美聯(lián)儲于1月30日公布了年內(nèi)首次利率決議，繼今年1月起削減100億美元國債規(guī)模后,，將每月資產(chǎn)購買規(guī)模從750億美元進一步縮減100億美元至650億美元,，同時維持0-0.25%的聯(lián)邦基金利率不變，這符合市場此前的主流預(yù)期,。
隨著美聯(lián)儲釋放的廉價資金退潮,，諸多經(jīng)濟暗礁開始顯露。多個新興市場央行不得不出手干預(yù)為本幣暴跌收拾殘局,，而美國股市也受到波及,。
事實上，圍繞著美聯(lián)儲政策的預(yù)期及變動,，新興市場遭遇了幾輪資金外流沖擊,，市場波動明顯加大。而這波拋售潮近期開始出現(xiàn)愈演愈烈之勢,。
一個國家的貨幣政策,，能夠讓其他國家受到如此大的影響，可能不僅僅只是因為這個國家的貨幣威力有多強,，還在于其他國家的經(jīng)濟有多么的脆弱,。否則，怎么可能會產(chǎn)生這樣的震動呢,？
眾所周知,，新興市場是泛指一些正在發(fā)展中的國家和地區(qū)，如韓國,、印度,、中國、巴西,、南非,、俄羅斯及土耳其等,。這些國家通常勞動力成本低，天然資源豐富,，而發(fā)達國家和地區(qū)一般都會將生產(chǎn)線移至新興市場,，憑借低廉的勞工成本增強競爭力。所以,，新興市場也被認為是廉價勞動力市場,、自然資源豐富市場、投入產(chǎn)出效率高市場,。
正是因為新興市場能夠給發(fā)達國家?guī)碡S厚的利潤回報以及價廉物美的產(chǎn)品,，因此，多數(shù)發(fā)達國家都將投資目標轉(zhuǎn)向了新興市場,，給新興市場輸送技術(shù),、資金和設(shè)備。而新興市場則充分借助發(fā)達國家的力量,，大力發(fā)展本國經(jīng)濟,，使本國經(jīng)濟發(fā)展速度加快、經(jīng)濟實力增強,�,？梢赃@樣說，在金融危機前的這段時間里,，發(fā)達國家和新興經(jīng)濟體呈現(xiàn)出了良性互動,、互為促進的局面。
但是,，這樣的格局似乎并沒有能夠完全按照健康有序的軌道持續(xù)下去,，在新興市場經(jīng)濟實力不斷增強的同時，這些國家內(nèi)部的一些矛盾和問題也開始逐步生成和暴露,。
首先,，資產(chǎn)泡沫開始逐步積累，水分不斷增多,。尤其是房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展較快的國家,，這方面的問題更加嚴重、矛盾更加突出,，資產(chǎn)泡沫也更為明顯,；第二，貧富差距逐步擴大,，財富向少數(shù)人集中的格局不斷明顯,，且這樣的格局是由許多不規(guī)范因素造成的；第三，腐敗問題日益嚴重,，處于資產(chǎn)集聚前端的金融,、證券、房地產(chǎn)等行業(yè),，逐步被少數(shù)人和利益集團所控制,，經(jīng)濟空心化現(xiàn)象不斷加劇,；第四,，各方面的監(jiān)管,，特別是金融監(jiān)管越來越薄弱,，國際資本能夠十分方便地進出，甚至與國內(nèi)利益集團緊密勾結(jié),；第五,，包括金融風(fēng)險在內(nèi)的各種風(fēng)險廣泛積聚，隨時有爆發(fā)的可能,。
也正是因為新興市場在發(fā)展過程中,，不僅經(jīng)濟實力不斷增強，各種缺陷和問題也在不斷增多,。因此,，國際資本也緊緊抓住了這些方面的缺陷和問題，在前些年大量流入到新興市場,，使新興市場的資產(chǎn)泡沫和水分問題更加嚴重,。一旦QE退出，國際資本大量回流,，自然會對新興市場產(chǎn)生致命的沖擊和影響,。而新興市場要想有效彌補國際資本撤離留下的市場空缺，唯一的辦法就是發(fā)行貨幣,。如此,，就會帶來嚴重的通貨膨脹壓力。
也有分析認為,，并不是每個新興市場國家都是“空心化”的,，特別是外匯儲備比較充裕的國家，應(yīng)當不會被國際資本的回流嚴重沖擊,。話雖這么說,，外匯儲備能不能用來彌補國際資本撤離留下的空缺，會不會產(chǎn)生效果,，都無法預(yù)料,。更何況，國際資本撤離影響的是資產(chǎn)泡沫，而用外匯儲備來彌補資產(chǎn)泡沫,，本身就是一個不正常的手段,。
這也意味著，QE退出對新興市場的沖擊是必然的,。只是這種沖擊,，到底有多嚴重，會不會摧毀新興市場,，存在兩個方面的不確定性,。一方面，QE以怎樣的方式和速度退出,。如果退出的腳步比較平穩(wěn),，對新興市場的沖擊也就會小得多。反之,，則會影響很大,；另一方面，歐美發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐有多快,、效果有多好,。如果步伐快、效果好,，對新興市場來說,，擺脫QE退出的時間會短些，受到的影響也會小些,。否則,，后果真難預(yù)料。