據媒體報道,，國家發(fā)改委相關負責人日前表示，2014年是企業(yè)債券償債高峰,，預計將有1000億元城投債券到期兌付。為了幫助地方政府降低融資成本,，確保不出現“半拉子”工程,，將允許平臺公司發(fā)行部分債券對“高利短期債務”進行置換。
所謂置換,，說白了就是“以新換舊”,，亦即允許地方通過發(fā)新債還舊債。面對快速膨脹起來的政府債務,，在地方尚沒有建立良好的償還機制的情況下,，就在政策上給地方政府開以新還舊的口子，明確地告訴地方可以以新還舊,。從短期來看,，不失為一種對策。至少,，可以避免風險的發(fā)生,。但是，從長遠來看，這樣做的結果無疑是一副毒藥,，最終只會帶來新一輪的債務膨脹。
值得注意的是,，如果地方政府已經認識到債務膨脹的風險,，只是因為財政困難，一時難以解決,，允許通過以新還舊的方式緩解矛盾,，倒也未嘗不可�,？墒�,，實際情況遠非有關方面所想象的那樣。地方在對待債務問題上,，基本都是虱子多了不怕癢，在舊債尚不具備償債能力的基礎上,，新債又在不斷攀升,，以至于從2010年對政府融資平臺實行信貸“關閘”政策到現在，債務又上了新的平臺,。更重要的是,，此次國家審計署調查的結果，也并沒有完全真實地反映出地方的債務情況,。
必須注意的一個現象是,，在剛剛過去的這一年里，按照相關媒體的報道,，全國各大城市來自于土地出讓收入接近3萬億,。但是，用于償還政府債務的又有多少呢,？要知道,，地方債務的相當比例都是通過土地抵押取得的，償還債務的資金也應當主要來自于土地收益,。但是,，地方獲得土地收益后，并沒有用來償還債務,，而是繼續(xù)建設新項目,、增加新債務。這也意味著,，以新還舊除了進一步推高地方債務之外,，不會對緩解債務風險產生任何正面作用。相反，地方負債建設的動力會更強,，債務膨脹的速度也會更快,。
對地方來說,，1000億城投債需要兌付確實是不小的壓力,。但是，如果這些債務的兌付,，都要依靠以新還舊來解決,。那么,，每兌付一筆債務,，就會使債務規(guī)模擴大一筆。到期債務兌付完畢,，債務就會擴大一倍,。即便不會擴大一倍，也會大幅膨脹,。因為，地方沒有壓力再籌集債務償還資金了,。本應用來償還債務的土地出讓收益等,，也可以繼續(xù)用來大拆大建。同時,，還可以通過建設新的平臺公司,，包括以產業(yè)投資公司名義出現的公司，也一并加入到政府負債的行列中來,。
說實話,，地方并非不能通過以新還舊的方式化解眼前的償債矛盾。前提是,，解決問題的目的不能錯,、目標不能偏。新發(fā)行的債務,，只能用來償債,，且必須是在地方已經盡到了償債責任的情況下。如土地出讓收入主要用于償還政府債務,、將債務償還納入地方財政資金之中,、債務規(guī)模不能擴大等。如果沒有這樣的前提,，以新還舊就只能是一副毒藥,，將地方真正推到債務風險的頂峰,，最終爆發(fā)債務風險�,！�
到了今天這個時候,，地方能夠用來支撐發(fā)債的土地資產已經不多，很多地方已經將手伸到了企業(yè)身上,，除國有企業(yè)外,，部分民營企業(yè)也在地方政府的強行干預下,，成為地方發(fā)債的“抵押”資產。一旦爆發(fā)風險,，受傷的不僅僅是政府,，還有企業(yè)，債務風險形成了連環(huán)套,，這才是最可怕的事,。