奧賽康暫緩發(fā)行再次暴露出IPO新政存在巨大的漏洞,。對于暫緩發(fā)行的原因,，雖然發(fā)行人與主承銷商給出的解釋是“考慮到本次發(fā)行規(guī)模和老股轉(zhuǎn)讓規(guī)模較大”，但實際上其72.99元的高發(fā)行價格更值得關(guān)注,。
此次IPO重啟,，監(jiān)管部門核準(zhǔn)新股發(fā)行的批文如雪片般飛來,，新股發(fā)行公告更是呈“井噴”態(tài)勢;在新股發(fā)行市盈率方面，低于30倍甚至20倍者有之,，超過40倍,、50倍甚至欲以60余倍市盈率發(fā)行者有之。奧賽康發(fā)行市盈率因高達(dá)67倍,，不僅成為千夫所指,，亦被暫時性打入“冷宮”。
新股發(fā)行暫停一年多,，是整個市場付出了巨大代價的結(jié)果,。毫無疑問，這筆“學(xué)費”我們不能白交,。此次IPO改革,，劍指“三高”的意圖非常明顯。不幸的是,，老“三高”的問題還沒有解決,，又產(chǎn)生了高價,、高市盈率,、高價套現(xiàn)的新“三高”問題�,！靶氯摺卑l(fā)行的現(xiàn)象已經(jīng)引起監(jiān)管部門的注意,。本月12日，中國證監(jiān)會制定和發(fā)布了《關(guān)于加強新股發(fā)行監(jiān)管的措施》�,！洞胧分饕獜娜齻�方面對新股發(fā)行過程進(jìn)行監(jiān)管,，重點又在于從發(fā)行市盈率著手抑制新股高價發(fā)行。發(fā)行市盈率“高壓線”再次出現(xiàn),，也立即產(chǎn)生效果,，1月14日，眾信旅游等新股公布的發(fā)行市盈率均低于行業(yè)平均市盈率,。
抑制新股“新三高”發(fā)行,，可采取多種舉措，比如提高詢價時高報價剔除比例,、設(shè)置老股轉(zhuǎn)讓不能超過總發(fā)行量的占比等,，其實都是不錯的選擇。此外,，對投行的約束與懲處力度無疑亦是不可忽視的一個方面,。
IPO新政背景下，券商投行將享有更大的自主權(quán),。主要表現(xiàn)在,，由于新政下存量發(fā)行機制啟動，發(fā)行多少新股,，轉(zhuǎn)讓多少老股,，個中是大有文章可做的。像奧賽康發(fā)行方案中,，老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量是新股發(fā)行量的2.5倍,，明顯有利于發(fā)行人股東。站在發(fā)行人與券商投行的角度,，其更愿意采取大比例轉(zhuǎn)讓老股的方案,。畢竟，此種方案發(fā)起人股東能以較高的價格直接套現(xiàn),，而券商投行亦能從中獲取最大的利益,。
此外，哪些機構(gòu),、專戶或個人投資者能夠進(jìn)入詢價環(huán)節(jié),，哪些詢價對象能夠獲得配售，具體配售的數(shù)量又是多少,，這一切都是券商投行說了算,。因此，如果詢價對象不按照券商投行的意愿報價,，將無法分食新股的一杯羹,。從媒體報道的消息看,，某些券商投行在詢價前，不乏對詢價對象的報價進(jìn)行“窗口指導(dǎo)”的情況,。正是由于這個原因,，筆者以為在券商投行的權(quán)力放大之后，需要對其建立相應(yīng)的約束機制,。畢竟,，權(quán)利與責(zé)任必須對等。事實上,，《措施》的出臺,，其中就有約束券商投行的作用。對于在新股發(fā)行與詢價過程存在違規(guī)行為的券商投行,，監(jiān)管部門必須進(jìn)行嚴(yán)懲,，以維護(hù)市場的公平與來之不易的IPO重啟。