wǎng)金融的公共性也要求提升其為實(shí)體服務(wù)的能力,。因此，央行對互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管也是學(xué)理上的要求,。
其次,，從市場法則來看，市場可以對資源配置起決定性作用,，但市場也會(huì)失靈,。因此，金融監(jiān)管也是市場的要義所在,。特別是任何金融創(chuàng)新都試圖突破現(xiàn)有金融監(jiān)管制度規(guī)則,，這是再正常不過的事情。但是,，金融創(chuàng)新不可超越金融監(jiān)管之底線,。而金融監(jiān)管的底線主要又可分為兩個(gè)方面，一是金融創(chuàng)新不能過度扭曲為金融異化,，即金融創(chuàng)新的產(chǎn)品不是提高為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的能力,，而是變成了在金融體系內(nèi)部循環(huán)謀利的工具，或僅是錢生錢的工具,。如果金融創(chuàng)新扭曲成了金融異化,，政府就有責(zé)任對這類產(chǎn)品實(shí)行嚴(yán)格監(jiān)管甚至嚴(yán)重限制;二是由于金融本身就是一種公共品，因此任何金融創(chuàng)新都不能危害整個(gè)社會(huì)的公共利益,，比如，導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),，或成為洗錢及犯罪的工具,。如果一種金融創(chuàng)新超越了這種金融監(jiān)管的底線，政府就有責(zé)任出臺(tái)相關(guān)的監(jiān)管規(guī)則來規(guī)范之,，否則就是政府監(jiān)管的失職,。
可以說，2008年美國金融危機(jī)之后,，發(fā)達(dá)國家一系列的金融監(jiān)管制度改革,，主旨就是要提高識別、分析監(jiān)測系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力并采取政策措施消除或減少風(fēng)險(xiǎn),，以最大限度確保金融市場的穩(wěn)健運(yùn)行,。這也正是當(dāng)前世界各國金融監(jiān)管的要求及底線。換言之，這也已經(jīng)是現(xiàn)代金融監(jiān)管考量的基本趨勢,。毫無疑問,，對國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融來說，也同樣如此,。千萬不要認(rèn)為凡是金融創(chuàng)新就是好的,，就應(yīng)該讓其順暢發(fā)展。我們歡迎金融創(chuàng)新,，寄望金融創(chuàng)新,，但金融創(chuàng)新不可超越金融監(jiān)管的底線。
國內(nèi)方興未艾的互聯(lián)網(wǎng)金融,，給傳統(tǒng)的金融市場注入更多活力與發(fā)展動(dòng)力,，也正在提升金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的能力，并在一定意義上增加了整個(gè)社會(huì)的福利水平,。但是,，它面臨的風(fēng)險(xiǎn)與隱患，也絕不容小覷,，政府不能不高度關(guān)注,，不能沒有相關(guān)的監(jiān)管條例來規(guī)范。比如大半年來最為火爆的余額寶,，確實(shí)給消費(fèi)者帶來很大方便,，也增加了收益，但余額寶所存在的風(fēng)險(xiǎn)隱患同樣不可小視,。比如,，資產(chǎn)與負(fù)債的期限錯(cuò)配和冒險(xiǎn)的流動(dòng)性管理風(fēng)險(xiǎn)(如T+0轉(zhuǎn)賬條款及貨幣基金的T+1資金管理，只有預(yù)期資金流出5%的額外準(zhǔn)備),、信用風(fēng)險(xiǎn)(其信用基礎(chǔ)仍然是建立在政府隱性擔(dān)保上),、市場風(fēng)險(xiǎn)(其收益率完全是建立在不確定的市場變化基礎(chǔ)上，),、操作風(fēng)險(xiǎn)(身份識別寬松,、相關(guān)信息不公開透明、對投資者教育不足,、反洗錢反犯罪措施盡職調(diào)查低)等等,。
還有，央行之所以暫停線下條形碼支付業(yè)務(wù),，不僅因?yàn)檫@種業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)終端業(yè)務(wù)模式有很大差別,，或突破了現(xiàn)有的業(yè)務(wù)模式，還在于如果沒有嚴(yán)格信息識別技術(shù),，客戶信息及客戶資金安排,，這種互聯(lián)網(wǎng)金融支付模式會(huì)使用戶隨時(shí)都面臨嚴(yán)重侵害的威脅,。就如比特幣，其信息識別技術(shù)及加密技術(shù)都比線下條碼支付系統(tǒng)更先進(jìn),，但比特幣運(yùn)行過程中的問題與漏洞,，已使不少客戶遭受到了嚴(yán)重財(cái)產(chǎn)損失。因此,，監(jiān)管部門對這種互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)重新進(jìn)行市場準(zhǔn)入審查也是一種責(zé)任,。對于暫停虛擬信用卡業(yè)務(wù)也是如此。
當(dāng)然,，對于互聯(lián)網(wǎng)金融最好的監(jiān)管是少監(jiān)管,，但這有個(gè)前提，那就是盡快建立起中國的市場信用制度,，公開透明信息披露機(jī)制,，加快存款利率市場化進(jìn)程等。一言以蔽之,，全面提升金融市場的制度化,、法制化、市場化水平,，才是減少政府對互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的最好方式,。